Анализ и оценка изменений в составе и структуре пассива баланса предприятия

Состав и структура источников финансирования организации оказывает определяющее влияние на финансовую устойчивость и возможность продолжения деятельности.

В процессе оценки структуры финансирования деятельности организации необходимо учитывать важнейший фактор, влияющий на структуру финансирования организации, — финансовый рычаг. Приступая к расчету показателей финансового рычага, проявляющегося в колебаниях чистой прибыли, превышающих колебания операционной (т.е. прибыли от продаж и прочего финансового результата, не включающего проценты к уплате), необходимо отметить следующее. В качестве внешних источников финансирования организация может использовать не только источники, отражаемые в пассиве баланса как платные обязательства, но и источники, отражаемые за балансом, в частности аренду (в том числе финансовую). В этом случае целесообразно учитывать и забалансовые источники. При этом в качестве финансовых расходов, значения которых необходимо учитывать при расчете показателя финансового рычага, следует учитывать не только проценты к уплате по займам, кредитам, облигациям, но и расходы в виде платежей по договору аренды в части арендного процента. Это необходимо делать в том случае, когда организация использует имущество, приобретаемое по лизингу, и в качестве финансовых в этом случае несет соответствующие расходы.

Дифференциал финансового рычага характеризует кредитоспособность организации: если его значение отрицательно, то это свидетельствует о недостаточной эффективности организации в отношении привлечения заемных средств, положительное значение указывает на кредитоспособность организации.

В свою очередь плечо финансового рычага отражает степень финансового риска.

От состава и структуры источников финансирования зависит также средневзвешенная стоимость капитала. Ее, с одной стороны, можно интерпретировать как общую доходность, которую должна обеспечить организация для того, чтобы выполнить требования всех инвесторов и кредиторов, а с другой — как относительный уровень общей суммы расходов на поддержание сложившейся структуры капитала, авансированного в деятельность организации. Этот показатель применяется в качестве критерия минимально приемлемой рентабельности новых инвестиций и в качестве дисконта при оценке стоимости организации. Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана на основе фактических значений затрат на капитал, в частности фактического процента, уплачиваемого организацией по привлекаемым займам, однако более объективное значение средневзвешенной стоимости капитала будет получено, если брать рыночные значения затрат на капитал.

Методические подходы к анализу отдельных видов пассивов разнятся. Так, к примеру, анализ долговых обязательств включает следующие расчеты:

1. Анализ динамики обязательств. Опережение темпов прироста обязательств над темпами прироста активов приводит к снижению финансовой устойчивости организации, а превышение

темпов прироста обязательств над темпами прироста выручки приводит к снижению их оборачиваемости и увеличению возможного срока погашения.

2. Анализ структуры обязательств по срокам (долгосрочные и краткосрочные), а также по их экономическому содержанию. В аналитических целях обязательства по их экономическому содержанию целесообразно сгруппировать следующим образом.

· Кредиты.

· Займы.

· Задолженность другим организациям (задолженность перед поставщиками и подрядчиками, задолженность за авансы полученные, задолженность перед прочими кредиторами).

· Задолженность бюджетно-налоговой системе (задолженность перед государственными бюджетными и внебюджетными фондами).

· Внутренняя задолженность (задолженность перед персоналом организации, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства).

3.Анализ своевременности обслуживания обязательств. Расчет удельного веса не погашенных в срок кредитов и займов, а также просроченной кредиторской задолженности. Необходимо отметить, что не всегда наличие просроченных обязательств характеризует организацию как проблемную, нередки случаи, когда организация, имея все возможности погасить обязательства, тем не менее пользуется своим доминирующим положением и нарушает условия договоров с кредиторами, продолжая пользоваться их деньгами.

4. Анализ выданных обеспечений, в том числе имущества, переданного в залог. В процессе анализа необходимо оценить, насколько заложенное имущество существенно по стоимости и по своей роли в производственном процессе организации. Чем больше степень обременения иму­щества, тем менее устойчиво положение организации.

5.Анализ стоимости заемного капитала (уровня процентных ставок по заключенным кредитным договорам, договорам займа, лизинговым договорам). Стоимость капитала следует сопоставлять со среднерыночной процентной ставкой по кредитам. Низкий уровень цены обязательств позволяет сделать вывод о том, что организация привлекает учредительские или партнерские займы. Высокий уровень цены обязательств свидетельствует о недостаточной степени кредитоспособности организации или о попытках вывода значительной части прибыли организации под видом процентов.