ПРИЛОЖЕНИЯ

ЗАДАЧИ

Задача 1. В ОАО «Стрела» капитальные вложения в 2003 г. на производ-
ственное развитие предприятия составили 20 или д.е.. ва непроизводствен
ные цели - 3 млн д.е. Капитальные вложения на развитие производства рас-
пределились следующим образом:

1) на новое строительство - 10 или де- в том числе:
строительно-монтажные работы - 5 млн де.,
машины и оборудование - 4 млн д.е.;

2) на реконструкцию и техническое перевооружение - 8 млн де., в том
числе:

строительно-монтажные работы - 3 млн д.е.,
машины и оборудование - 4 млн д.е.;

3) на модернизацию (стоимость машин и оборудования) - остаток.

Определите экономическую, технологическую и воспроизводственную

структуры капитальных вложений

Задача 2. Предприятию необходимо выбрать наиболее эффективный
способ вложения инвестиций на 10 лет из двух возможных вариантов. Пред-
приятие может продать торговый центр за 500 д«. и вложить вырученные день-
ги в банк под 15% годовых. Предприятие может сдать торговый центр в арен-
ду на 10 лет. получая ежегодно чистые доходы от аренды 195 де.

Ответ: лучше продать торговый центр (доход за 10 лет составит 20023 де).

Задача 3. Определите, за какую минимальную сумму предприятие мо-
жет продать автомобиль, чтобы, вложив эти деньги в банк на 8 лет под 16Л годо-
вых, получить доход не ниже, чем от эксплуатации машины. При эксплуатации
автомобиля предприятие будет ежегодно в течение 8 лет получать чистый доход
46 де. Остаточная стоимость автомобиля через 8 лет составит 12 де

Ответ: 115.9 д е.

Задача 4. Выберите лучший вариант размещения денежных средств в сум-
ме 120 де на депозитный вклад на 1 год. Возможны следующие варианты

а) банк выплачивает доход в 23% ежеквартально;

б) банк выплачивает доход в размере 30% каждые четыре месяца;

в) банк выплачивает доход 45% два раза в год;

г) банк выплачивает доход 120% ежегодно.

Ответ-, вариант а) (доход составит 155 д.е).

Задача 5. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения
новой технологической линии:

стоимость линии составляет 10лет.
срок эксплуатации — 5 лет;

износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации;
ликвидационная стоимость оборудования в конце срока эксплуатации
составит предположительно 15% от первоначальной;

затраты на ликвидацию 6% от ликвидационной стоимости.
Выручка от реализации продукции по годам эксплуатации прогнозиру-
ется в следующих размерах: 6.8; 7,5; 8.4; 8.0; 6.4 д.е. Расходы на производство
продукции (без амортизации) в 1-й год эксплуатации линии составят 3.4 д.е.
с последующим ежегодным ростом на 3%.
Ставка налога на прибыль - 24%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия тако-
во. что рентабельность авансированного капитала составляет 22%. «цена» аван-
сированного капитала - 19%.

Руководство предприятия не считает целесообразным рсализовыватъ
проекты со сроком окупаемости свыше 3 лет.

Используя статические и динамические методы оценки эффективности
инвестиций, определите целесообразность реализации данного проекта
Ответ: реализация проекта целесообразна.

Задача 6. Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом
им поступило два предложения.

1. Мини-пекарня стоимостью 100 де. и годовыми объемами производ-
ства в 1-й год эксплуатации - 200. 2-й - 250. 3-й - 350, 4-й - 300 и 5-й -
250 тыс. т хлеба.

2. Мини-пекарня стоимостью 150 де. и возможными годовыми объема-
ми производства соответственно 300.380.400,400 и 300 тыс т хлеба

Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам — 5 лет.
Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется.
Цена за единицу продукции 2 де/тыс. т; переменные затраты - 1,5 д.е.
тыс. т; прочие постоянные затраты — 10 де. Предполагается, что весь произ-
веденный хлеб будет реализован.
Налог на прибыль - 24%.

Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15%.
Определите лучший вариант мини-пекарни.

Ответ: при заданной норме дисконта лучшим является второй проект.

Задача 7. Определите целесообразность строительства предприятия при
следующих условиях. Показатели инвестиционной деятельности:

стоимость строитсчьства — 200 д.е., в том числе стоимость зданий -
120 д.е. оборудования - 80 де.; срок строительства — 1 год;
предприниматель имеет собственный капитал 140 д.е.;
оборудование устанавливается за счет кредита на 5 лет под 15% годовых.
Погашение кредита предусматривается с 1-го года эксплуатации;

срок службы здания — 20 лет, оборудования — 5 лет; чистая ликвидационная стоимость оборудования в конце срока его экс­плуатации составит предположительно 10% от первоначальной;

в первый год эксплуатации возникнет потребность в оборотном капита­ле в размере 30 д.е.

Эксплуатационная деятельность предприятия характеризуется следу­ющими показателями:

объем продаж по годам эксплуатации соответственно 30, 80, 160, 200 и 100 ед.;

цена за единицу продукции — 4 д.е./ед.;

расходы на производство продукции (без амортизации) по годам экс­плуатации соответственно 75,200,400,500 и 250 д.е.; налог на прибыль — 24%.

Предприниматель хочет получить доход на капитал 20%. Оценку выполните расчетом коммерческой эффективности и динамиче­скими методами оценки эффективности инвестиций. Ответ: строительство предприятия целесообразно.

Ответ: строительство предприятия целесообразно.

Задача 8. Предприятию для продолжения функционирования необхо­димо модернизировать оборудование, средства на покупку которого оно хо­чет безвозмездно получить из территориальных бюджетов.

Стоимость оборудования — 100 д.е., срок его эксплуатации — 5 лет. Показатели эксплуатационной деятельности:

годовые объемы продаж предприятия после модернизации оборудова­ния составят в 1-й год — 40 ед., 2-й — 80 ед., 3-й — 150 ед., 4-й — 210 ед., 5-й год - 160 ед.;

цена за единицу продукции — 4 д.е./ ед.;

материальные и прочие прямые затраты составят 1,5 д.е./ед.;

заработная плата с начислениями — 1 д.е./ед.;

прочие постоянные затраты — 15 д.е.;

налог на прибыль — 24%.

Выгоды бюджета в связи с финансированием данного проекта: доля налога на прибыль, остающаяся в территориальных бюджетах — 50%; поступления в территориальные бюджеты и внебюджетные фонды — 30% от заработной платы;

налог на имущество — 2% его стоимости (модернизируемое оборудо­вание);

плата за землю и другие природные ресурсы — 2 д.е. ежегодно; местные налоги и другие поступления в бюджет по годам эксплуатации соответственно 1,3, 7,11 и 8 д.е.

Эффективно ли бюджету финансировать модернизацию предприятия? Доходность по бюджетным инвестициям принимается 15%. Администрация региона приняла решение не участвовать в проектах со сроком возврата инвестиций свыше 2 лет.

Ответ: региональному бюджету невыгодно финансировать проект, так как срок возврата бюджетных инвестиций превышает 2 года.

Задача 9. Предприятию на плановый год необходимо составить опти­мальный инвестиционный портфель при выделении инвестиционных ресур­сов в размере 300 д.е. в соответствии с капитальным бюджетом предприятия.

Предприятие может участвовать в реализации четырех инвестиционных проектов:

проект А: инвестиции в начале 1-го года — 30 д.е., при этом доход будет получен в конце 3-го года в размере 200 д.е.;

проект Б: инвестиции в начале 1-го года — 100 д.е., при этом доходы по 50 д.е. будут получены в конце 1,2 и 3-го года;

проект В: инвестиции в начале 1-го года — 120 д.е., при этом доход будет получен в размере 1000 д.е., но только в конце 6-го года;

проект Г: инвестиции в начале 1-го года — 200 д.е., доходы в конце 1-го года — 300 д.е., в конце 2-го года — 200 д.е.

Проекты характеризуются примерно одинаковым риском, доходность инвестиций по таким проектам принимается 20%.

Сформируйте оптимальный портфель: а) если проекты поддаются дроб­лению; б) если проекты не поддаются дроблению.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты А и В полностью, проект Г в объеме 75% инвестиций; б) в портфель следует включить проекты А Б и В.

Задача 10. Определите целесообразность строительства предприятия, имеющего следующие характеристики инвестиционного цикла:

срок строительства — 2 года;

требуемая величина инвестиций в текущих ценах: 1-й год — 400 д.е., 2-й год-800 д.е.;

срок службы предприятия — 15 лет.

Ежегодный объем продаж в течение первых 5 лет эксплуатации состав­ляет соответственно 40, 60,120,240, 200 ед. изделия.

Цена за единицу в текущих ценах 1-го года эксплуатации 10 д.е./ед. с ежегодным ростом в дальнейшем на 5%. Затраты на сырье и материалы в текущих ценах 1-го года эксплуатации — 4 д.е./ед. с ежегодным ростом в даль­нейшем на 6%, заработная плата в текущих ценах 1-го года — 2 д.е./ед. с еже­годным ростом на 3%. Прочие постоянные затраты по годам эксплуатации соответственно 20,22,24,27,29 д.е.

Налог на прибыль — 24%.

Инвестиции осуществляются за счет собственных средств, требуемая доходность инвестиций — 20%

Примечание. Амортизацию начислять с переоцененных основных фондов.

Ответ: строительство предприятия нецелесообразно.

Задача 11. Оцените риск инвестиционного проекта по строительству предприятия, включающего фазу строительства и эксплуатации, для предпри­нимателя при следующих возможных вариантах реализации.

В период строительства возможны следующие варианты реализации:

при неблагоприятной экономической ситуации строительство ведется 1 год, после чего объект консервируется. Затраты на строительство и консер­вацию — 600 д.е., вероятность варианта — 0,1;

при Нормальной экономической ситуации строительство ведется 2 года с затратами в 1-й год — 400 д.е., во 2-й — 600 д.е., вероятность варианта — 0,7;

при благоприятной ситуации строительство ведется 1 год с затратами — 800 д.е.; вероятность варианта — 0,2.

В период эксплуатации (по окончании строительства) возможны три ва­рианта развития:

при неблагоприятной экономической ситуации продажа предприятия в течение 1-го года после окончания строительства (без осуществления про­изводства) за 1200 д.е., вероятность варианта — 0,2;

при нормальной экономической ситуации эксплуатация до 15-го года после начала строительства с ежегодным доходом 300 д.е. и ликвидацией пред­приятия в последний год, вероятностью варианта — 0,5;

при благоприятной экономической ситуации эксплуатация в течение 3 лет с ежегодным доходом 600 д.е. с продажей в конце 3-го года эксплуата­ции за 1600 д.е.; вероятность варианта — 0,3.

Норма дохода на капитал — 15%.

Ответ: уровень риска в пределах допустимого, поскольку ожидаемый суммарный чистый дисконтированный доход больше 0.

Задача 12. Предприятие предполагает приобрести новую технологиче­скую линию стоимостью 200 д.е., сроком службы 5 лет, по окончании которо­го она ликвидируется.

Предполагаемые объемы продаж по годам эксплуатации: 1-й год — 30 изде­лий, 2-й год — 50 изделий, 3-й год —100 изделий, 4-й год —120 изделий, 5-й год — 80 изделий. Цена реализации составляет 10 д.е./изделие, переменные затраты — 6 д.е./изделие. Постоянные затраты с учетом амортизации — 60 д.е.

Налог на прибыль — 24%.

«Цена» капитала — 20%.

Установите, изменение какого параметра — увеличение переменных или постоянных затрат на 20% — окажет большее влияние на изменение эффек­тивности проекта. Оценку выполнить на основе NPV.

Ответ: на изменение эффективности в большей степени рказывает влия­ние изменение переменных затрат.

Задача 13. Организация решила принять участие в строительстве гости­ничного комплекса и его последующей эксплуатации.

Капитальные вложения в строительство составляют 800 д.е., при этом в 1-й год будет освоено 25% общего объема, во 2-й — 35%, в 3-й — 40%.

Ежегодный доход от эксплуатации гостиничного комплекса г- 800 д.е., эксплуатационные издержки — 320 д.е. Срок эксплуатации гостиницы — 10 лет. Налог на прибыль — 30%.

Предприятие считает эффективным вкладывать инвестиции в проекты с нормой доходности не ниже 20%.

Временно свободные инвестиции предполагается вкладывать в государ­ственные ценные бумаги с доходностью 8%.

Денежные поступления от эксплуатации гостиничного комплекса будут вкладываться в другие инвестиционные проекты, «круговая» ставка доход­ности по которым составляет 25%.

Определите, эффективен ли данный проект для предприятия, использо­вав все динамические методы оценки эффективности инвестиций. Ответ обо­снуйте.

Ответ: проект для предприятия эффективен.

Зад ача 14. Предприятие планирует расширение производства путем покупки новой технологической линии. При этом имеются два предложения (см. таблицу).

Исходные данные по вариантам технологической линии

Планируемый объем продаж по годам: 1-й год — 210 изделий; 2-й — 260; 3-й - 370; 4-й - 320; 5-й - 300 изделий.

Срок службы технологической линии — 5 лет. По окончании эксплуата­ции технологическая линия ликвидируется.

Налог на прибыль — 24%.

Предприятие имеет собственный капитал в 150 д.е., поэтому по варианту II дополнительные инвестиции привлекаются за счет кредита на 5 лет под 30% го­довых с погашением, начиная с 1-го года эксплуатации (в конце года).

Требуемая ставка доходности на собственный капитал — 20%.

Определить лучший вариант инвестиций.

Ответ: вариант II инвестиций лучший.

Задача 15. Оцените коммерческую эффективность для предпринимате­ля строительства кирпичного завода мощностью 100 млн шт. кирпича в год, стоимостью строительства 1800 д.е., сроком эксплуатации 8 лет. По оконча­нии срока эксплуатации завод ликвидируется. Строительство осуществляет­ся в две очереди, общий срок строительства — 2 года.

1-я очередь строится 1 год, после чего завод начинает выпускать продукцию в объеме 60% проектной Мощности. Стоимость строительства 1-й очереди 1000 д.е. Потребность в оборотных средствах для начала производства — 40 де.

2-я очередь также строится 1 год, ее стоимость — 800 д.е. После ввода 2-й очереди объем производства возрастает до 80% производственной мощности и потребует дополнительных оборотных средств 20 д.е., а еще через год объ­емы производства возрастут до 100% мощности завода. Предполагается, что объемы продаж равны объемам производства.

Цена реализации кирпича—12 д.е./млн шт., переменные расходы — 7 д.е./ млн шт., прочие постоянные расходы — 50 д.е.

Собственный (акционерный) капитал составляет 1000 д.е. (строитель­ство 1-й очереди). Строительство 2-й очереди осуществляется за счет кредита на 5 лет под 10% годовых. Погашение предполагается равными долями с 1-го года эксплуатации 2-й очереди.

С 1-го года эксплуатации завода предполагается выплачивать дивиден­ды в размере 25% от чистой прибыли. Налог на прибыль — 24%.

Ответ обоснуйте и дайте предложения.

Ответ: строительство кирпичного завода эффективно.

Задача 16. Определите бюджетную эффективность системы теплоснаб­жения поселка численностью населения 5 тыс. чел. и прогнозом роста населе­ния на 1000 чел. каждые 5 лет. Система рассчитана на 15 лет эксплуатации.

Сооружение системы проектируется в три очереди в соответствии с рос­том населения (см. таблицу).

Исходные данные по строительству системы теплоснабжения

Оплата тепла составляет 0,06 д.е./чел. и растет каждые 5 лет на 20%. Экс­плуатационные затраты составляют 200 д.е. ежегодно в первые 5 лет эксплуа­тации и растут на 25% каждые 5 лет.

Ввод в эксплуатацию 1-й очереди системы создает 50 рабочих мест, 2-й очереди — еще 10 рабочих мест, 3-й очереди — еще 10 рабочих мест. Пособие по безработице составляет 1,5 д.е. в год на человека и будет расти каждые 5 лет на 10%.

Норма доходности инвестиций из бюджета — 15%.

Ответ: строительство системы теплоснабжения с точки эрения бюджет­ной эффективности целесообразно.

Задача 17. Предприятие может участвовать в 4-х инвестиционных про-, ектах.

Проект А: инвестиции в размере 30 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в течение 10 лет предполагается ежегодный доход по 10 д.е.

Проект Б: инвестиции в размере 60 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в первые 2 года предполагается доход по 20 д.е., в 3-й и 4-й годы — по 40 д.е.

Проект В: инвестиции в размере 25 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом доход в 120 д.е. будет получен только в конце 10-го года.

Проект Г: инвестиции в размере 40 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в конце 1-го года предполагается доход в 60 д.е., а в конце 2-го — 25 д.е.

«Цена» капитала — 15%. Предприятие предполагает в плановый год по­тратить на инвестиции 120 д.е.

Предполагая, что проекты независимы и делимы, сформируйте оптималь­ный портфель инвестиционных проектов: а) на 1 год, б) на 2 года.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты Г и А полностью, проект Б в объеме 83,3% инвестиций; б) в портфель 1-го года проекты Г и А полно­стью, проект Б в объеме 83,3% инвестиций, остальные проекты переносятся на второй год.

Задача 18. Предприятию необходимо заменить старое оборудование но­вым. При этом поставщик предложил оборудование двух видов (см. таблицу) Исходные

Исходные данные по вариантам оборудования

Налог на прибыль — 24%. Амортизация равномерная.

Норма доходности инвестиций по проектам данного типа принимается 12%. Какое оборудование следует купить предприятию?

Ответ: более эффективным является вариант А.

Задача 19. Предприятие предполагает приобрести технологическую ли­нию стоимостью 600 д.е., сроком службы — 5 лет.

Маркетинговые исследования показали, что спрос на продукцию объемом 110 шт. в год будет иметь место с вероятностью 0,5; с вероятностью 0,3 спрос сни­зится до 50 шт. в год; а с вероятностью 0,2 спрос возрастет до 140 шт. в год.

Цена реализации 1-го изделия составляет 12 д.е., переменные затраты — 8 д.е. на изделие.

Ставка налога на прибыль — 24%.

Прогнозируется ежегодный темп инфляции — 5%.

Оцените эффективность проекта с учетом риска, если предприятие хо­чет получить чистый доход на инвестиции 10%. Ответ обоснуйте.

Ответ: с учетом уровня риска проект эффективен, поскольку ожидаемый суммарный чистый дисконтированный доход больше 0.

Задача 20. Предприятие планирует купить комплект технологического оборудования стоимостью 800 д.е., сроком службы — 5 лет.

Оборудование будет приобретаться за счет кредита на 5 лет под 10% го­довых. Возвращение кредита предполагается с 1-го года эксплуатации обору­дования равными частями.

Предполагаемая выручка от реализации продукции составит в 1-й год — 1000 д.е.; во 2-й - 1200 д.е.; в 3-й - 1400 д.е.; в 4-й- 1500 д.е.; в 5-й- 1600 д.е. Переменные затраты на производство продукции в 1-й год — 500 д.е.; то 2-й — 650 д.е.; в 3-й - 760 д.е.; в 4-й - 900 д.е.; в 5-й - 1100 д.е.

Предполагается ежегодный темп инфляции — 6%.

Налог иа прибыль — 24%.

Предприятие хочет получить «чистую» иорму доходности инвестиций 8%.

Установите, изменение какого параметра — увеличение процентов за кре­дит в 2 раза (с 10 до 20%) или рост инфляции в 2 раза (с 6 до 12%) — окажет большее влияние на изменение эффективности проекта. Оценку выполните на основе NPV.

Ответ: большее влияние на изменение эффективности проекта окажет рост инфляции.

Задача 21. Предприятию необходимо определить выгодность двух ин­вестиционных проектов А и Б на основе расчета трех показателей эффектив­ности инвестиций — NPV, ВНД и Ток. Прогноз денежных потоков по каждому проекту приведен в таблице.

Прогноз денежных потоков по проектам А и Б

Норма доходности инвестиций — 10%.

Какой проект должен быть предложен для осуществления, если они не­зависимы?

Какой проект следует принять, если они взаимоисключающие (альтер­нативные)?

Как изменение ставки дисконтирования может сказаться на результатах анализа?

В каком диапазоне значений ставки дисконтирования возможен «конф­ликт» между критериями NPV и ВНД?

Ответ: если проекты независимы, они оба могут быть реализованы; если Проекты альтернативные, следует реалйэовывать проект А; в диапазоне от О до 6,4%.

Задача 22. Предприятию предложены два варианта станка для произ­водства продукции (см. таблицу)

Исходные данные по вариантам етанка

Налог на прибыль — 24%. Норма доходности инвестиций — 10%.

1. Сравните варианты, оценив эффективность инвестиций по NPV и ВНД.

2. Сравните варианты по устойчивости, рассчитав точку безубыточно­сти и запас финансовой прочности. Отвек по показателям эффективности лучше проект Б, но он менее ус­тойчив к изменению объема продаж, у него ниже запас финансовой устойчи­вости.

Ответ: по показателям эффективности лучше проект Б, но он менее устойчивый к изменению объема продаж, у него ниже запас финансовой устойчивости.