Линия рынка актива

CMLпоказывает соотношение риска и доходности для эффективных портфелей, но ничего не говорит о том, как будут оцениваться неэффективные портфели или отдельные активы. На этот вопрос отвечает линия рынка актива (Security Market Line — SML). SML является главным итогом САРМ. Она говорит о том, что в состоянии равновесия ожидаемая доходность актива равна ставке без риска плюс вознаграждение за рыночный риск, который измеряется величиной бета. SML изображена на рис. 5. Она представляет собой прямую линию, проходящую через две точки, координаты которых равны ( ; 0) и (E( ); 1). Таким образом, зная ставку без риска и ожидаемую доходность рыночного портфеля, можно построить SML. В состоянии равновесия рынка ожидаемая доходность каждого актива и портфеля, независимо от того, эффективный он или нет, должна располагаться на SML.

Рис. 6. Линия рынка актива

Следует еще раз подчеркнуть, что если на CML находятся только эффективные портфели, то на SML располагаются как широко диверсифицированные, так и неэффективные портфели, и отдельные активы. Ожидаемую доходность актива (портфеля) определяют с помощью уравнения SML.

[34]

Пример.

Ставка без риска равна 15%. Рыночная доходность составляет 25%, бета-коэффициент равен 1,5. Определите ожидаемую доходность актива.