Принятие решения по критерию наименьшей стоимости

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно элиминировать денежный доход от их реализации от общего денежного дохода, получаемого компанией в рамках обычной деятельности. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах, и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации оборудования:

К + PVА = min,

где PVА – текущая стоимость обыкновенного аннуитета;

К – единовременные капиталовложения.

Правило принятия решений по этому критерию: из списка взаимоисключающих инвестиций, не имеющих явно выраженных финансовых результатов, целесообразно принимать проект с минимальными приведенными затратами.

Пример 4.5. Экскаватор участвует во многих производственных процессах. Необходимо решить: эксплуатировать старый экскаватор или купить новый. Исходные данные для принятия решения имеют следующий вид (табл. 4.7).

Таблица 4.7

Исходные данные, тыс.руб.

Исходные данные Экскаватор
старый новый
Стоимость покупки -
Остаточная стоимость сейчас -
Годовые денежные затраты на эксплуатацию
Капитальный ремонт сейчас -
Остаточная стоимость через 5 лет
Время проекта, лет

 

Рассчитаем все издержки, которые понесет предприятие, по каждому из вариантов, приняв процентную ставку на уровне среднегодового размера инфляции 12% (табл. 4.8, 4.9).

Таблица 4.8

Расчет дисконтированных затрат при покупке нового экскаватора

Вид денежного потока Годы Денежный поток, тыс. руб. Финансовый множитель Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
Исходные инвестиции Сейчас -3000 -3000
Остаточная стоимость старого экскаватора Сейчас
Годовая стоимость эксплуатации 1-5 -850 FM4 (12%, 5) = = 3,605 -3064
Остаточная стоимость нового экскаватора FM2 (12%, 5) = = 0,567
Современное чистое значение затрат -4943

Таблица 4.9

Расчет дисконтированных издержек
при эксплуатации старого экскаватора

Вид денежного потока Годы Денежный поток, тыс. руб. Финансовый множитель Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
Капитальный ремонт Сейчас -330 -330
Годовая стоимость эксплуатации 1-5 -1100 FM4 (12%, 5) = = 3,605 -3966
Современное чистое значение затрат -4296
           

 

Современное значение дисконтированных издержек говорит в пользу эксплуатации старого оборудования, поскольку совокупные затраты в этом случае (-4296 тыс. руб.) ниже, чем при покупке нового оборудования (-4943 тыс. руб.).

Изменим первоначальное условие. Пусть стоимость покупки нового экскаватора составит 2150 тыс. руб. Тогда совокупные издержки по приобретению и эксплуатации составят на 850 тыс. руб. меньше, а именно 4093 тыс. руб. В этом случае компании имеет смысл приобретать новый экскаватор.

В заключение отметим одно важное для понимания инвестиционного анализа обстоятельство: при использовании всех методов были использованы некоторые допущения.

Во-первых, потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. В рамках рассмотренных выше методов анализа мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года.

Во-вторых, денежные потоки, которые генерируют инвестиционные проекты, немедленно вовлекаются в оборот, чтобы обеспечить инвестору дополнительный доход.

Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел. Однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, они не приводят к серьезным ошибкам в оценке экономической эффективности.








Дата добавления: 2015-06-05; просмотров: 1216;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.004 сек.