ТЕМА 19. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ И ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА

Показатель, характе­ризующий относительный уровень общей суммы этих расходов, составляет цену авансированного капитала (WAСС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабель­ность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

 

WAСС = ∑ Цi * di

 

где Цi — цена i-ro источника средств;

di — удельный вес i-гоисточника средств в общей их сумме

Пример

Рассчитать цену капитала по приведенным ниже данным.

Источник средств Учетная оценка, тыс. руб.
Заемные: краткосрочные   6 000
долгосрочные 2 000
Обыкновенные акции 7 000
Привилегированные акции 1 500
Нераспределенная прибыль
итого 17 000

 

В расчет не принимаются источники краткосрочных средств, поэтому

 

Источник средств Учетная оценка, тыс. руб. Доля (d), % Цена (k), %
Заемные: долгосрочные   2 000   18,2 5,2
Обыкновенные акции 7 000 63,6 16,5
Привилегированные акции 1 500 13,6 12,4
Нераспределенная прибыль 4,55 15,2
ИТОГО 17 000-6 000 = 11 000 100,0  

 

WAСС = 5,2% * 0,182 + 16,5% * 0,636 + 12,4% * 0,136 + 15,2% * 0,046 = 13,8%.

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономи­ческого потенциала предприятия при сложившихся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет 13,8%.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показа­теля WAСС. Именно с ним сравнивается показатель IRR, рас­считанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если IRR > WAСС, то проект следует принять;

IRR< WAСС, то проект следует отвергнуть;
IRR = WAСС, то проект без убыточный.

 

Основные проблемы, связанные с расчетом WACC:

- новые и существующие инвестиции могут иметь разную степень риска;

- привлечение дополнительных источников финансирования может привести к изменению финансового риска компании в целом;

- при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестированный капитал.

 

Характеристика факторов, влияющих на величину WACC

Ставка дисконта Финансовые риски по использованию собственного капитала Финансовые риски по использованию заемного капитала
- Уровень деловой ак­тивности в экономике; - динамика базовых ин­дексов рынка ЦБ; - раз­нообразие финансовых инструментов, исполь­зуемых в деловом обо­роте; - величина ставки рефинансирования ЦБ; - зависимость внутренне­го финансового рынка от колебаний на миро­вых рынках капитала; - степень защищенности прав частного инвесто­ра; - уровень риска по операциям на финансо­вом рынке; - развитость банковской системы и пр.   - Темпы прироста ве­личины нераспределен­ной прибыли; - качество прибыли; амортизаци­онная политика; - базовые установки дивидендной политики; активность инвестиционной дея­тельности; - наличие при­емлемых альтернативных вариантов капиталовло­жений; приемлемая для компании структура ка­питала; - расположен­ность владельцев компа­нии к риску, их стремле­ние максимизировать свое благосостояние; - уровень налогообложе­ния; величина издержек по эмиссии долевых ин­струментов компании; - характер взаимоотноше­ний между менеджмен­том компании и ее акцио­нерами; положение ком­пании на рынке ЦБ и пр - Финансовое состоя­ние и уровень кредитоспособности заемщика; - кредитная история заем­щика; - сроки окупаемос­ти и среднеотраслевые нормы рентабельности; - активность кредитования деятельности организа­ций в экономике и отрас­ли; - рисковые предпочте­ния кредитора; - ликвид­ность и юридическая обеспеченность залого­вого имущества; - величина финансовых издержек по эмиссии долговых ин­струментов компании; - ав­торитет и влияние топ-ме­неджмента компании; - ста­тус поручителей; - величи­на финансового рычага; - открытость финансовой информации о заемщи­ке; известность аудитор­ской фирмы, проверяющей заемщика, и пр.

 


 








Дата добавления: 2015-06-05; просмотров: 675;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.003 сек.