Операции дисконтирования капитала

 

Оценивая целесообразность финансовых вложений в тот или иной вид бизнеса, исходят из того, является ли это вложение более при­быльным (при допустимом уровне риска), чем вложения в государ­ственные ценные бумаги, или нет. Используя несложные методы, пы­таются проанализировать будущие доходы при минимальном, «безо­пасном» уровне доходности.

Основная идея этих методов заключается в оценке будущих поступлений Fn (например, в виде прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента. При этом, сделав финансовые вложе­ния, инвестор обычно руководствуется тремя посылами: а) проис­ходит перманентное обесценение денег (инфляция); б) темп изме­нения цен на сырье, материалы и основные средства, используемые предприятием, может существенно отличаться от темпа инфляции; в) желательно периодическое начисление (или поступление) дохода, причем в размере не ниже определенного минимума. Базируясь на этих посылах, инвестор должен оценить, какими будут его до­ходы в будущем, какую максимально возможную сумму допустимо вложить в данное дело исходя из прогнозируемой его рентабель­ности.

Базовая расчетная формула для такого анализа является следстви­ем формулы:

P = = Fn · FM2(r, n),

где Fn — доход, планируемый к получению в n-м году;

Р— текущая (или приведенная) стоимость, т.е. оценка величины Fnс позиции

текущего момента;

r — ставка дисконтирования.

Экономический смысл такого представления заключается в сле­дующем: прогнозируемая величина денежных поступлений через nлет (Fn)с позиции текущего момента будет меньше и равна Р (по­скольку знаменатель дроби больше единицы). Это означает также, что для инвестора сумма Рв данный момент и сумма Fnчерез nлет одинаковы по ценности. Используя эту формулу, можно приводить в сопоставимый вид оценку доходов от инвестиций, ожидаемых к поступлению в течение ряда лет. Легко видеть, что в этом случае ставка дисконтирования численно равна процентной ставке, уста­навливаемой инвестором, т.е. тому относительному размеру дохода, который инвестор хочет или может получить на инвестируемый им капитал.

Определяя ставку дисконтирования, обычно исходят из так назы­ваемого безопасного или гарантированного уровня доходности финан­совых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск, причем чем более рисковым считается рассматриваемый проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. Иными словами, процентная ставка rd ,используемая в качестве ставки дисконтирования, будет в этом случае иметь следу­ющий вид:

rd = rƒ + rr ,

где rƒ — безрисковая доходность;

rr — премия за риск.









Дата добавления: 2015-06-05; просмотров: 614;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.006 сек.