ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Основные задачи, стоящие перед финансовым директором (менеджером), определяются под влиянием ряда факторов: конкурентной среды, необходимости постоянного технологического совершенствования, потребности в капитальных вложениях, меняющегося налогового законодательства, мировой конъюнктуры, политической нестабильности, информационных тенденций, изменений процентных ставок и ситуации на фондовом рынке. Формируя соответствующую финансовую политику, финансовый менеджер должен разработать алгоритм достижения финансового успеха. Максимизация средств предприятия за счет правильного выбора способов финансирования, проведения соответствующей дивидендной политики и минимизации рисков при получении чистой прибыли – задача текущей и перспективной деятельности в области управления финансами.

Финансовое управление представляет собой процесс выработки и осуществления управляющих решений в целях воздействия на финансы, денежный оборот, финансовые отношения. Управляющее воздействие на финансы необходимо для достижения финансовой устойчивости, стратегических и тактических целей предприятия.

Таким образом, достижение и поддержание финансовой устойчивости – главная задача финансового управления. Ее решение предполагает, что финансовое положение предприятия характеризуется:

– высокой платежеспособностью;

– ликвидностью баланса;

– ликвидностью активов;

– кредитоспособностью;

– рентабельностью.

Методика оценки ликвидности активов и платежеспособности предприятия

Платежеспособность и ликвидность являются основными характеристиками финансового состояния организации. Следует разграничивать платежеспособность организации, т.е. ожидаемую способность в конечном итоге погасить задолженность и ликвидность организации, т.е. достаточность имеющихся денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент. Однако на практике понятия платежеспособности и ликвидности, как правило, выступают в качестве синонимов.

Организация считается ликвидной, если она может погасить свою краткосрочную кредиторскую задолженность за счет реализации оборотных (текущих) активов. Основные же средства, если они не приобретаются с целью их последующей реализации, как правило не могут быть источниками погашения краткосрочной кредиторской задолженности организации. Поэтому основные средства не принимаются во внимание при исчислении показателей ликвидности.

Для характеристики ликвидности применяются различные показатели:

текущая ликвидность, которая определяется как соотношение, с одной стороны, денежных средств и дебиторской задолженности, и с другой стороны, кредиторской задолженности;

промежуточная ликвидность, которая означает соответствие между группами статей актива и пассива баланса по срокам их оборачиваемости при условии нормального функционирования организации, то есть без срочной реализации ее активов.

срочная ликвидность, определяемая как способность к погашению краткосрочной кредиторской задолженности в случае действительной ликвидации, когда активы организации реализуются в срочном порядке.

Организация может быть ликвидной в большей или меньшей степени, так как оборотные активы включают разнородные их виды, где имеются легкореализуемые и труднореализуемые активы.

По степени ликвидности оборотные активы можно условно разделить на несколько групп.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения;

А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;

А3 – медленно реализуемые активы – запасы (без строки 217 и расходов будущих периодов), а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложения в уставные фонды других предприятий);

А4 – труднореализуемые активы – итог раздела I актива баланса, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок;

П2 – краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 – постоянные пассивы – итог раздела IV пассива баланса.

Если у предприятия имеются убытки (итог раздела III актива баланса), то для сохранения баланса на величину убытков уменьшаются собственные источники, соответственно корректируется валюта баланса 20, с. 115.

Для определения ликвидности баланса следует составить агрегированный баланс, перегруппировав активы и пассивы предприятия в соответствии с приведенной выше классификацией, после чего необходимо попарно сопоставить итоги полученных групп активов и пассивов. Это можно сделать следующим образом (таблица 3 и 4).

Таблица 3 - Анализ активов бухгалтерского баланса, тыс. руб.

Таблица 4 - Анализ пассивов бухгалтерского баланса, тыс. руб.

В составе краткосрочных обязательств (пассивов) имеется задолженность разной степени срочности. Вследствие этого при оценке ликвидности следует сопоставлять определенные виды средств с источниками средств. Для этого источники, т.е. обязательства организации необходимо сгруппировать по степени срочности их погашения, а активы - по степени их ликвидности, т.е. реализуемости. Так, наиболее срочные обязательства организации, срок погашения которых наступает в текущем месяце, нужно сопоставлять с величиной активов, имеющих наибольшую ликвидность, таких как денежные средства и быстрореализуемые краткосрочные ценные бумаги. Часть срочных обязательств, остающихся в этих условиях непокрытыми, должна быть сформирована за счет менее ликвидных активов, таких как дебиторская задолженность организаций, имеющих устойчивое финансовое состояние, легкореализуемые материально-производственные запасы. Прочие краткосрочные пассивы (обязательства) следует сравнивать с такими активами, как прочая дебиторская задолженность, готовая продукция, запасы материальных ресурсов, имеющие среднюю степень ликвидности.

Баланс считается ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Платежеспособность организации или ее неплатежеспособность в значительной степени зависят от то­го насколько будут соответствовать друг другу названные виды активов и пассивов. Организация может быть признана неплатежеспособной даже при достаточном превышении соответствующих видов активов над обязательствами, если капитал авансирован в значительной мере на формирование труднореали­зуемых активов.

В экономическом анализе применяется система фи­нансовых коэффициентов, выражающих ликвидность организации:

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности). Он исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг к краткосрочной кредиторской задолженности. Этот показатель дает представление о том, какая часть этой задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Допустимыми считаются значения этого коэффициента в пределах 0,2 - 03.

Промежуточный коэффициент ликвидности. Он исчисляется как отношение денежных средств, быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг и дебитор­ской задолженности к краткосрочной кредиторской за­долженности. Этот показатель отражает ту часть краткосрочных обязательств, которая может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств и ценных бумаг, но также и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказан­ные услуги (т.е. за счет дебиторской задолженности). Рекомендуемым значением данного показателя является значение в интервале 0,7 -1,0. Следует иметь в виду, что обоснованность выводов по данному коэффициенту в значительной степени зависит от «качества» дебиторской задолженности, то есть от сроков ее возникновения и от финансового состояния дебиторов. Большой удельный вес сомнитель­ной дебиторской задолженности ухудшает финансовое состояние организации.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент ликвидности или коэффициент покрытия) характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами. Это отношение фактической стоимости всех оборотных средств (активов) к краткосрочным обязательствам (пассивам). При исчислении данного показателя ре­комендуется из общей суммы оборотных активов вычесть сумму налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а также величину расходов будущих периодов. Одновременно краткосрочные обязательства (пассивы) следует уменьшить на суммы доходов будущих периодов, фондов потребления, а также резервов предстоящих расходов и платежей.

Этот показатель позволяет установить, в какой пропорции оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства (пассивы). Иными словами, на основе данного коэффициента устанавливается способность организации на момент отчетной даты покрыть оборотными средствами (активами) краткосрочную креди­торскую задолженность, то есть обеспечить защиту кредиторов от высокого риска неплатежей. Значение этого показателя должно составлять не менее двух. Принято считать, что если отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам меньше чем 2:1, организация не в состоянии полностью и в срок пога­сить свои обязательства.

Если же оборотные (текущие) активы во много раз превышают краткосрочные обязательства, то это говорит о том, что данная организация имеет в своем распоряжении значительную сумму свободных ресур­сов, формируемых из собственных источников.

Наряду с данными финансовыми коэффициентами применяется показатель, характеризующий обеспеченность организации собственными оборотными средствами.

Он может быть определен одним из двух сле­дующих способов:

I способ

Источники собственных средств – Внеоборотные активы (итог III раздела пассива баланса) (итог I раздела актива баланса) / Оборотные активы (итог II раздела актива баланса).

II способ

Оборотные активы – Краткосрочные обязательства (итог V раздела пассива баланса) (итог II раздела актива баланса) / Оборотные активы (итог II раздела актива баланса).

Этот коэффициент должен иметь значение не менее 0,1.

Организация имеет собственный оборотный капитал до тех пор, пока оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. Этот показа­тель также называют чистыми текущими активами.

В большинстве случаев основной причиной изменения величины собственного оборотного капитала является полученная организацией прибыль (или убыток). Если у организации имеют место значительные мате­риально-производственные запасы, растет дебиторская задолженность, то прибыль становится источником формирования этих активов. Поэтому величина полученной прибыли, как правило, значительно больше, чем размер увеличения денежных средств, поскольку прибыль как бы связывается в составе возросших материально-производственных запасов и увеличившейся дебиторской задолженности. Остальная же часть прибыли присоединяется к денежным средствам.

Итак, рост собственного оборотного капитала, вызванный опережением увеличения оборотных активов по сравнению с краткосрочными обязательствами, обычно сопровождается оттоком денежных средств. Уменьшение же собственного оборотного капитала, наблюдаемое, если рост оборотных активов отстает от увеличения краткосрочных обязательств, как правило, обуславливается получением кредитов и займов.

На сумму собственного оборотного капитала могут повлиять также изменения в учетной политике организации.

Следовательно, изменения собственного оборотного капитала необходимо оценивать главным образом с точки зрения состояния денежных средств: увеличе­ние собственного оборотного капитала вызывает отток денежных средств, а уменьшение - их приток.

Собственный оборотный капитал должен без за­труднений трансформироваться в денежные средства Если же в оборотных активах велик удельный вес труднореализуемых их видов, это может снижать пла­тежеспособность организации.

Система показателей финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — целеполагающее свойство финансового анализа, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления представляет глубокий экономический смысл и определяет характер его проведения и содержания.

Как любая финансово-экономическая категория, финансовая устойчивость выражается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как материально-производственные запасы, дебиторская задолженность и др.

Если ликвидность количественно выражается определенным уровнем превышения оборотных активов над обязательствами и обеспечивает, таким образом, конкретное состояние платежеспособности, то платежеспособность дает представление о финансовых возможностях (обеспеченности) организации оплатить (погасить) в срок и в полном объеме краткосрочные обязательства на момент (дату) их возникновения.

Финансовая устойчивость организации определяется уровнем ее финансовой независимости и уровнем ее платежеспособности.

Уровень финансовой независимости определяется соотношением различных статей и разделов актива и пассива бухгалтерского баланса организации.

В основе устойчивости финансового состояния организации лежит соотношение между стоимостью материально-производственных запасов и источниками их формирования (собственными и заемными). Если обеспеченность названных запасов источниками – это сущность финансовой устойчивости, то платежеспособность – это внешнее проявление финансовой устойчивости.

Различают четыре типа финансовой устойчивости организации:

абсолютная финансовая устойчивость (абсолютная устойчивость финансового состояния). Она имеет место, если величина материально-производственных запасов (материальных оборотных активов) меньше суммы собственных оборотных средств и банковских кредитов под эти товарно-материальные ценности (с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задол­женности, зачтенной банком при кредитовании);

нормальная устойчивость финансового состояния, обеспе­чивающая платежеспособность организации. Она выражается равенством между величиной материально-произ­водственных запасов и суммой собственных оборотных средств и вышеназванных кредитов (включая кредиторскую задолженность, зачтенную банком при кредитовании);

неустойчивое финансовое состояние, которое может привести к нарушению платежеспособности организации. Однако в этом случае сохраняется возможность восстанов­ления равновесия между платежными средствами и платежными обязательствами за счет использования в хозяйственном обороте организации источников средств, ослабляющих финансовую напряженность (временно свободных средств резервного капитала, специальных фондов, превышения непросроченной кредиторской задолженности над дебиторской, банковских кредитов на временное пополнение оборотных средств). При этом типе финансовой устойчивости величина материально-производственных за­пасов равняется сумме собственных оборотных средств и вышеназванных кредитов (включая кредиторскую задолженность, зачетную банком при кредитовании), а также источников, ослабляющих финансовую напряженность;

кризисное финансовое состояние, при котором организация находится на грани банкротства. В этом случае величина материальных оборотных активов больше суммы собственных оборотных средств и вышеназванных кредитов банка (включая кредиторскую задолжен­ность, зачтенную банком при кредитовании).

Финансовая и рыночная устойчивость организации характеризуется также рядом относительных показателей, представляющих собой финансовые коэффициенты.

Для оценки финансовой устойчивости используется следующая система показателей:

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю собственных средств в капитале предприятия. Чем больше значение этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость предприятия от внешних кредиторов.

Этот коэффициент интересует инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов (имущества) их организации.

Чем больше удельный вес собственного капитала (собственных средств), тем более стабильной является деятельность организации. Поэтому руководство организации должно стремиться к постоянному увеличению абсолютной суммы и относительной величины (удельного веса) собственного капитала орга­низации. Такими возможностями располагают в основном хорошо работающие организации, которые получают значительные суммы прибыли и старающиеся, чтобы основная ее часть использовалась в хозяйственном обороте. С этой целью создаются резервы за счет прибыли либо происходит непосредственное зачисление нераспределенной прибыли в собственный капитал (на пополнение уставного капитала).

Рекомендуемые значения коэффициента финансовой автономии > 0,5-0,7.

2. Коэффициент финансовой устойчивости характеризует степень финансовой зависимости предприятия, в данном случае долгосрочные обязательства рассматриваются как собственные средства, так как они привлекаются на довольно длительный срок (более 1 года).

Коэффициент финансовой устойчивости выражает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Иными словами, данный показатель характеризует относительную величину долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования активов данной организации наряду с собственными средствами.

Если у организации отсутствуют долгосрочные заемные источники средств, то величина коэффициента финансовой устойчивости будет совпадать с коэффициентом автономии (финансовой независимости).

Рекомендуемые значения коэффициента финансовой устойчивости >0,5

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансовой зависимости) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Характеризует объем заемных средств по отношению к собственным источникам их покрытия или сколько заемных средства приходится на каждый рубль собственного капитала. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредитов.

Чем больше данный коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость организации от заемных источников средств. Допустимый уровень такой зависимости определяется условиями работы организации, главным образом скоростью оборота оборотных средств. В связи с этим при использовании данного коэффициента следует принимать во внимание оборачиваемость материальных оборотных средств (активов) и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее, чем материальные оборотные активы, то это свиде­тельствует об интенсивном поступлении денежных средств на банковские счета организации, и, следовательно, об увеличении скорости оборота материальных оборотных активов и еще более быстрой оборачиваемости дебиторской задолженности. При этом коэффициент соотношения привлеченных (заемных) и собственных средств может значительно уменьшаться.

Рекомендуемые значения коэффициента соотношения заемных и собственных средств < 1.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала равен отношению собственных средств предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

Обеспеченность оборотных активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения данного коэффициента положительно характеризуют финансовое состояние организации.

Рекомендуемые значения коэффициента маневренности собственного капитала > 0,3.

5. Коэффициент обеспеченности собственными и оборотными средствами. Этот коэффициент является одним из главных относительных показателей устойчивости финансового состояния и показывает, какая часть оборотных активов, сформированная за счет собственных источников. Рекомендуемые значения коэффициента маневренности собственного капитала > 0,4 –0,6.

6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования. Он показывает, какая часть сформирована за счет собственного капитала.

Рекомендуемые значения коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования > 0,6 – 0,8.

7. Индекс постоянного актива (коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств) – это коэффициент, выражающий долю основных средств и дру­гих внеоборотных активов, покрываемых источниками собственных средств.

Примерное значение этого показателя составляет 0,5 – 0,8. Если он имеет значение менее 0,5, то это свидетельствует о том, что данная организация направляет собственный капитал в основном на формирование оборотных активов, что, как правило, оценивается отрицательно. При значении данного показателя выше, чем 0,8, делаются выводы о привлечении долгосрочных кредитов и займов для формирования части внеоборотных активов. Это признается оправданным.

Выявление признаков банкротства по данным бухгалтерского баланса

Под неплатежеспособностью (несостоятельностью) предприятия понимается его неспособность своевременно и в полном объеме погасить внешние обязательства.

Если платежеспособность восстановить не удается, то такое предприятие становится банкротом и подлежит ликвидации и продаже в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. То есть банкротство предприятия является частным случаем его неплатежеспособности (несостоятельности).

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.10.2002 (ред. от 30.12.2008 N 306-ФЗ) определяет под несостоятельностью (банкротством) признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей

Признаком банкротства юридического лица считается неспособность его удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

По смыслу данного определения признаком банкротства является наличие просроченной кредиторской задолженности свыше трех месяцев.

Однако в п. 2 ст. 4 Закона предусмотрено, что для определения признаков банкротства должника принимаются во внимание:

размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги;

сумма займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, за исключением обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью;

обязательства по выплате авторского вознаграждения;

обязательства перед учредителями (участниками) должника — юридического лица.

Подлежащие уплате за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежного обязательства неустойки (штрафы, пени) не учитываются при определении размера денежных обязательств.

Согласно п. 3 ст. 4 Закона для определения наличия признаков банкротства должника принимается во внимание размер обязательных платежей без учета установленных законодательством РФ штрафов (пеней) и иных финансовых (экономических) санкций. Из данного определения ясно, что для установления наличия признаков банкротства предприятия учитывается не только сумма просроченной кредиторской задолженности, но и сумма кредиторской задолженности в совокупности, которая для возбуждения дела о банкротстве должника — юридического лица должна быть не менее 500 МРОТ.

В анализе используются критерии для признания структуры баланса организации неудовлетворенной, а самой организации неплатежеспособной. Если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее двух, а коэффициент обеспеченности организации собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1, то структура баланса организации признается неудовлетворительной, а сама организа­ция неплатежеспособной.

Если одно из этих условий выполняется, а другое – нет, то оценивается возможность восстановления пла­тежеспособности организации. Для принятия решения о реальной возможности ее восстановления нужно, чтобы отношение рассчитанного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению, равному двум, было больше единицы. В этих условиях исчисляется коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который свидетельствует о наличии реальной возможности у организации восстано­вить, либо утратить, свою платежеспособность в течение определенного периода времени. Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается по следующей формуле:

Период, в течении которого должна быть восстановлена платежеспособность, установлен для всех предприятий без отраслевой дифференциации – 6 месяцев. Для расчета этого показателя нужно знать текущую ликвидность на начало и конец рассматриваемого периода. Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается по формуле:

КВОС = (КТЛ К + 6/Т*(КТЛ К – КТЛ Н)) / 2,

где КТЛ К – коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода;

КТЛ Н - коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

Т – число месяцев в анализируемом периоде.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше единицы (рассчитанный на период равный шести месяцам) говорит о наличии реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность.

Этот же коэффициент, принимающий значение меньше единицы (рассчитанный на период, равный шести месяцам) свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется по такой формуле:

КУТРАТЫ = (КТЛ К + 3/Т*(КТЛ К – КТЛ Н)) / 2,

где 3 – период утраты платежеспособности в месяцах.

Если коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный на период в три месяца, составляет больше единицы, то у анализируемой организации есть реальная возможность не утратить своей плате­жеспособности. Если же этот коэффициент, рассчитанный на тот же период, составляет меньше единицы, то у анализируемой организации есть реальная возможность утратить свою платежеспособность.

При наличии оснований для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а самой организации – неплатежеспособной, но в случае выявления реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность в установленные сроки принимается решение отложить на срок до шести месяцев признание структуры баланса неудовле­творительной, а организации - неплатежеспособной.

Решения, принимаемые в соответствии с рассмотренной системой критериев о признании организаций неплатежеспособными, служат основанием для подготовки предложений о финансовой поддержке неплатежеспособных организаций, их реорганизации или ликвидации.

Банкротство, как определенное состояние неплатежеспособности, устанавливается в судебном порядке. Его можно подразделить на два основных вида:

простое банкротство применяется к должнику, виновному в легкомыслии, непоследовательности и плохом ведении дел (спекулятивные операции, азартные игры, чрезмерные бытовые потребности, беспорядочное вы­писывание векселей, недостатки в ведении бухгалтерского учета и т.д.);

злостное банкротство обуславливается совершением про­тивоправных действий с целью введения в заблуждение кредиторов (сокрытие документов и определенной части пассивов организации, а также сознательное завышение источников формирования имущества организации).

Кроме рассмотренных признаков, дающих возможность отнести данную организацию к числу неплатежеспособных, существуют также критерии, позволяющие прогнозировать вероятность потенциального банкротства организации. К этим критериям относятся следующие:

неудовлетворительная структура оборотных активов;

тенденция к росту доли труднореализуемых активов (материально-производственных запасов, имеющих медленную оборачиваемость, сомнительной дебиторской задолженности) может привести к неплатежеспособности организации;

замедление оборачиваемости оборотных средств по причине накопления чрезмерных запасов и наличия просроченной задолженности покупателей и заказчиков;

преобладание в обязательствах организации дорогостоящих кредитов и займов;

наличие просроченной кредиторской задолженности и рост ее удельного веса в составе обязательств организации;

значительные суммы дебиторской задолженности, списываемые на убытки;

тенденция преимущественного увеличения самых срочных обязательств по отношению к росту наиболее ликвидных активов;

уменьшение коэффициентов ликвидности;

формирование внеоборотных активов за счет краткосрочных источников средств, и др.

При анализе необходимо своевременно выявлять и устранять названные негативные тенденции в деятельности организации.

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z-счет Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.), и имеет следующий вид:

Z счет = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5,

где К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия;

К2 – доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);

К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

К5 – отношение объема продаж к активам.

Оценка вероятности банкротства дается по заданной шкале (табл.5).

Таблица 5 - Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Альтмана

Данная модель применяется для предприятий, чьи акции находятся в свободной продаже на рынке ценных бумаг, т.е. к ним, как правило, относятся открытые акционерные общества. Для закрытых акционерных обществ применяется другая методика расчета модели Альтмана:

Z = 0,717 * К1 + 0,847 * К2 + 3,107 * К3 + 0,42 * К4 + 0,995 * К5,

где К1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме активов; К2 –отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

К3 – отношение прибыли до налогообложения к сумме активов;

К4 – отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу;

К5 – отношение выручки к сумме активов.

Константа сравнения в данном методе равна 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства предприятия, а если значение Z > 1,23, то это свидетельствует его малой вероятности.

В российской практике предпринимались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка - главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, норматив­ное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.