Инвестиционная стратегия в условиях кризиса
Инвестиционная стратегия отражена в инвестиционном проекте – документе, где сформулированы цели, способы инвестирования, сроки достижения целей и размеры приемлемого риска.
Антикризисное управление предприятием в условиях рыночной экономики требует высокого качества управления рисками, которые наиболее четко проявляются в инвестиционной стратегии.
Инвестиционная стратегия как составная часть стратегического планирования направлена на преодоление инвестиционного спада в период кризиса и депрессии, структурную перестройку производства и создание условий для финансовой устойчивости предприятий в долгосрочно периоде.
Необходимо учитывать, что реализация инвестиционной стратегии возможна на российских предприятиях только после этапа оперативного реструктурирования, т.е. повышения инвестиционной привлекательности предприятия за счет внутренних источников, реструктуризации активов и долговых обязательств.
Разработка инвестиционной стратегии и тактики проходит на уровнях:
• государственного регулирования;
• потенциальных инвесторов (коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компании и мелких массовых инвесторов);
• предприятий как объектов инвестирования.
Инвестиционная стратегия включает следующие направления:
• управление риском;
• программно-целевое планирование и составление капитальных бюджетов;
• стратегический анализ;
• стратегическое управление.
Ключевым моментом в разработке инвестиционной стратегии является определение допустимого уровня риска, в связи с чем обязательным элементом антикризисного управления является управление рисками в процессе разработки и реализации инвестиционной стратегии.
Риск – это неопределенность получения дохода и вероятность утраты собственного капитала компании. К причинам возникновения риска относятся:
а) внезапно наступившие непредвиденные изменения окружающей среды партнера, в свою очередь вынуждающие его изменить условия договора с данным предприятием (повышение цен, изменение налогового законодательства, социально-политической ситуации и т. п.), что побуждает партнеров отказаться от заключения или выполнения прежнего соглашения;
б) появление более выгодных предложений (возможность заключить более выгодный договор, удлинение или сокращение его срока с более привлекательными условиями деятельности и т. п.), что побуждает партнеров отказаться от заключения новых или выполнения прежних соглашений;
в) перемены в целевых установках партнеров (вследствие повышения статуса, накопления позитивных результатов деятельности, изменения ориентации и т. д.). Здесь возможна только диверсификация данных видов риска;
г) изменение условий перемещения товарных, финансовых и трудовых ресурсов между предприятиями (появление новых таможенных условий, новых границ и т. д.). Это более сложный вид риска, требующий высокого качества управления капиталом.
Выделяют три основных вида рисков в деятельности предприятий.
Производственный риск – связан с производством продукции (товаров, услуг), с осуществлением любых видов производственной деятельности. Среди главных причин возникновения производственного риска – возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов.
Коммерческий риск – это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предприятием. Причины коммерческого риска: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры, повышение закупочной цены товаров, непредвиденное снижение объема закупок, потери товара в процессе обращения, повышение издержек обращения.
Финансовый риск – это риск, возникающий в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Формами проявления финансового риска являются: риск изменения процентных ставок, валютный риск, кредитный риск, деловой риск, инвестиционный риск. Финансовый риск деятельности предприятия определяется чаще всего структурой капитала. Чем выше отношение между заемным и собственным капиталом, тем в большей степени предприятие зависит в своей деятельности от кредиторов, тем больше и финансовый риск, ибо прекращение кредитования или ужесточение условий кредита может повлечь за собой остановку производства.
Точкой повышенной опасности является соотношение между стоимостью привлеченного капитала и ставкой доходности размещенного капитала. Например, две фирмы, работающие в одной отрасли, имеют различную структуру капитала (в %). Если фирмы имеют одинаковую доходность размещенного капитала (доходность активов), то стоимость привлеченных ресурсов имеет решающее значение для обеспечения преимущества в конкурентной борьбе.
Основными факторами неопределенности в рыночной экономике являются:
• возможные изменения в технологии;
• изменения цен на данный вид товаров;
• инфляция и инфляционные ожидания;
• изменения в соотношении стоимости заемного капитала, привлеченного капитала и доходности размещенного капитала;
• изменения налогового законодательства, результатом которого будет изменение стоимости капитала;
• изменения в ценах на факторы производства (сырье, материалы, полуфабрикаты, электроэнергию, рабочую силу);
• возможные региональные конфликты (это в условиях России чрезвычайно актуально);
• колебания валютного курса.
Весьма существенно, что неопределенность будущего развития рыночной ситуации является обязательным условием успешного функционирования компании с высоким качеством управления, поскольку в тщательно разработанной инвестиционной стратегии развития компании должны быть отражены следующие моменты:
- своевременная реакция на изменившиеся требования рынка (структура спроса, наличие взаимозаменяемых товаров, общая платежеспособность, определяемая макроэкономической ситуацией, изменение положения конкурентов и т.п.);
- учет возможностей, предоставляемых неопределенностью рыночной ситуации в будущем, и неразрывно связанных с ней рисков;
- учет преимуществ и слабых сторон в развитии фирмы.
Риск – категория вероятностная. Поэтому его необходимо измерять как вероятность определенного уровня потери. Каждое предприятие устанавливает приемлемый для себя уровень риска.
В качестве допустимого риска можно принять угрозу полной потери прибыли от того или иного проекта или от деятельности предприятия в целом.
Критический риск сопряжен уже не только с потерей прибыли, но и с потерей той части предполагаемой выручки, которая возмещает затраты. Наиболее опасным является критический риск – риск банкротства предприятия, связанный со значительными потерями собственного капитала.
При разработке антикризисной инвестиционной стратегии важно придерживаться основных принципов. К основным принципам разработки инвестиционной стратегии в условиях кризиса относятся:
• рассмотрение производственного процесса, финансирования и инвестирования как единой системы бизнеса, направленной на создание условий для роста рыночной стоимости собственного капитала фирмы;
• анализ допустимого и критического уровня риска вследствие повышенной неопределенности рыночной ситуации в будущем и разработка инвестиционной стратегии на основе многовариантного прогноза;
• учет различной стоимости денег во времени;
• при расчете приемлемой ставки доходности инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы инфляции и инфляционные ожидания;
• необходимо детально рассчитывать стоимость привлеченного капитала как внешнее ограничение при инвестировании и предельно допустимую ставку доходности инвестиционных проектов как внутреннее ограничение финансовых ресурсов.
Завершающим этапом разработки инвестиционной стратегии является формирование капитального бюджета, структура которого отражена в табл 8.
Таблица 8
Разработка капитального бюджета
Инвестиции | Источники финансирования |
1. Вложения в материальные активы: - оборотный капитал, - основной капитал 2. Вложения в нематериальные активы. 3. Вложения в финансовые активы: - участие в дочерних предприятиях. - кредиты дочерним предприятиям, - скупка акций других предприятий с целью поглощения, - инвестиции на обновление основного капитала. | 1. Прибыль от производственной деятельности. 2. Выпуск акций. 3. Долговые обязательства (облигации). 4. Кредиты коммерческих банков (краткосрочные и долгосрочные). 5. Задолженность по расчетам с предприятиями-поставщиками 6. Задолженность по расчетам с налоговой инспекцией. 7. Задолженность по расчетам с другими финансирующими компаниями. 8. Реализация избыточных активов. |
В процессе антикризисного управления на предприятии особенно необходимо учитывать следующие показатели:
1) динамику изменений статьи «Финансовые инвестиции» к общей сумме инвестиций за данный период;
2) динамику инвестиций по видам производимой продукции, которые ведут к изменению долгосрочной политики предприятия или способствуют продолжению существующей политики;
3) динамику инвестиций по срокам как способа анализа стратегии предприятия (различают предприятия, идущие на долгосрочный риск, и предприятия, политика которых ограничена краткосрочным периодом);
4) динамику инвестиций по объектам;
5) динамику инвестиций по сегментам активности (рыночная стратегия предприятия);
6) динамику инвестиций по функциям (исследования, образование, реклама, распределительная сеть);
7) динамику инвестиций в долговые обязательства;
8) динамику, инвестиции в ценные бумаги;
9) динамику инвестиций в запасы;
10) динамику инвестиций в нематериальные активы;
11) динамику инвестиций в материальные активы (недвижимость, транспорт, технологическое оборудование и т.п.).
Успехи антикризисной инвестиционной политики во многом зависят от инвестиционных решений, принимаемых сегодня на всех уровнях, поэтому чрезвычайно важно обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими решениями.
Тактические инвестиционные решения обычно оперируют относительно небольшими суммами средств и не означают решительного отхода от ранее проводимой инвестиционной политики.
Стратегические инвестиционные решения оперируют более крупными суммами финансовых средств и могут привести к решительному отказу от ранее проводимой финансовой и инвестиционной политики, повлечь существенное изменение ожидаемых доходов и повышение финансовых рисков.
Разработка инвестиционной стратегии затрагивает три основные области принятия решений: инвестиции, финансирование и производственную деятельность. Только комплексное решение взаимосвязанных проблем - эффективная производственная деятельность, основанная на оптимальном использовании производственных ресурсов; эффективное финансирование, предполагающее тщательный выбор и осторожное использование источников финансирования; эффективное инвестирование, основанное на тщательном расчете и оценке инвестиционных решений и сопутствующих им рисков, – может привести к финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий.
Эффективная производственная деятельность предполагает тщательный анализ рыночной ситуации и предполагаемого объема продаж, цены реализации товара, постоянных и переменных издержек по производству товара.
Эффективное финансирование предполагает анализ собственного капитала и дивидендов по привлеченному капиталу, заемного капитала и стоимости обслуживания долгосрочной задолженности, прибыли от производственной деятельности, возможности капитализации.
Эффективное инвестирование основано на анализе инвестиционной базы, оценке новых инвестиций и возможных изъятий вложений.
Дата добавления: 2019-04-03; просмотров: 552;