Оценка эффективности участия в проекте

Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров

Общие вопросы

Согласно приведенной концептуальной схеме расчета эффективности проекта (§ 5.1, рис. 5.1), определение эффективности участия в проекте относится ко второму этапу оценки. Его выполняют лишь в том случае, если доказана общественная и коммерческая эффективность. На этом этапе предстоит оценить эффективность проекта для каждого из участников.

Участниками проекта могут быть: предприятие, реализующее проект, и его акционеры, банки, осуществляющие кредитование проекта, лизинговые компании, передающие проектоустроителям движимое имущество в лизинг. В тех случаях, когда проект затрагивает интересы структур более высокого уровня (холдинговых структур, ФПГ и др.), необходимо оценить, как скажется реализация проекта на эффективности их деятельности. Это тем более важно, что такие структуры могут весьма существенно повлиять на реализацию проекта, оказав ему соответствующую организационно-экономическую поддержку. Для аналогичных целей определяют экономические последствия реализации проектов для бюджетов разного уровня (федерального, регионального, местного). В этих целях оценивают так называемую бюджетную эффективность.

Расчет соответствующих показателей эффективности для участии ков инвестиционного проекта базируется на той же исходной информации, что и для расчета эффективности проекта в целом, с привлечением дополнительной информации об источниках и схеме финансирования проекта. Расчеты проводятся с учетом тех элементов организационно-экономического механизма, которые регулируют взаимоотношения предприятия/проекта) со структурами более высокого уровня.

Ключевой фигурой инвестиционного процесса является проектоустроитель (предприятие или группа юридических и физических лиц), инициирующий разработку и реализацию проекта. Он, прежде всего, принимает решения об инвестировании, задает соответствующий импульс инвестиционному процессу. Этим определяется место и значение оценки эффективности собственного (акционерного) капитала.

С точки зрения предприятий — участников проекта его эффективность характеризуется показателями эффективности участия в проекте. Применительно к акционерным предприятиям их иногда называют показателями эффективности акционерного (собственного) капитала. Для упрощения мы в дальнейшем будем использовать это определение.

Обобщенная входная информация для расчета показателей эффективности акционерного капитала представлена в финансово-инвестиционном бюджете.

По сравнению с потоками для оценки коммерческой эффективности при расчетах эффективности участия в проекте акционерного капитала добавляется третий раздел — «Потоки от финансовой деятельности». В притоках по этому разделу — акционерный капитал и займы, в оттоках — затраты по возврату займа (а также при необходимости выплачиваемые дивиденды). Затраты по обслуживанию займа находят отражение в разделе 1 ФИБ по строке «Внереализационные расходы».

В денежных потоках от операционной деятельности учитываются льготы по налогу на прибыль, если это, разумеется, предусматривается законодательством.

Полный состав потоков, формирующих эффективность акционерного капитала, приведен в табл. 5.46.