Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность ИП отражает соотношение результатов и затрат с позиции проектоустроителя, реализующего проект за счет единственного участника, т. е. за счет собственных средств.

Оценить коммерческую эффективность ИП означает охарактеризовать в целом с экономической точки зрения технические, технологические и организационные решения, принятые в проекте.

Таблица 5.8. Расчет денежных потоков общественной эффективности

Таблица 5.8. Расчет денежных потоков общественной эффективности. Окончание

По этой причине показатели эффективности определяются на осно-ании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. Денежные потоки от финансовой деятельности в расчет коммерческой эффективности не включаются. Состав статей денежных потоков по данным видам деятельности и методические подходы к их расчету были подробно рассмотрены в поди, 5.2.2.8.

Необходимо еще раз обратить внимание на то, что расчет коммерческой эффективности имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущен, если источники и условия финансирования ИП уже известны на момент составления проекта.

Пример 5.3.Определение денежного потока ИП для расчета коммерческой эффективности

Исходные данные те же, что и в примере 5.1, с учетом особенностей формирования потоков для оценки коммерческой эффективности. Так как при определении коммерческой эффективности предполагается, что проект реализуется лишь за счет собственных средств, в разделе «Операционная деятельность» отсутствуют, естественно, затраты по обслуживанию кредита (как в табл. 5.4). Это сказывается на расчетах прибыли, и в том числе на размере налога на прибыль (сравните стр. 8 табл. 5.7 со стр. 3 («В том числе») табл. 5.9), а также на величине прироста потребности в оборотном капитале (из состава пассивов выпадает возможность временного использования в обороте выплат процентов по кредиту).

Дополнительно в расчетах эффективности на шаге 8 учтены инвестиционные затраты в размере 105 ед. для устранения ущерба в связи с ликвидацией объекта в конце его жизненного цикла.

Чистый дисконтированный доход по проекту составил 64,54 (стр. 11, шаг 8). Так как ЧДД — величина положительная, проект эффективен.

Расчет можно проводить и по другой схеме: определяем сумму всех притоков (стр. 1 + стр. 5) за шаг т, затем вычитаем сумму всех оттоков (стр. 2 + стр. 3 + стр. 6) за шаг т. Получаем таким образом сальдо суммарного потока, как и по стр. 8 табл. 5.9. Далее расчет проводится по той же схеме.

Внутреннюю норму дохода определяем по исходным данным стр. 8 подбором значения нормы дохода (дисконта) для формулы (4.23). В результате получим ВНД = 14,39%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД > Е.

Момент окупаемости проекта зачастую определяют по шагу, когда меняется знак накопленного дисконтированного потока (с отрицательного на положительный). В нашем примере это произошло на шаге т - 6, из чего делаем

Таблица 5.9. Расчет денежных потоков коммерческой эффективности

Примечание. Накопленный чистый дисконтированныйдоход на шаге т (стр. 11) равен чистому дисконтированному доходу на этом шаге плюс накопленный чистый дисконтированный доход па предыдущем шаге.

вывод о том, что срок окупаемости проекта составляет 6 лет. В методике по оценке эффективности предлагается более .точный метод расчета — по данным о движении сальдо накопленного потока. Но, по-видимому, еще точнее эту процедуру можно выполнить, используя данные о движении дисконтированного сальдо накопленного потока (стр. 11 табл. 5.9). Из нее видно, что срок окупаемости находится внутри шага т - 7, так как в конце шага т - б дисконтированный накопленный поток меньше 0, а аналогичный поток в конце шага т -1 больше 0.

Уточненный показатель срока окупаемости, рассчитанный в соответствии с формулой (4.20), составил 6,22 года при отсчете от начала операционной деятельности и 7,22 года, если его отсчитывать от начала нулевого шага.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен 1,12, он превышает 1, что и должно быть при ЧДД > 0.