Концептуальная схема оценки эффективности

В разработке и реализации ИП участвуют ряд субъектов этого процесса, выступающих чаще всего в роли инвесторов. Экономические интересы, и в особенности источники их формирования, у разных участников инвестиционного процесса не совпадают. Поэтому возникает необходимость оценки проекта для каждой из таких групп. Важно еще раз отметить, что система показателей, алгоритм их расчета и интерпретация во всех случаях будут одни и те же. Отличие будет заключаться в той информационной базе, которая определяет соответствующие потоки реальных денежных средств и эффективность.

В начале главы мы определим последовательность (очередность) оценки по видам эффективности, а затем достаточно подробно рассмотрим методический аспект.

На основе выделения двух видов эффективности (см. рис. 3.2) и соответствующих им показателей рекомендуют оценку эффективности проекта проводить в два этапа. На первом этапе определяют эффективность проекта в целом. Если он окажется эффективным, то приступают ко второму этапу — оценке эффективности участия в проекте. Концептуальная схема оценки эффективности, предложенная авторами методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов, показана на рис. 5.1.

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных источников, т. е. без привлечения кредитов (это предположение в большинстве случаев приводит к некоторому занижению характеристик эффективности). Данный подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т. е. эффективность

Рис. 5.1. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта

технико-технологических и организационных решений, заложенных (предусмотренных) в проекте. Такая характеристика проекта необходима для его презентации и важна для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

В зависимости от общественной значимости проекта расчеты на первом этапе производятся по-разному.

Если проект признан общественно значимым, то процедуры оценки и соответствующие оценочные итераций выполняются в последовательности, указанной на рис. 5.1 (левая часть). Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность (см. п. 5.3.1). При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность (см. п. 5.3.2).

При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня.

По остальным проектам (так называемым локальным) оценка эффективности проекта в целом сводится к оценке только коммерческой эффективности.

Обычно коммерческую эффективность определяют в тех случаях, когда разработчик ИП еще не владеет информацией об источниках финансирования. Если же они известны, то оценку коммерческой эффективности из состава проектных расчетов можно исключить. Это касается всех проектов.

Если проект в целом по показателям эффективности является достаточно привлекательным, то от первого этапа, являющегося предварительным, переходят ко второму — основному.

Второй этап оценки осуществляется после рассмотрения вариантов возможных схем финансирования и связанных с этим затрат, распределения прибыли и т. д. Данный процесс тоже имеет итеративный характер, что показано на рис. 5.1. На этом этапе определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте инвесторов, государства (см. § 5.4).