Инвестиционные издержки

Инвестиционные издержки формируют потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, т. е. ресурсах, необходимых для приобретения и создания основных активов, финансирования некапитализируемых затрат, приобретения оборотных активов. Размер инвестиционных издержек во многом определяет эффективность проекта. Их объективная оценка является непременным условием успешного претворения в жизнь проекта. Реализация даже самых доходных проектов становится невозможной, если нет достаточного объема финансирования.

Инвестиционные издержки определяют постоянные активы по трем направлениям:

1)предынвестиционные затраты. Они включают в себя затраты на разработку ТЭО (проектно-изыскательские работы, проведение

необходимых исследований), а также затраты по отводу и освоению земельного участка и др.;

2) капитальные затраты, подлежащие освоению в инвестиционный период: затраты на строительно-монтажные работы и приобретение оборудования для создания объектов основного производственного назначения, объектов производственной инфраструктуры, объектов непроизводственного назначения;

3) предпроизводственные затраты: пусконаладочные расходы и др.

Итоговые данные всех расчетов, связанных с определением размера инвестиционных издержек, должны быть представлены в специальной таблице. Каждая строка такой таблицы обосновывается детализированными расчетами, сметами затрат.

Расчет затрат на создание постоянных активов упрощается при разработке проекта обновления или расширения действующего производства.

Экономическая информация по проекту, в том числе и об инвестиционных издержках, определяется на базе технико-технологической информации по данным разработки технического проекта. В таком проекте исходя из обоснованных показателей по объему и номенклатуре продукции и особенностей предназначенной к производству продукции устанавливаются технология производства и на этой основе состав и количество необходимого оборудования, размеры производственных площадей, размеры земельного участка под сооружаемые объекты, объемы строительно-монтажных работ и т. д.

Ряд затрат, такие как расходы на проведение маркетинговых исследований, организацию тендеров, затраты на выплату страховых взносов в период строительства, на содержание аппарата управления компании, подготовку кадров, обеспечение технического надзора и т. п., хотя их и называют в литературе капитальными, не увеличивают стоимости основного капитала, их выделяют в самостоятельную группу — капитализируемые издержки. Эти расходы могут быть весьма значительными.

Размер каждой статьи некапитализируемых издержек определяется обычно на основе специальных расчетов, заключенных договоров по страхованию, обучению и т. д. На стадии предварительного технико-экономического обоснования инвестиционного проекта эти затраты могут рассматриваться укрупненно, на основе средних величин, имеющих место на предприятиях-аналогах или объявленных организациями, занимающимися оказанием такого рода услуг.

Следует обратить внимание на то, что некапитализируемые затраты по действующему порядку отнесения затрат на формирование основного

капитала не включаются в его стоимость. Но эти затраты входят в состав объема потребных финансовых ресурсов для создания объектов по проекту. В последующем данное различие должно быть учтено при расчете ряда экономических показателей. Например, при составлении бюджета реализации инвестиционного проекта (финансового плана) учитывается вся сумма инвестиционных издержек, а при расчете размера амортизации основных фондов принимается во внимание стоимость основного капитала, т. е. инвестиционных издержек за вычетом некапитализируемых затрат.

Инвестиционные издержки (за вычетом некапитализируемых затрат) формируют размер основного капитала по проекту и являются носителем информации, используемой для расчета амортизационных затрат, относимых на затраты по производству продукции.

Расчет амортизации регламентируется Налоговым кодексом РФ (гл. 25, ч. 2, ст. 259). Амортизацию начисляют линейным и нелинейным методами. Линейный применим к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, а также любым группам основных средств с нормативным сроком свыше 20 лет. К остальным группам основных средств разрешено использовать один из двух методов.

Нелинейный, или ускоренный, метод амортизации весьма привлекателен с позиции повышения эффективности инвестиций. Нелинейный метод позволит намного быстрее, чем применяемый раньше линейный метод, списать затраты по приобретению основных средств и сократить тем самым налогооблагаемую базу для расчета прибыли.

Инвестиционные издержки должны быть распределены во времени. Впоследствии этот календарный план найдет воплощение при составлении реального потока денежных средств — основы финансового планирования и расчетов экономической эффективности.

Календарное распределение инвестиционных издержек приводится в соответствие с намеченным календарным графиком выполнения предынвестиционных работ, работ по отведению участка земли, переговоров с поставщиками оборудования о его приобретении, строительными организациями, проведения строительно-монтажных работ и пр.

Календарный план выполнения работ и необходимые инвестиционные издержки могут быть представлены по форме табл. 5.3.

Нумерация всех этапов, включая приобретение активов, должна быть сквозной. Принимая во внимание; что некоторые этапы работ могут выполняться одновременно с другими, необходимо указать, ка-

Таблица 5.3. Календарный план выполнения работ

кие из перечисленных этапов ограничивают выполнение текущего этапа, т. е. являются для него лимитирующими. Например, нельзя производить монтаж и наладку технологического оборудования, пока не построено здание цеха, в котором оно должно работать.

По данным о дате начала и сроках выполнения работ в днях, стоимость таких работ группируется в разрезе последовательно чередующихся кварталов и годов инвестиционного цикла, т. е. определяется размер инвестиционных затрат по-работам, приходящимся на I, II и последующие кварталы первого года, затем в целом за первый год. Затем также по второму году и последующим годам инвестиционного цикла, если, разумеется, на протяжении этого периода предусматриваются инвестиционные затраты.

Итоговые сведения календарного плана служат основанием для распределения инвестиционных затрат во времени по годам инвестиционного цикла.

При подготовке информации об инвестициях в основной капитал учитываются следующие обстоятельства:

• объемы затрат приводятся в текущих ценах с НДС в валюте, в которой они осуществляются, и в единой для расчета бюджета эффективности;

• учитываются как первоначальные инвестиции, так и последующие, в том числе на рекультивацию земель после начала эксплуатации и на замену выбывающего оборудования, определяемую на основании его сроков службы;

• на последних шагах расчетного периода в составе инвестиций должны учитываться затраты, связанные с ликвидацией объекта предпринимательской деятельности, включая затраты на демонтаж оборудования, защиту и восстановление среды обитания и т. д.;

• если проектом предусмотрено строительство объекта в несколько очередей (пусковых комплексов), необходимо сроки (шаги расчета) ввода в действие, стоимость, износ и структуру производственных фондов показывать раздельно по этим пусковым комплексам.