Определение целевого остатка денежных средств

Можно выделять следующие виды остатков денежных средств:

операционный (трансакционный) остаток - формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деятельностью предприятия;

страховой (резервный) остаток - формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам;

инвестиционный (спекулятивный) остаток - формируется с целью осуществления краткосрочных финансовых вложений. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных остатков других видов;

компенсационный остаток - формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание организации и оказывающего ей другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую организация в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должна постоянно хранить на своем расчетном счете.

В практике зарубежного финансового менеджмента разработано несколько моделей определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатка денежных средств: модели Баумоля и Миллера-Орра.

Модель Баумоля является трансформацией ранее рассмотренной модели оптимального размера партии заказа EOQ. В соответствии с ней все резервы денежных средств должны храниться в форме краткосрочных финансовых вложений. Остатки денежных средств определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток равен нулю;

б) оптимальный (он же максимальный) остаток (ДСмакс) рассчитывается по формуле:

,

где Р_кфв – средняя величина расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями (постоянные трансакционные издержки по операциям купли-продажи ценных бумаг или обслуживанию ссуды);

Р_общ – общая потребность в денежных средствах в предстоящем периоде (дефицит денежных средств, который ликвидируется путем продажи ценных бумаг или привлечением краткосрочных кредитов);

r_кфв – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде, в долях единицы (относительная величина альтернативных затрат или недополученного дохода, принимается размере доходности по ликвидным ценным бумагам или процента по депозитам);

в) средний остаток денежных активов равен половине оптимального остатка.

Практическая ценность модели Баумоля ограничивается допущением полной предсказуемости денежных потоков и их равномерного расходования в течение периода.

Модель Миллера-Орра предусматривает наличие определенного размера страхового запаса и неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а, соответственно, и их остатка. Минимальный остаток принимается на уровне страхового остатка (резерва)

Оптимальный остаток рассчитывается по формуле:

,

где s² – дисперсия дневного остатка денежных средств.

Средний остаток рассчитывается по формуле:

.

Максимальный остаток рассчитывается по формуле:

ДС_мах = 3 ДС_опт – 2ДС_мин.

Практическое использование этой модели заключается в следующем. Когда остаток денежных средств достигает значения ДС_мах, то предприятие покупает ценные бумаги на сумму (ДС_мах – ДС_опт). Когда остаток денежных средств достигает своего минимального значения ДС_min, то предприятие продает ценные бумаги на сумму (ДС_опт - ДС_min).

Модель Стоуна в отличие от рассмотренных моделей не указывает метода определения целевого остатка денежных средств и его контрольных пределов. Она больше внимания уделяет управлению целевым остатком, но при этом схожа с моделью Миллера-Орра. Верхний и нижний пределы остатка подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.