Раздел 6. Аналитическая деятельность предприятия

6.1. Цель и задача анализа финансового состояния предриятия

Одной из важнейших задач менеджмента предприятия является определение границ его финансовой устойчивости, за пределами которых оно становится неспособным вести нормальную производственно-хозяйственную деятельность, входит в кризисную зону неплатежей и в итоге становится банкротом.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходим анализ его финансового состояния, в процессе которого определяются показатели, характеризующие наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовое состояние – это категория, отражающая состояние капитала в процессе кругооборота и способность хозяйствующего субъекта эффективно функционировать в настоящий момент времени.

Анализ финансового состояния предприятия – одна из главных функций финансовых менеджеров, реализация которой позволяет выработать эффективную стратегию дальнейшего функционирования предприятия.

Задача анализа финансового состояния – своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности предприятия, а также поиск резервов повышения эффективности его деятельности.

6.2. Информационное обеспечение анализа финансового состояния предприятия

Основными источниками информации для проведения анализа финансового состояния предприятия являются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.

Содержание отчета о финансовых результатах предприятия

6.3. Мето­ды анализа финансовой отчетности:

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- анализ финансовых коэффициентов;

- факторный анализ;

- сравнительный анализ и др.

Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении показа­телей соответствующих статей отчетности за различные периоды времени. Цель анализа — выявить основные тенденции в развитии фирмы, а также изменения, произошедшие в ее фи­нансовом состоянии. Для удобства его проведения показатели каждой статьи отчетности выражаются как процентное измене­ние относительно либо некоторого базиса, либо значения пре­дыдущего периода. Подобное представление отчетности также позволяет сравнивать ее показатели с данными конкурентов или других рассматриваемых предприятий.

Вертикальный анализ позволяет определить структурные из­менения, произошедшие в активах, источниках финансирова­ния, доходах, затратах и денежных потоках фирмы. При этом ка­ждая статья баланса выражается как процент или доля от итога соответствующего периода, а отчета о прибылях и убытках — как процент или доля от выручки.

Трендовый анализ - основан на расчете темпов прироста показателей за ряд лет к уровню базового периода.

Факторный анализ предполагает выявление влияния отдель­ных или группы факторов, заданных соответствующими пере­менными внутренней или внешней среды, на ключевые показа­тели и результаты хозяйственной деятельности. Описание их причинно-следственных взаимосвязей с помощью математиче­ских моделей позволяет аналитику не только получить количе­ственную оценку влияния того или иного фактора, но и прогно­зировать будущие изменения результирующих показателей, за­давая диапазоны его предполагаемых или вероятных значений. Факторные модели, ряд которых будет рассмотрен далее, получили широкое распространение и играют важную роль в управ­лении финансами фирмы.

Анализ финансовых коэффициентов представляет собой расчет и интерпретацию различных относительных показателей, опре­деляющих соотношения между теми или иными статьями отчет­ности, и выявление существующих между ними взаимосвязей. Финансовая практика выработала определенную систему таких показателей, позволяющих дать количественную и качествен­ную оценку как отдельных характеристик предприятия, так и его состояния в целом. Ввиду особой роли этого метода в управле­нии бизнесом его изучению будет посвящен специальный пара­граф данной главы.

Сравнительный анализ — это сопоставление финансовых по­казателей фирмы с аналогичными показателями за прошедшие периоды, с соответствующими данными конкурентов, со сред­неотраслевыми данными, эталонными величинами и т. п. Не­трудно заметить, что он дополняет все остальные методы. Сравнение текущих величин с их прошлыми или плановыми значениями позволяет оценить их динамику и направления из­менений, определить, улучшается или ухудшается финансовое состояние и управление фирмой за весь рассматриваемый пе­риод. Внешнее сравнение дает возможность выявить значимые отклонения от сопоставимых среднеотраслевых значений либо показателей конкурентов. Для обеспечения сопоставимости данных в последнем случае необходимо выбирать фирмы с при­мерно одинаковыми или достаточно близкими условиями и ха­рактером деятельности. Только такие сопоставления позволяют делать обоснованные выводы.

Анализ финансового состояния предприятия включает следующие составляющие:

1) Анализ финансовой устойчивости предприятия;

2) Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия;

3) Анализ деловой активности и рентабельности предприятия;

4) Анализ потенциального банкротства предприятия.

6.4. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия – это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Анализ финансовой устойчивости сводится к определению величины собственных оборотных средств, оценки структуры капитала и обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками финансирования.

Анализ финансовой устойчивости предприятия необходим для оценки его платежеспособности. Исходя из того, что дол­госрочные кредиты и заемные средства направляют преимуще­ственно на приобретение основных средств и капитальные вло­жения, для выполнения условия платежеспособности предприятия необходимо ограничить запасы и затраты вели­чиной собственных оборотных средств с привлечением в случае необходимости краткосрочных заемных средств.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

СОС=СК - ВА

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД)

СД=СОС+ДО

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ)

ОИ=СД+КЗС

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

DСОС=СОС-З

З – запасы

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов

DСД=СД-З

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов

DОИ=ОИ-З

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:

Финансовую устойчивость предприятия можно оценить с помощью следующих показателей:

1) Коэффициент автономии (Ка) определяется по формуле:

,

где СК – величина собственного капитала;

П – итог пассива баланса.

Нормальное значением коэффициента должно быть больше или равно 0,5.

2) Коэффициент финансового риска (Кфр):

,

где ЗК – величина заемного капитала;

ПК – величина привлеченного капитала.

Данное отношение показывает, сколько заемных и привлеченных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

3) Коэффициент маневренности (Км):

,

Данный коэффициент показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Оптимальное значение коэффициента – 0,5.

4) Коэффициент инвестирования (Ки):

,

где ВА – сумма внеоборотных активов.

Данный коэффициент отражает степень инвестирования средств в основные фонды за счет собственных источников. Оптимальное значение 1. Значение коэффициента меньше 1 свидетельствует об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств, наличие которых является минимальным условием финансовой устойчивости.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

6.5. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Ликвидность активов -способность отдельных видов активов превращаться в денежные средства; величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства.

Ликвидность баланса -определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения;

А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев;

А3 – медленно реализуемые активы – запасы, прочие ОА;

А4 – труднореализуемые активы – ВА.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность;

П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 – постоянные пассивы – собственный капитал.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1³П1; А2³П2; А3³П3; А4<П4.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Коэффициенты ликвидности и платежеспособности:

- Коэффициент общей (текущей) ликвидности (Ктл) показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обяза­тельств в течение определенного периода. Согласно общеприня­тым международным стандартам, считается, что этот коэффици­ент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда грех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере достаточно для погашения кратко­срочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочны­ми обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерацио­нальной структуре капитала.

,

где ОС – оборотные средства;

КО – краткосрочные обязательства

- Коэффициент срочной ликвидности (Ксл) - необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные сред­ства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что предполагает не толь­ко наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 - 0,8.

,

- Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)– его оптимальный уровень в России 0,2 – 0,25.

,

- Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

Если коэффициент текущей ликвидности < 2 и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами < 0,1, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) в ближайшие 6 месяцев. Если Квп>1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность и наоборот.

Если Ктл >= 2 и Косс >= 0,1, но наметилась тенденция их снижения, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (Куп) в ближайшие 3 месяца. Если Куп>1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев и наоборот.

Кв(у)п=

где Ктл нач – коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

Пв(у) – период восстановления (утраты) платежеспособности (месяц);

Кф – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Кнорм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (=2);

Т – отчетный период (месяц).

6.6. Анализ деловой активности и рентабельности

Анализ и оценка деловой активности проводится на качественном и количественном уровнях.

Анализ на качественном уровне предполагает оценку деятельности предприятия по таким неформализованным критериям как: широта рынка сбыта продукции, репутация предприятия, известность и надежность клиентов, пользующихся услугами предприятия, имидж, торговая марка.

Анализ на количественном уровне предполагает расчет ряда показателей, характеризующих деятельность предприятия.

Прежде чем начать анализ показателей деловой активности, на предприятии устанавливается, выполняется ли правило, характеризующее экономическую деятельность предприятия:

Тпб>Тр>Так>100%

где Тпб – темп изменения балансовой прибыли, %

Тр – темп изменения объема реализации, %

Так – темп изменения авансированного капитала (имущества предприятия), %.

Экономический смысл этого правила – размер имущества должен увеличиваться (т.е. предприятие должно развиваться), при этом темп роста объема реализации должен превышать темпы роста имущества в связи с тем, что это означает более эффективное использование ресурсов (имущества) предприятия; а темп роста балансовой прибыли должен опережать темпы роста объемов реализации, т.к. это свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Второе направление количественного анализа деловой активности – расчет ряда показателей, характеризующих эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализиро­вать, насколько эффективно предприятие использует свои сред­ства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия.

Используются следующие показатели оборачиваемости:

- Коэффициент оборачиваемости активов (Коа) — характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается данный цикл производства и обращения, приносящий прибыль, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

,

где ВРП – выручка от реализации продукции,

А – средний итог актива баланса.

- Коэффициент обора­чиваемости оборотных активов отражает число круго­оборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия, например, за год. Он рассчитывается как частное от деления объема реализованной (или товарной) продукции на оборотный капитал, который берется как средняя сумма оборотных средств:

Прямой коэффициент оборачиваемости показывает величи­ну реализованной (или товарной) продукции, приходящуюся на I рубль оборотных средств.

- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз) – показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в те­чение отчетного периода.

,

где ДЗ – среднегодовая величина дебиторской задолженности.

- Коэффициент оборачиваемости запасов(Коз) отражает скорость реализации этих запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запа­сов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статьей обо­ротных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).

- Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кокз) - показывает, сколько предприятию требуется совершить оборо­тов для оплаты выставленных ему счетов.

-

- Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) (Коопф) – показывает величину реализованной продукции, приходящейся на единицу основных производственных фондов. Чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фон­доотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

- Период оборота запасов (производственный цикл) - период полного оборота материальных элементов оборотных средств, начиная с момента поступления сырья и материалов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной их них готовой продукции покупателям:

- Период оборота дебиторской задолженности

- Период оборота кредиторской задолженности

- Операционный цикл - период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

- Финансовый цикл - период оборота денежных элементов оборотных активов предприятия, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье и материалы, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.