Предложение денег Центральным банком – денежная база.

Вся сумма средств, зачисляемых центральным банком на счета коммерческих банков и государства в порядке кредитования или купли-продажи у них золота и резервной валюты, – это и есть совокупный объем банкнотной эмиссии. Банкноты, эмитируемые центральным банком, – это деньги центрального банка, образующие денежную базу. Это общенациональные, являющиеся единственным законным платежным средством деньги, выступающие как окончательное средство платежа в рамках данного государства.

Денежная база - это денежно-кредитные обязательства государства (ЦБ) в национальной валюте перед хозяйствующими субъектами (в том числе банками). Денежная база не является денежным агрегатом, но представляет собой основу для формирования агрегатов денежной массы. Поэтому ее называют также деньгами высокой эффективности.

Источники денежной базы представляют собой активы, которые ЦБ покупает у банков или государства, расплачиваясь с ними своими деньгами (выпуская свои денежные обязательства).

К числу источников денежной базы, определяющих основные каналы предложения денег ЦБ,относят:

- золотовалютные резервы;

- кредиты, предоставленные ЦБ коммерческим банкам (так называемые кредиты рефинансирования), а также кредиты государству;

- переучтенные ЦБ векселя хозяйствующих субъектов;

- государственные ценные бумаги, приобретенные ЦБ.

В соответствии с источниками денежной базыЦентральный банк может вводить новые деньги в обращение по нескольким каналам:

- кредитный канал – центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам или (реже) правительству;

- фондовый канал (или канал монетизации государственного долга) – центральный банк приобретает обязательства правительства или (реже) негосударственного сектора экономики;

- валютный канал – центральный банк приобретает иностранную валюту (или реже золото).

Таким образом, важнейшими каналами эмиссии являются покупка государственных облигаций, предоставление кредитов коммерческим банкам, покупка золота и иностранной валюты.

В то же время существует несколько каналов стерилизации выпущенной денежной массы:

- увеличение остатков на счетах правительства и в различных правительственных фондах;

- увеличение остатков на счетах коммерческих банков, привлечение депозитов кредитных организаций в систему центрального банка;

- выпуск и размещение облигаций центрального банка среди коммерческих банков, а также продажа им государственных ценных бумаг.

Соответственно, статьями (направлениями) использования денежной базы являются:

- выпущенные в обращение наличные деньги (с учетом наличных денег в кассах банков, но без остатков наличных денег в кассах учреждений ЦБ);

- остатки на счетах обязательных резервов в национальной валюте, депонируемые кредитными организациями в ЦБ;

- средства на корреспондентских счетах кредитных организаций и депозитных счетах кредитных организаций в национальной валюте в ЦБ;

- вложения кредитных организаций в государственные облигации и облигации ЦБ.

Направления использования денежной базы представляют собой различные формы, в которых воплощаются обязательства ЦБ перед их владельцами.

Из денежной базы исключаются депозиты следующих клиентов, обслуживаемых в ЦБ: министерство финансов (остатки средств федерального бюджета на счетах правительства в федеральном казначействе, счет которого открыт в ЦБ); органы государственного управления (остатки средств на счетах региональных бюджетов в отделениях федерального казначейства, счета которых открыты в территориальных управлениях ЦБ). Это связано с тем, что бюджетные ресурсы, аккумулированные за счет средств налогоплательщиков, представляют собой чистое изъятие денег со счетов хозяйствующих субъектов в банковской системе, а также с корреспондентских счетов кредитных организаций в ЦБ. Следовательно, эти деньги не являются основой для мультипликации денег в экономике.

Итак, источники денежной базы (каналы создания и введения в обращение денег центрального банка) можно подразделить на две качественно различные категории:

- во-первых, монетизация золота и иностранной валюты - валютный канал,

- во-вторых, монетизация государственного и частного долга (в настоящее время  - только долга коммерческих банков) - фондовый и кредитный каналы.

В первом случае национальная экономика создает для себя деньги, оплачивая их возникновение экспортом товаров и затратами на добычу золота. Во втором случае создание денег не сопровождается подобной платой, что сводит к нулю расходы общества на «производство» денежной массы. Очевидно, что второй путь создания денег более предпочтителен.

Денежная база в широком понимании – это любой тип денег, которые можно использовать как банковские ресурсы. Она включает в себя:

1. Наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций.

2. Средства коммерческих банков в фонде обязательных резервов центрального банка.

3. Средства на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке.

В России, наряду с общепринятым, существует понятие денежной базы в узком смысле слова, которая включает в себя только наличность и средства в фонде обязательных резервов ЦБ.

Согласно принятой в России системе учета широкая денежная база публикуется Банком России ежемесячно и включает в себя следующие статьи:

1. Наличные деньги в обращении (с учетом остатков в кассах коммерческих банков).

2. Обязательные резервы коммерческих банков в Банке России.

3. Остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в Банке России.

4. Остатки задолженности Банка России перед коммерческими банками по различным инструментам абсорбирования ликвидности (депозитным операциям и операциям по обратному выкупу ценных бумаг и (или) валюты):

4.1) остатки средств на депозитах коммерческих банков в Банке России;

4.2) задолженность по операциям обратного РЕПО (то есть задолженность ЦБ перед КБ по проданным им на срок ценным бумагам, включая ценные бумаги Банка России, если они эмитируются и используются в таких сделках);

4.3) задолженность по валютным свопам (то есть задолженность по проданной коммерческим банкам на срок иностранной валюте), если такой инструмент используется ЦБ.

Помимо деления на узкую и широкую, денежная база делится на заимствованную и незаимствованную.

Заимствованная денежная база– это кредиты рефинансирования коммерческим банкам, она включается в узкую ДБ.

Рефинансирование банков- инструмент денежно-кредитной политики, когда Центральный банк предоставляет ссуду банку, счет этого банка в Центральном банке кредитуется. Пассивная часть баланса Центрального банка увеличивается, и суммарные резервы в банковской системе возрастают. Увеличиваются активы Центрального банка на сумму ссуды. В итоге прирост объемов рефинансирования увеличивает объем заимствованных резервов в банковской системе, денежную базу и предложение денег, сокращение - уменьшает.

Незаимствованная денежная база– это покупка Центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков в ходе операций на открытом рынке (монетизация госдолга), это тоже часть узкой денежной базы (операции прямого РЕПО). В принципе, это тоже инструмент рефинансирования, разница в том, что в первом случае ЦБ не покупает ценные бумаги, они выступают обеспечением ссуд рефинансирования.

Специфика управления денежной базой такова, что Центральный банк может полностью управлять незаимствованной денежной базой, поскольку полностью контролирует объемы покупки-продажи ценных бумаг на открытом рынке путем размещения заявок среди дилеров рынка облигаций. Но при этом он не в состоянии осуществлять полный контроль над заимствованной денежной базой, поскольку не может однозначно определить, а значит и точно предсказать, объем банковских заимствований. ЦБ устанавливает ставку рефинансирования, но решение о целесообразности заимствования определяют сами банки, и ЦБ не может заранее определить объем этих заимствований.

Денежная масса.

Предложением денег называется наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. Роль денег выполняют не только наличные деньги, но и вклады до востребования, срочные вклады и т.п. Поэтому для характеристики состава и структуры денежной массы применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты, которые формируются в порядке убывания степени ликвидности компонентов денежной массы. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Это объясняется особенностями денежной системы той или другой страны, в частности значимостью различных видов депозитов.

Однако во всех странах система денежных агрегатов строится одинаково: каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий.

Рассмотрим систему денежных агрегатов США.

Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты - currency) (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах (demand deposits), т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.

М1 = наличные деньги вне банковской системы + чековые вклады

(депозиты до востребования) + дорожные чеки

Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах (save deposits), а также мелкие (до $100 000) срочные вклады, однодневные соглашения об обратном выкупе и др.

М2 = М1 + нечековые сберегательные депозиты + мелкие срочные вклады (до 100 000 долл.) + однодневные соглашения об обратном выкупе

Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше $100 000) срочных счетах (time deposits), депозитных сертификатах, и др.

М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты +