Сутність вартості капіталу

Вартість капіталу – це дохід, отримання якого спонукає власника капіталу здійснювати його вкладення в підприємство (об'єкт інвестування). Вартість капіталу вимірюється як відносна величина – норма доходу на капітал – це відношення отриманого (або очікуваного) доходу інвестора (кредитора) до об'єму вкладеного капіталу.

Мета власника капіталу – отримати найбільшу можливу віддачу. Мірою ефективності інвестицій виступає необхідна норма доходу. Виходячи з умов ринку, інвеститори визначають очікувану прибутковість будь-якого з представлених на ринку активів. Очікувані доходи - це майбутні надходження інвеститорам за те, що вони ризикують вкладати капітал. Якщо очікувана прибутковість інвестиційних активів не досягає необхідної норми доходу, фінансові ресурси не будуть вкладені. І навпаки, якщо певні активи принесуть доходи вищі, ніж задана норма, інвестиції будуть здійснені.

Необхідна норма доходу підприємства називається вартістю капіталу. Підприємство повинне мати доходи, які дозволяють здійснювати витрати на залучення капіталу для фінансування інвестицій. Іншими словами, вартість капіталу – це рівень доходу, який підприємство може сплатити інвеститорам, щоб спонукати їх ризикувати своїми засобами, здійснюючи інвестування або кредитування підприємства.

Вартість капіталу підприємства визначається під впливом як внутрішніх, так і зовнішніх чинників.

Внутрішніми чинникам є:

- вид фінансового інструменту, який використовує підприємство для залучення засобів;

- рівень інвестиційного ризику, властивий підприємству;

- структура капіталу;

- фінансова стійкість;

- рівень ліквідності підприємства і інвестицій в нього.

Зовнішні чинники визначаються кон'юнктурою фінансового ринку.

Фінансовий ринок є організованою або неформальною системою торгівлі фінансовими інструментами. На цьому ринку відбувається обмін грошима, надання кредиту і мобілізація капіталу. Основну роль тут грають фінансові інститути, що направляють потоки грошових коштів від власників до позичальників. Товаром виступають власне гроші і цінні папери. Як і будь-який ринок, фінансовий ринок призначений для встановлення безпосередніх контактів між покупцями і продавцями фінансових ресурсів. Прийнято виділяти декілька основних видів фінансового ринку: валютний ринок, ринок золота, ринок грошей і ринок капіталів.

На валютному ринку здійснюються валютні операції. Основою цього ринку є банки і інші кредитно-фінансові установи.

На ринку золота здійснюється готівка, опт і інші операції із золотом, зокрема із стандартними золотими злитками. Основний об'єм операцій з фізичним золотом здійснюється між банками і спеціалізованими фірмами; ф'ючерсна і опціонна торгівля золотом сконцентрована на термінових біржах.

На ринку грошей акумулюються і звертаються короткострокові фінансові інструменти і боргові зобов'язання.

На ринку капіталів акумулюються і звертаються довгострокові капітали і боргові зобов'язання. Він є основним видом фінансового ринку в умовах ринкової економіки, за допомогою якого підприємства знаходять джерела фінансування своєї діяльності.

Ринок капіталів іноді підрозділяється на ринок цінних паперів і ринок позикових капіталів. Ринок цінних паперів, у свою чергу, підрозділяється на первинний і вторинний, біржовий і позабіржовий.

Первинним ринком цінних паперів є ринок, обслуговуючий випуск (емісію) і первинне розміщення цінних паперів. Саме на цьому ринку підприємства отримують необхідні фінансові ресурси шляхом продажу своїх цінних паперів.

Вторинний ринок призначений для звернення раніше випущених цінних паперів. На вторинному ринку компанії не отримують фінансових ресурсів безпосередньо, проте цей ринок є виключно важливим, оскільки дає можливість інвесторам при необхідності отримати назад грошові кошти, вкладені в цінні папери, а також отримати дохід від операцій з ними. Можливість перепродажу цінних паперів заснована на тому, що первинний інвестор вільний в своєму праві володіти і розпоряджатися цінними паперами і може перепродувати їх іншому інвесторові. Існування вторинного ринку само по собі стимулює діяльність первинного ринку.

На біржовому ринку звертаються цінні папери, що пройшли лістинг, тобто що отримали допуск до офіційної торгівлі на біржі. Оскільки умови отримання біржового котирування встановлюються біржею і можуть бути достатньо складними для деяких емітентів, існує позабіржовий ринок, на якому звертаються цінні папери, що не котируються на фондових біржах. Позабіржовий ринок може бути задоволене об'ємним — до 2/3 всього обороту ринку цінних паперів.

Фінансовий ринок характеризується попитом і пропозицією фінансових ресурсів, ціною (вартістю капталу) і конкуренцією.

Кон'юнктура є формою прояву на фінансовому ринку системи чинників, що визначають співвідношення попиту, пропозиції, вартості капіталу і рівня конкуренції.

Для кон'юнктури ринку характерні наступні стадії:

- під'їм кон'юнктуру пов'язаний з підвищенням активності ринкових процесів (як правило, викликано пожвавленням економіки в цілому), характеризується зростанням попиту, підвищенням вартості капіталу, розвитком конкуренції як серед продавців, так і серед покупців капіталу;

- кон'юнктурний бум характеризується максимальним рівнем попиту, який повністю не задовольняється пропозицією, що виражається в зростанні вартості капіталу і конкуренції серед покупців;

- ослаблення кон'юнктури пов'язане із зниженням активності ринку, відносно повним насиченням попиту і деяким надлишком пропозиції. Для стадії характерне зниження вартості капіталу;

- кон'юнктурний спад характеризується найнижчим рівнем попиту і скороченням об'єму пропозиції, знижується вартість капіталу, зростає конкуренція серед продавців.

Кон'юнктура фінансового ринку визначає норму доходу альтернативних варіантів інвестування, що робить безпосередній вплив на вартість капіталу підприємства.