Метод анализа денежных потоков

При определении степени кредитоспособности заемщика ключевую роль играет анализ денежных потоков заемщика в динамике и прогнозирование потоков на основе настоящих и будущих тенденций развития бизнеса.

Для оценки кредитоспособности заемщика в краткосрочном периоде (до 1 года) наиболее существенным фактором является его способность обеспечить денежные средства, достаточные для возврата кредита и процентов по нему. Определение величины денежного потока заемщика должно быть охарактеризовано по степени достаточности (например, по четырем категориям: «слабый положительный» или «близкий к нулевому», «положительный», «существенно положительный», «отрицательный»). Анализ и прогнозирование денежных потоков позволяет просчитывать последствия принимаемых решений в краткосрочном периоде в части достаточности средств для обеспечения текущей деятельности (текущей платежеспособности предприятия). В долгосрочном периоде для банка наиболее важна общая оценка заемщика на основе анализа по полной совокупности критериев кредитоспособности. Прибыль и денежные потоки являются источниками погашения кредита, поэтому внимание должно уделяться обеим характеристикам деятельности предприятия в зависимости от вида кредитования. Кризис ликвидности возникает, когда у предприятия недостаточно денежных средств для погашения краткосрочных обязательств, в том числе задолженности кредиторам. Обычными причинами такой ситуации в отечественной практике являются плохое финансовое планирование, неадекватный менеджмент, недостаток информации.

Основными документами для анализа денежных потоков предприятия является отчет о движении денежных средств и бухгалтерский баланс предприятия, с помощью которых можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств. Отчет о движении денежных средств – это финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданный интервал времени ожидаемые и фактические значения поступлений и выбытия денежных средств (по расчетным счетам, кассе и др.) как по предприятию в целом, так и по выделенным центрам ответственности. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Отчет о движении денежных средств позволяет аналитикам определять общую потребность предприятия в средствах и его самодостаточность в смысле генерирования денежной наличности.

Анализ денежных потоков клиента состоит в определении чистого сальдо различных его поступлений и расходов за определенный период, то есть в сопоставлении притоков и оттоков средств. Приток средств за период может включать в себя следующие компоненты: прибыль, амортизацию, рост кредиторской задолженности, получение новых ссуд, высвобождение средств из запасов, погашение дебиторской задолженности, продажу основных фондов. Отток средств за тот же период может состоять из дополнительных вложений средств в запасы, дебиторскую задолженность, основные фонды, из уменьшения кредиторской задолженности, погашения ссуд, финансовых расходов. Разница между притоком и оттоком средств определяет величину общего денежного потока. Если предприятие в состоянии обеспечивать больший приток денежной наличности по сравнению с собственными нуждами, оно представляет собой «генератор» денежной наличности («cash generator»). Категория «паразит» («cash sink»)определяет бизнес, чьи денежные потребности превосходят возможности ее генерирования. Наконец, если притоки и оттоки денежных средств в общем компенсируются, предприятие обладает «нулевой ликвидностью» («cash neutral»).

При анализе потоков денежных средств предприятия по трем основным видам его деятельности - производственной (текущей), инвестиционной, финансовой – используются данные баланса за анализируемый период.

Производственная деятельность - это деятельность, связанная с процессом производства товаров, работ, услуг. В поступления денежных средств от покупателей и заказчиков включается выручка от реализации товаров, работ, услуг; поступления по полученным векселям, взаимозачеты с дочерними предприятиями и прочими дебиторами; амортизация, увеличение кредиторской задолженности. К выбытию относятся платежи поставщикам, подрядчикам и персоналу; уплаченные налоги и проценты; увеличение дебиторской задолженности.

Инвестиционная деятельность представляет собой операции, связанные с покупкой или продажей внеоборотных активов фирмы, долгосрочных ценных бумаг. Приток денежных средств у предприятий наступает при продаже активов, при поступлении средств в счет арендных обязательств, при погашении ценных бумаг. При покупке основных средств и других внеоборотных активов наблюдается отток средств, также как и при инвестировании средств в незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения.

Финансовая деятельность предприятия связана с эмиссией собственных ценных бумаг, получением кредитов и займов. Приток состоит из сумм, полученных по кредитам и при размещении собственных ценных бумаг (акций и облигаций), отток возникает при уменьшении капитала или погашении кредитов.

Для определения величины денежного потока сравниваются остатки по соответствующим статьям баланса на начало и конец анализируемого периода (табл.2.12):

Таблица 2.12

Определение направления движения денежных потоков предприятия по данным бухгалтерского баланса

Рост остатка запасов, дебиторской задолженности и других активных статей баланса означает отток средств, а их уменьшение – приток. Аналогично рост капитала, кредитов и других пассивов рассматривается как приток средств, а их снижение – как отток. Определение предварительных итогов по каждому из компонентов потоков денежных средств позволяет эксперту ответить на следующие вопросы:

1) является ли производственная (текущая) деятельность предприятия самодостаточной в смысле генерирования денежных потоков?

2) не является ли инвестиционная деятельность средством разрешения проблем дефицита денежных средств для основной деятельности? (как известно продажа внеоборотных активов может существенно пополнить располагаемые источники денежных средств, однако весьма спорно эту ситуацию трактовать как положительную, особенно если она повторяется регулярно).

3) прибегает ли предприятие к внешним заимствованиям: как часто, из каких источников и на каких условиях; справляется ли оно с возникающими финансовыми обязательствами по погашению основной суммы долга и процентов, какая часть прибыли (денежного потока) используется на обслуживание долга?

Общий денежный поток предприятия складывается из денежных потоков (приток минус отток), получаемых от каждого вида деятельности.

Характер возможных изменений в деятельности предприятия в результате притока (оттока) денежных средств в различных сферах деятельности может свидетельствовать как о положительных, так и отрицательных тенденциях в его развитии (табл.2.13).

Таблица 2.13

Тенденции изменений в деятельности предприятия при притоке (оттоке) денежных средств в основных сферах деятельности

Способность генерировать денежную наличность за счет текущей деятельности представляется наиболее значимой, что является проверкой качества менеджмента предприятия – разработать и осуществить стратегию, позволяющую в максимальной степени использовать все возможности, вытекающие из конкурентной среды. Если текущая деятельности не обеспечивает положительный баланс денежных потоков, важно понять, как долго и в каких пределах основной бизнес может оставаться «паразитом». Прибыль от текущей деятельности в сочетании с положительным притоком денежных средств свидетельствует о благополучном положении дел. Напротив, если из отчетов следует, что прибыль есть, но компания имеет отрицательный денежный поток, возникает подозрение, что прибыли завышены искусственно.

Для анализа денежного потока берутся данные как минимум за 3 года. Если заемщик имел устойчивое превышение притока над оттоком средств, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости и кредитоспособности. Колебания величины общего денежного потока говорят о более низком уровне кредитоспособности заемщика. Систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует заемщика как некредитоспособного. Сложившаяся средняя величина общего денежного потока (превышение притока средств над оттоком) может использоваться как предел выдачи новых ссуд, то есть она показывает, в каком размере клиент может погашать свои долговые обязательства за период. Для решения вопроса о размере ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока делается не только на основе данных за истекшие периоды, но и на основе прогнозных данных на период действия кредитного договора. «Исторические» данные применяются для оценки прогнозных значений денежных потоков на основе планируемых темпов прироста продаж и выручки от реализации. Для многих предприятий обязательной процедурой является разработка бюджета или операционного плана на очередной финансовый год. План движения денежных средств должен формироваться параллельно с планом по прибыли, отражая все временные интервалы (лаги) между движением ценностей и движением денег. Таким образом, наличие у заемщика аналитических документов, в которых содержатся сведения о прогнозе денежных потоков, может косвенно свидетельствовать о достаточно высоком уровне качества менеджмента и стремлении поддерживать деловую репутацию.