ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ

Перспективы компании в значительной степени определяются ее отраслевой принадлежностью. Инвестиции даже в лучшие акции могут не дать существенной отдачи, если отрасль, в которой функционирует компания, переживает нелегкие времена. Существует высказывание, что слабые акции в сильной отрасли предпоч­тительнее сильных акций в слабой отрасли.

Отрасли по-разному реагируют на текущий бизнес цикл. Акции компаний нефтедобычи зависят от цены на нефть, акции компаний цветной металлургии от цен на цвежые металлы. Акции этих компаний чувствительны к текущему бизнес циклу, так как именно в периоды расцвета экономики наблюдается усиление конкуренции фирм за ресурсы. Но компании, работающие 8 сфере розничной торговли, производящие продукты питания менее-подвержены колебаниям бизнес циклов.

Вторым фактором, определяющим чувствительность компании к бизнес циклу, является операционный леверидж. Операционный леверидж - это соотношение постоянных и переменных затрат. Компании с большей долей переменных затрат менее чувствительны к бизнес циклам, так как они могут безболезненно урезать производство тем самым сократив затраты. Компании с большей долей постоянных затрат, не смогут также оперативно сократить затраты вместе с падением продаж и будут вынуждены терпеть убытки.

Второй этап анализа — это отраслевой анализ, в ходе которого потенциальный инвестор выбирает отрасль, представляющую для него интерес. Ведь даже если макроэкономический анализ в целом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирования, это не означает, что нельзя найти отрасль или отрасли, куда можно было бы с выгодой вложить средства.

И, наоборот, даже в условиях мощного экономического подъема инвестирование далеко не в любую отрасль может принести прибыль и гарантировать от значительных потерь. Вот почему так важно сделать правильный выбор отрасли для инвестирования. Для целей фундаментального анализа все отрасли условно делят на следующие основные группы:

1) Нарождающиеся отрасли могут находиться в собственности немногих компаний, не выпускающих свои акции на рынок. Поэтому они не всегда прямо доступны инвесторам.

2)Растущие отрасли. Для растущих отраслей характерно постоянное и опережающее по сравнению сдругими отраслями увеличение объемов продаж и прибыли.

• оставление нераспределенной прибыли для инвестирования в развитие производства, что сужает возможности выплаты дивидендов по акциям таких компаний;

• высокий (выше среднего) темп роста цен акций за несколько последних лет и, как следствие, хорошие возможности прироста капитала для держателей акций. При этом надо иметь в виду, что простое повышение цены еще не делает акции акциями роста; оно должно основываться на таких постоянных факторах, как более высокая норма прибыли, растущая стоимость активов и т. п. Высокий доход, следовательно, и высокий риск.

К растущим отраслям относятся отрасли, которые находятся на начальномэтапе своего становления, а также традиционные отрасли, переживающие период роста в результате внедрения новых технологий или перехода на выпуск новых нетрадиционных видов продукции.

3) Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего развития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом. В таких отраслях объемы продаж и прибыль относительно стабильны и устойчивы даже в периоды экономических трудностей. Эта стабильность, конечно, не гарантирует полную защиту от снижения цен акций, но такое снижение, вероятно, будет не столь заметным, как по акциям других компаний. Вложения в ценные бумаги компаний стабильных отраслей характеризуются высокой надежностью, и, как следствие, относительно более низкой доходностью.

4) в число устойчивых отраслей входят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления и оказанием жизненно важных услуг, спрос на которые остается постоянным независимо от фазы цикла деловой активности, уровня инфляции и других макроэкономических факторов.

5) Цикличные отрасли характеризуются особой чувствительностью к деловому циклу. К ним относятся прежде всего отрасли, производящие средства производства, а также предметы потребления дли­тельного пользования. Доходность и риск по инвестициям в акции компаний цикличных отраслей существенно зависят от фазы цикла деловой активности.

6) увядающим относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию пли производящие устаревшую продукцию.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ

Анализ обычно осуществляется путем изучения финансовой отчетности компании. Содержащиеся в ней данные позволяют рассчитать ряд важных показателей, которые делятся на пять основных категорий: рентабельность, цена, ликвидность, финансовая зависимость (или рычаг) и эффективность. Показатели рассматриваемой компании следует сравнить с показателями компаний той же или родственной отрасли, чтобы определить их «нормальные» границы.

1. Показатели оцененности

Коэффициент Р/Еопределяется как отношение рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию Р/Е=Цена/Прибыль на одну акцию

Коэффициент Р/Е показывает, сколько рублей готов заплатить инвестор за единицу прибыли в расчете на одну акцию.

Обычно сравниваются коэффициенты Р/Е нескольких компаний одной отрасли. При прочих равных условиях, выгоднее вкладывать средства в акции компаний с более низким значением коэффициента.

Коэффициент P/S- отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию

Р/8=Цена/Выручка на одну акцию

Коэффициент P/S показывает, сколько рублей готов заплатить инвестор за единицу выручки в расчете на одну акцию.

Коэффициент Р/В - отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Р/В = Цена/Балансовая стоимость активов на 1 акцию

Балансовая стоимость акцииБалансовая стоимость акции рассчитывается путем деления полной стоимости чистых активов (активы минус обязательства) на общее число выпущенных акций. Если акция продается по цене намного ниже ее балансовой стоимости, то скорее всего она недооценена.

На основании долгосрочных наблюдений по американским компаниям были выявлены своего рода нормативы данных коэффициентов: