ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

2.2.1. Эффективность проекта и эффективность участия в проекте. Названные термины относительно недавно, в конце 90-х гг., были введены в авторского коллектива под руководством В.Н. Лившица [18], [17]. Как уже отмечалось, в Методических рекомендациях 2000 г. эти понятия были последовательно разделены и положены в основу нормативной системы показателей эффективности при анализе инвестиционных проектов.

Эффективность проекта означает сопоставление выгод и затрат, возникающих при осуществлении проекта.

Эффективность участия в проекте отражает соответствие проекта интересам его участников и означает сопоставление для каждого участника достающихся ему выгод по сравнению с его затратами при осуществлении проекта.

Для объяснения различия двух понятий удобно использовать так называемый принцип пирога. Реализация эффективного инвестиционного проекта позволяет создавать «пирог», чистый доход, превышение выгод по сравнению с затратами, который затем разными способами делится между участниками проекта, обеспечивая разную эффективность их участия в проекте.

Разделение этих терминов вызывает сложности, связанные с разными способами определения понятия эффективности. ПВпервые понятия эффективности проекта и эффективности участия в проекте были последовательно разделены в «Методических рекомендациях…» 2000 г. Однако представляется неудачным введение в Методических рекомендациях термина эффективности проекта фактически с помощью термина эффективности участия в проекте. Соответствующее определение дается следующим образом: «Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования[35]». Аналогичное определение дается для коммерческой эффективности проекта. Данное утверждениеТакой подход ясно показывает цель анализа эффективности проекта и взаимосвязь между двумя рассматриваемыми понятиями, но не раскрывает содержание собственно эффективности проекта. Аналогичный подход используется в «Методических рекомендациях…» при введении понятия эффективности ИП и выделении видов эффективности ИП только в соответствии с интересами, с поступлениями и затратами участников проекта

Виды эффективности проекта различаются в зависимости от точки зрения, с которой анализируется тот или иной проект. Обычно выделяют два вида эффективности проекта, определяемые в рамках финансового и экономического аспекта анализа: коммерческая (финансовая) и общественная (экономическая, социально-экономическая). В соответствии со способами определения выгод и затрат, а также методами их измерения и соизмерения во времени различают и показатели эффективности.

Коммерческая эффективность проекта означает сопоставление проявляющихся на рынке выгод и затрат, возникающих при реализации проекта частными участниками.

Общественная эффективность проекта означает сопоставление всех действительных выгод и затрат, возникающих при реализации проекта с точки зрения общества в целом.

При этом коммерческая эффективность отражает наблюдаемые и часто искаженные показатели, связываемые спроявляющиеся при заключении фактических рыночных сделок проектом, а общественная эффективность учитывает последствия реализации проекта, скорректированные в соответствии с общественными оценками (как по составу выгод и затрат, так и по способам их измерения и соизмерения во времени). Пожалуй, наиболее краткое и удачное определение общественной эффективности проекта предлагается как «эффективность проекта для общества»[36].

Общественная эффективность соответствует анализу проекта с точки зрения общества в целом, (понимаемой как совокупность интересов всех участников) и рассматриваемом рассматривается на уровне страны (народнохозяйственная эффективность), региона (региональная эффективность), города, поселка или района (локальная эффективность, эффективность на местном уровне).

Термины коммерческой и общественной эффективности проектов были введены в России в Методических рекомендациях 1994 г. [59] в соответствии с методическими подоходами, разработанными в рамках экономики общественного сектора и экономического аспекта проектного анализа. Первые определения вводились через различие понятий коммерческой, бюджетной и экономической эффективности. Общественная эффективность сначала обозначалась термином экономическая эффективность, и рассматривалась как «учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение»[37].стр. 6. Таким образом, понятие эффективности проекта (в данном случае общественной эффективности) определялось задавалось через последствия перераспределения его результатов между участниками и не связывавалось с сопоставлением вложений ресурсов и их отдачи. Отмеченное смешивание понятий эффективности проекта и эффективности участия в проекте было преодолено вВ Методических рекомендациях 2000 г. В них общественная эффективность определяется определась как учитывающая «социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результьаты и затраты, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты»[38]. При этом предусматривается предусматривалась возможность и качественного качественных, и количественной количественных методовформы оценки.проекта. В данном определении уже представлено сопоставление затрат и результатов проета (а не участия в проекте), и первая его часть определения действительно предельно кратко раскрывает суть рассматриваемого понятия общественной эффективности. Однако во второйая части часть, в которой общественная эффективность по существу общественная эффективность сравнивается с коммерческой, не совсем корректнаи внимание концентрируется на этой части опредения. Однако именно вторая часть введена неудачно, посколькуТ термин внешних эффектов (хотя и взято в кавычкикавычках) используется в экономической литературе в другом смысле; суть общественной эффективности связана с учетом именно экономических, а не внеэкономических факторов; а понятие непосредственных эффектов не введено. Наконец, вВ дальнейшем понятие общественной эффективности уточнялось. В соответствии с традициями экономики общественного сектора оно стало базироваться на показателях, допускающих стоимостное измерение и связанных с сопоставлением соответствующих издержек и выгод. более поздних публикациях авторского коллектива авторского коллектива под руководством В.Н. Лившица понятие общественной эффективности уточнялось. Пожалуй, наиболее краткое и удачное определение общественной эффективности проекта предлагается в как «эффективность проекта для общества»[39].

Позднее названные виды эффективности начали излагаться в учебниках, ориентированных га подготовку специалистов по рамках специальности нтивности проектов в рамках финансового и экономического аспектов анализа (без применения названной терминологии), в которых, в частности, стало традиционно приводиться определение из .

По уровню общественной эффективности проекты существенно различаются, соответственно, проекты с высокой экономической эффективностью можно назвать общественно значимыми. Представляется необоснованным смешивание критериев классификации проектов по масштабам и общественной значимости. Например, локальный проект может относиться к проектам с высокой общественной значимостью (соответственно, высокими значениями общественной эффективности) и, наоборот, глобальный проект может характеризоваться высокой финансовой и одновременно низкой общественной отдачей (скажем, в случае нанесения значительного ущерба окружающей среде в результате его осуществления).

Виды эффективности участия в проекте обычно различаются для различных участников проекта (субъектов инвестиционной деятельности). Для каждого участника осуществление проекта означает определенные выгоды и затраты, которые сопоставляются с помощью соответствующего показателя эффективности.

Непосредственных участников проекта по их роли в его осуществлении можно подразделить на три группы:

инвесторы, обеспечивающие финансирование проекта,

предприятие, осуществляющее проект (заказчик),

государство, применяющее определенную систему налогообложения и выполняющее другие функции.

Две первые группы участников относятся к частному сектору и выделяются в инвестиционном законодательстве как основные субъекты инвестиционной деятельности [143], [144]. В качестве инвестора могут выступать акционерное общество, товарищество, банк, финансовая компания, физические лица, другие экономические субъекты, вкладывающие в проект материальные и, как правило, финансовые ресурсы.

Предприятие, осуществляющее проект, является непосредственным собственником результатов проекта (товаров, услуг, финансовых результатов). Заказчики действуют как лица, уполномоченные инвесторами, поскольку именно последние осуществляют вложения в проект. Обычно предприятие, осуществляющее проект, одновременно является инвестором и несет основные затраты при финансировании за счет собственного капитала. В этом случае его иногда называют генеральным инвестором. Непосредственно к группе заказчиков присоединяются подрядчики - лица, которые выполняют работы по договору подряда, заключаемые с заказчиками.

Наконец, государство в качестве участника проекта представлено администрациями федерального уровня, уровня субъекта федерации и органами местного самоуправления. Среди участников проекта оно занимает особое место, выполняя многообразные функции и соединяя в одном лице разные экономические роли: во-первых, может выступать в качестве внерыночного субъекта, собирая налоги, предоставляя субсидии и дотации; во-вторых, в качестве специфического инвестора, финансируя капитальные вложения на безвозмездной основе; в-третьих, в качестве обычного рыночного субъекта, финансируя проект на условиях возвратности и платности или за счет собственного капитала. Важно разделять эти экономические роли и применять для каждой из них адекватную методику анализа.

Наряду с непосредственными участниками проекта субъектом инвестиционной деятельности являются пользователи объектов капитальных вложений, прежде всего население, прямо или косвенно затрагиваемое рассматриваемым проектом. Кроме того, субъектами сферы действия инвестиционного проекта выступают субъекты рынка товаров или услугпредприятия, конкуренцию которым может составить обеспечиваемое проектом производство; предприятия и организации инфраструктурных и сопряженных отраслей, прямо или опосредовано косвенно связанные с осуществлением рассматриваемого проекта: ( объекты энерго- и теплоснабжения, водного и коммунального хозяйства, транспорта и дорожного хозяйства, производство сырья и материалов, предусматриваемых для обеспечения поставок по проектомпроекту, а также производства, продолжающие технологическую цепочку, порождаемую проектомиспользующие продукцию проекта).

Обычно эффективность участия в проекте рассчитывается для инвесторов, прежде всего, для акционерного капитала, и для государства с выделением трех уровней бюджетной системы. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта означает эффективность участия в проекте государства с точки зрения бюджетных доходов и расходов.

2.2.2. Взаимосвязь эффективности и справедливости в проектном анализе. Эффективность проекта в терминах микроэкономической теории в целом и прежде всего экономики общественного сектора характеризуется как потенциальная Парето эффективность, непосредственно связанная с эффективностью участия в проекте. Соответственно, появление положительного чистого дохода в результате осуществления проекта не гарантирует каждому участнику неотрицательного чистого дохода, но чистый доход выигрывающих позволяет компенсировать потери проигрывающим и после этого сохранять свой чистый доход положительным. Тем самым показатели эффективности участия в проекте суммируются и образуют показатель эффективности проекта.

Взаимосвязь эффективности проекта и эффективности участия в проекте можно представить в терминах фундаментальной теоремы общественного благосостояния[40]. Применительно к проектному анализу первую теорему благосостояния можно сформулировать следующим образом: при отсутствии искажений рынка эффективный проект будет реализован за счет соответствующего эффективного частного участия в проекте. Действие конкурентного рыночного механизма на уровне инвестиционного проекта соответствует эффективности участия в проекте. Поэтому при отсутствии искажений рынка экономическая заинтересованность в реализации проекта выражается в достаточно высокой эффективности участия в проекте. Другими словами, для высокоэффективных проектов, способных обеспечить значительный чистый доход, за счет действия конкурентного рыночного механизма найдутся участники, заинтересованные в их осуществлении. Взаимосвязь участников в рамках конкурентного рыночного механизма без искажений приводит к реализации эффективных проектов.

Из второй теоремы благосостояния следует, что при отсутствии искажений рынка государственного вмешательства в решение проблем эффективности проектов не требуется, и особая роль государства определяется лишь решением проблем социальной справедливости и соответствующим перераспределением ресурсов между участниками проекта (например, за счет применения прогрессивной налоговой системы или предоставления субсидий).

На практике проекты осуществляются в условиях несостоятельности рынка, типичных для переходной экономики России. При этом закономерно возникают ситуации, в которых эффективные проекты не реализуются за счет частного участия. Тогда появляется потребность в активном государственном вмешательстве в форме предоставления поддержки таким проектам, что сопровождается изменением их бюджетной эффективности. В этом случае государственное участие связано не только с проблемами социальной справедливости, но и в первую очередь экономической эффективности.

2.2.3. Классификация проектов. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по различным признакам: отраслевой и территориальной принадлежности; уровню риска; степени обязательности осуществления; масштабам проекта, определяемым по требуемой сумме инвестиций.

Масштабы проекта могут определяться и по степени их влияния в территориальном и отраслевом разрезе. В данном случае проекты подразделяются на глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные и локальные. Масштабы проекта определяются тогда по их влиянию на экономическую, социальную или экологическую ситуацию, соответственно, на Земле, в стране, регионе или отрасли и на местном уровне (в пределах муниципальных образований).

По степени взаимного влияния проекты подразделяются на независимые и зависимые. Проекты являются взаимно независимыми, если ожидаемые выгоды и затраты каждого из проектов не влияют на другие проекты. В противном случае проекты являются зависимыми. Если имеется два проекта, и принятие или отклонение одного из них (первого) влияет на выгоды и затраты другого проекта (второго), то второй проект является экономически зависимым от первого. Зависимые, или взаимовлияющие проекты, можно определить как проекты, для которых совместная реализация приводит к возникновению дополнительных (системных) эффектов. Зависимость проектов может иметь различную направленность. Если осуществление второго проекта увеличит выгоды или уменьшит затраты первого проекта, то второй проект является дополняющим по отношению к первому. Крайняя степень дополнения связана с взаимодополняющими проектами, которые могут быть приняты или отвергнуты только одновременно. Наоборот, если осуществление второго проекта уменьшит выгоды или увеличит затраты первого проекта, то второй проект является заменяющим по отношению к первому (или субститутом первого проекта). Крайняя степень замещения связана с взаимоисключающими, или альтернативными, проектами, для которых осуществление одного проекта делает невозможным или нецелесообразным осуществление других.

Для оценки проектов принципиальное значение имеет По классификация по соотношению коммерческой и общественной эффективности, которую можно представить графическисочетанию коммерческой и общественной эффективности проекты можно подразделить на три основные группы (см. рис. 2.2). На рисунке 2.2. подчеркивается взаимосвязь двух видов эффективности с точки зрения характерных особенностей проектной информации: открытой (видимой, наблюдаемой, подтверждающейся бухгалтерской отчетностью), соответствующей коммерческой эффективности, и скрывающейся (невидимой, непроявляющейся на рынке, неучитываемой при заключении рыночных сделок), соответствующей специфике общественной эффективности. Для описания таких информационных проблем обычно используют понятие «айсберга», в форме видимой на поверхности и невидимой части, скрывающейся под водой. Можно сказать, что коммерческая эффективность отражает видимую часть общественной эффективности, проявляющуюся на поверхности явлений при заключении рыночных сделок, другими словами, всплывающую над водой. На рисунке показаны различные варианты соотношения коммерческой и общественной эффективности для разных проектов.

По сочетанию коммерческой и общественной эффективности проекты можно подразделить на три основные групп

В условиях стабильной рыночной экономики наиболее многочисленную первую группу образуют типичные проекты, реализуемые в частном секторе и характеризующиеся достаточно высоким, нормальным уровнем коммерческой эффективности. Они достаточно выгодны и жизнеспособны с частной точки зрения и финансируются частично предприятиями за счет собственных средств, но главным образом обычными рыночными финансовыми институтами за счет выпуска ценных бумаг или предоставления долгосрочных кредитов. По мере финансового развития доля привлечения средств финансового рынка начинает преобладать.

Рис. 2.2. Классификация проектов по сочетанию