Пример расчета опционной операции

Инвестор приобретает американский опцион coll на лот базового актива Х за 250 руб. E =50 руб. Размер лота = 100 шт. Общая сумма исполнения опциона, т. о. 5000 руб.
Определим, как должна измениться цена базового актива, чтобы инвестор не понес убытков. Приобретатель опциона сoll заинтересован в росте цены базового актива выше цены исполнения. Определим стоимость опциона на 1 ценную бумагу: V0coll* = 250/100 = 2.5 руб. Минимальное изменение цены Х, чтобы исключить потери инвестора, т. о. составит: Pminобосн. = 50 + 2,5=52,5 руб.
Определим доходность по опциону, если цена Х вырастет до 60 руб. Реализуя опцион, инвестор получает: 60 * 100 – 50*100 – 250 = 750 руб. Т. о. Доходность по опциону в этом случае составит 750/250*100% = 300%.
Определим убытки инвестора, если цена опциона упадет до 40 руб. При цене Х=40 реализация опциона нецелесообразна, т. о. убытки инвестора будут равны стоимости опциона = 250 руб.
При росте цены Х лишь до 52руб. с целью минимизации потерь инвестор реализует опцион. 52*100-50*100-250 = -50 руб. (убыток)

 

 

Таблица 1.6

Расчет стоимости опциона по биномиальной модели Блэка-Шоулеса (используется для европейских опционов)
Стоимость coll-опциона представляется эквивалентом репликантного портфеля Репликантный портфель представляет собой заем определенной суммы средств по безрисковой ставке и покупку некоторого количества базового актива (акции)
Простая биномиальная модель предполагает, что в момент окончания опциона основная акция имеет одну из двух возможных цен, одна из которых принесет владельцу опциона прибыль (Z), а другая сделает реализацию опциона нецелесообразной. , Где: Pобл – стоимость облигации в момент исполнения опциона; Pакцz – стоимость акции, обеспечивающая целесообразность реализации опциона; Ns – количество акций в портфеле; Nb – количество облигаций в портфеле. Y – стоимость опциона, когда его реализация нецелесообразна, равна 0, если реализация опциона целесообразна, то уравнение будет обеспечивать расчетную прибыль.
Стоимость облигации с учетом временной стоимости денег и при заданной безрисковой ставке доходности определяется по формуле. , где: e - математическая константа, основание натурального логарифма; r – безрисковая ставка процента.
Решая систему уравнений можно рассчитать количество акций и облигаций в портфеле. Таким образом, цена опциона coll (Vocoll) составит , где: Ps – первоначальная стоимость базового актива (акции); Pb – первоначальная стоимость облигации; В репликантном портфеле Pb принимается равной по размеру Ps
Таким образом, чтобы сформировать репликантный портфель инвестор должен занять определенную сумму денег и с ее помощью приобрести необходимое количество базового актива (акций). Количество акций необходимых, чтобы заменить один опцион на покупку, называется коэффициентом хеджирования или опционной дельтой (h)  
Сумма средств (B), которые необходимо занять по безрисковой ставке для приобретения h акций (базового актива) определяется по формуле
Исходя из представленных расчетов, формулу стоимости опциона на покупку можно представить и в следующем виде
Стоимость опциона на продажу рассчитывается исходя из фундаментальной взаимосвязи опционов. Учитывая, что (h-1)<0, можно говорить, что репликантный портфель для опциона на продажу стоится путем короткой продажи (1-h) акции и инвестирования в безрисковую облигацию суммы .   или  

Таблица 1.7








Дата добавления: 2015-07-24; просмотров: 895;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.009 сек.