Расчет срока окупаемости проекта

В некоторых случаях расчет срока окупаемости может быть произведен более точно с использованием следующего выражения.

D = Abs(C_-)/ [Abs(C_-)+ C₊],

где C_- – отрицательная величина накопленного сальдо денежного потока на шаге, предшествующем периоду окупаемости; C₊ – положительная величина накопленного сальдо денежного потока на шаге, следующим за периодом окупаемости; D – дробная часть периода окупаемости. Для нашего примера получим

D = Abs(-30_-)/ [Abs(-30)+ 10] = 30/40 = 3/4.

Таким образом, период окупаемости инвестиционного проекта в данном примере составляет 4 ¾ года.

Использование простых методов оправдано с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций – игнорирование факта зависимости стоимости денег от времени.

К числу проблем использования показателя периода окупаемости можно отнести также следующие:

1. Отсутствие объективной основы для выбора нормативного периода окупаемости. В результате инвестор, определив период окупаемости для анализируемого проекта, должен принять субъективное решение об эффективности проекта.

2. Игнорирование денежных потоков, получаемых за пределами периода окупаемости. Данный недостаток имеет существенную значимость при сравнении альтернативных инвестиционных проектов.

Рассмотрим следующий пример. Компания рассматривает целесообразность одного из двух альтернативных проектов, показатели которых представлены в таблице (см. табл.).

Таблица

Показатели инвестиционных проектов А и В

Анализ показывает, что период окупаемости проекта А составляет 2 года, а проекта В – 3 года и, следовательно, предпочтение необходимо отдать проекту А. Однако если мы будем рассматривать все денежные поступления за время реализации проекта, то для проекта А они составят 11200 руб., а для В – 17000 руб. При этом для проекта А поступления за пределами периода окупаемости составляют всего лишь 1200 руб., тогда как для проекта В – 7000 руб. Таким образом, игнорирование денежных потоков за пределами периода окупаемости может существенно исказить общую картину доходности альтернативных проектов.

В целом использование показателя периода окупаемости в качестве критерия выбора может стимулировать избрание высокодоходных и краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным проектам.

Областью применения простых методов оценки эффективности являются, как правило, малые инвестиционные проекты, для которых затраты на использование сложных и дорогостоящих процедур оценки эффективности могут превышать возможные потери от ошибок, связанных с применением простых методов.

К числу достоинств показателя периода окупаемости можно также отнести то, что он отдает предпочтения ликвидности, т.е. тем проектам, которые обеспечивают более быстрый возврат вложенных денежных средств. Проблема ликвидности, как правило, является более острой для малых предприятий в силу их ограниченных возможностей доступа к кредитным ресурсам.

Одним из основных недостатков показателя периода окупаемости является игнорирование зависимости стоимости денег от времени. Для его преодоления может быть использован показатель дисконтированного срока окупаемости, который определяется как срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной дисконтированной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Рассмотрим предыдущий пример при ставке дисконтирования равной 10% (см. табл. 2.7).

Таблица 2.7