Государственное регулирование определения рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов.

Система государственного регулирования включает: лицензирование оценщиков и контроль за соблюдением ими лицензионных требований и условий; установление требований к профессиональной подготовке специалистов в области оценки стоимости; формирование методологической базы оценочной деятельности.

В соответствии с законом, проведение оценки является обязательным в следующих случаях: Определение стоимости объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду. Использование объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога. Продажа или иное отчуждение объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям. Переуступка долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям. Передача объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юр. лиц, а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки. Национализация имущества - обращение в гос. собственность имущества, находящегося в собственности граждан и юр. лиц, производящейся на основании закона с возмещением стоимости этого имущества и др. убытков, а также выкуп или иное законное изъятие имущества у собственников для гос. или муниципальных нужд. ФЗ не препятствует проведению независимой оценки не только интеллект. стоимости и нематер. активов, но и др. имущества граждан по их желанию, в т.ч. в случае несогласия с установленным налогообложением.

Постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г. № 519 утверждены «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности», которые являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении рыночной стоимости объектов, подходов и методов оценки, а также при проведении оценки. В стандартах оценки содержатся основные положения по определению рыночной стоимости объекта оценки, подходов к оценке. Стандарты установили основные этапы проведения оценки.

В России при советской власти профессионального оценщика не было и не могло быть, т.к. стоимость любого объекта собственности устанавливалась гос. раз и навсегда, а функции оценки (т.е. определение рыночной стоимости) выполняли гос. органы в основном в целях планировании и контроля. Современный рынок оценки начал формироваться примерно в 1991 г. В 1993 - 1998 г.г. начался массовый рост спроса на услуги оценщиков в связи с началом обязательных переоценок.

Подходы к оценке нематериальных активов. Методы доходного подхода.

Метод избыточных прибылей основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию неотраженные в балансе нематериальные активы, которые обеспечивают доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно гудвилл. Основные этапы метода: 1. Определяют рыночную стоимость всех активов. 2. Оценивают нормализованную прибыль оцениваемого предприятия. 3. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собственный капитал. 4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину активов (или на собственный капитал), (т.е. этап 1* этап 3). 5. Определяют избыточную прибыль (этап 2 - этап 4). Для этого из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль. 6. Рассчитывают стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.

Метод дисконтированных денежных потоков. При дисконтировании денежных потоков проводятся следующие работы: 1. Определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни, т. е. определяется период, в течение которого прогнозируемые доходы нужно будет дисконтировать. 2. Прогнозируется денежный поток (ДП), прибыль, генерируемая нематериальным активом. 3. Определяется ставка дисконтирования. 4. Рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов. 5. Определяется текущая стоимость доходов от нематериального актива в постпрогнозный период (если в этом есть необходимость). 6. Определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозный и постпрогнозный периоды.

Метод освобождения от роялти. Этот метод обычно используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет др. лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием патентованного средства. Согласно данному методу стоимость интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензии. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несет черты как доходного, так и рыночного подходов. Основные этапы метода: 1. Составляют прогноз объема продаж, по которым ожидается выплаты роялти. 2. Определяется ставка роялти. Данные берутся из таблицы стандартных размеров роялти (см. табл. ниже). 3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии. Юридический срок службы и экономический могут не совпадать, поэтому нужно сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежа. 4. Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж. 5. Из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные, административные издержки). 6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти. 7. Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по роялти. Формула цены лицензии на базе роялти: , где Vi - объем определяемого выпуска продукции по лицензии в i-м году (шт., кг, куб. м); Zi - продажная цена продукции по лицензии в i-м году (у. е.); Ri - размер роялти в i-м году (в %); T - срок действия лицензионного договора (года); i - порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора; Кд - коэффициент дисконтирования.

Факторы, влияющие на размер роялти: 1. Объем передаваемых прав. Наиболее высокие ставки роялти будут по полным, исключительным лицензиям, наименьшие – по неисключительным (простым) лицензиям. 2. Объем правовой охраны: патентная лицензия или беспатентная. В первом случае ставка роялти больше, чем во втором. Отсутствие патентной защиты снижает размер роялти на 10 – 30%. 3. Предполагаемые расходы лицензиата на собственные научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по разработке ИС, сопоставимой по экономической эффективности с закупаемой. Если эти альтернативные издержки низкие, то и ценность ИС может быть ограничена, а соответственно и ставка роялти. 4. Объем передаваемой технической документации: передается ли по лицензионному соглашению техническая документация в полном объеме (конструкторская, технологическая, эксплуатационная) или частично. В первом случае ставка роялти больше, чем во втором. Снижение роялти может составить от 20 до 60%. 5. Размер капиталовложений, необходимых для организации производства продукции по лицензии. Чем больше размер капиталовложений, тем меньше ставка роялти. 6. Территория действия лицензионного договора. Чем больше территория – тем больше ставка роялти. 7. Условия лицензионного договора о взаимообмене усовершенствованиями как обеспеченными, так и не обеспеченными правовой защитой. 8. Зависимость лицензиата от лицензиара в сырье, материалах, оборудовании, деталях и узлах, необходимых для организации производства с использованием технологии. Чем больше зависимость, тем больше ставка роялти. 9. Наличие конкурентных предложений на продажу технологий, сопоставимых по экономической эффективности с закупаемой.

Метод преимущества в прибылях. Часто этим методом оценивается стоимость изобретений. Стоимость изобретений определяется тем преимуществом в прибыли, которое ожидается получить от их использования. Под преимуществом в прибыли понимается дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериальным активом. Она равна разнице между прибылью, полученной при использовании изобретений и той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без использования изобретения. Это ежегодное преимущество в прибытии дисконтируется с учетом предполагаемого времени его получения.

Подходы к оценке нематериальных активов. Методы затратного подхода.

Затратный подход используется для целей инвентаризации, балансового учета, определения минимальной цены интеллектуальной собственности, ниже которой сделка для владельца нематериального актива становится невыгодной. Методы: метод суммирования фактических затрат; метод восстановительной стоимости; метод стоимости замещения; метод приведенных затрат.

Метод суммирования фактических затрат оценки нематериальных активов применим в отношении тех объектов интеллектуальной собственности, которые создаются самими правообладателями. Стоимость объекта интеллектуальной собственности в рамках данного метода определяется по формуле: СЗ(факт.) = С1 + С2+ С3+ С4 , где: СЗ(факт.) - расчетная величина стоимости оцениваемого нематериального актива; С1 - затраты на создание нематериального актива, являются суммой фактически произведенных затрат на выполнение НИР в полном объеме и разработку всех стадий технической документации, рассчитанных с учетом рентабельности. С2 - затраты на правовую охрану нематериального актива; С3 - затраты на маркетинговые исследования; С4 - затраты на доведение нематериального актива до готовности промышленного использования и коммерческой реализации.

Метод восстановительной стоимости оценки нематериальных активов. В основе метода лежит отождествление стоимости прав на нематериальные активы с затратами на его воссоздание с учетом разумной величины прибыли. Такое воссоздание предполагает полное копирование калькуляции оцениваемого объекта интеллектуальной собственности и учет затрат на его правовую охрану. Формула расчета:

Т

Сз = Кc S ∑ Зi * Кi * Киi , где

i=t

Сз - стоимость восстановления ОИС; Кс - коэффициент морального старения (амортизации) нематериальных активов к конечному году расчетного периода; Зi - затраты на создание нематериальных активов, понесенные в i-м году; Кi - численное значение коэффициента приведения разновременных стоимостных оценок к расчетному году (коэффициент наращивания ставок банковского процента) для i-го расчетного года; Киi - коэффициент индексации, учитывающий изменение индексов цен для i-го расчетного года. Кс - определяется по формуле: Кс = 1 – Тф/Тн, где: Тн - номинальный срок действия охранного документа, лицензии; Тф - фактический срок действия охранного документа, лицензии в конечном году расчетного периода; t - начальный год расчетного периода; Т - конечный год расчетного периода.

Метод восстановительной стоимости включает этапы: определение суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки; определение величины износа объекта оценки по отношению к новому аналогичному объекту оценки; расчет рыночной стоимости объекта оценки путем вычитания из суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, величины износа объекта оценки.

Метод стоимости замещения оценки нематериальных активов предполагает, что для оценки используется аналог оцениваемого объекта интеллектуальной собственности с аналогичными потребительскими свойствами. В рассчитанной стоимости учитываются затраты по приведению объекта интеллектуальной собственности - аналога, замещающего оцениваемый объект интеллектуальной собственности, в состояние, готовое к дальнейшему использованию в запланированных целях. Такими затратами могут быть перечисленные в методе стоимости создания затраты, которые учитывают сумму вознаграждений только лицам, содействовавшим приобретению замещающего объекта интеллектуальной собственности и приводившим его в состояние, пригодное к дальнейшему использованию в запланированных целях.

Метод приведенных затрат заключается в пересчете фактических прошлых затрат на создание и подготовку к использованию объекта оценки в текущую стоимость с учетом изменения денег во времени. Формула:

t

Сз(пр.) = Сз(факт.) S ∑ Кi Di /100, где

i=1

Сз(пр.) - приведенные затраты; Сз(факт.) - фактические затраты; Di - доля фактических затрат в i-том году, %; Кi - численное значение коэффициента приведения разновременных стоимостных оценок к расчетному году (коэффициент наращивания ставок банковского процента) определяется по формуле: 1) для периода времени, предшествующего расчетному году: Кi = (1 + E)T-tp; 2) для периода, следующего за расчетным годом: Кi = 1/(1 + E)T - tp , где: Е - норматив приведения разновременных стоимостных оценок, рассчитываемый по формуле: Е = a/100, где: a - банковский процент (ставка рефинансирования); tp - год, в котором стоимостная оценка приводится к расчетному году (начальный год разработки объекта правовой охраны, начальный год действия исключительных прав на объект, год действия лицензионного договора и т.п.).

Подходы к оценке нематериальных активов. Методы рыночного подхода.

Сравнительный (рыночный) подход основывается на идее, что рациональный инвестор или покупатель не заплатит за конкретный объект нематериальных активов больше той суммы, в которую ему обойдется приобретение др. объекта нематериальных активов с сопоставимой полезностью (сопоставимым качеством). Если при оценке объекта нематериальных активов можно найти достаточное количество аналогов, полученная с помощью данного подхода величина его стоимости будет наиболее точной по сравнению с величинами, определенными др. подходами, т.е. будет иметь минимальную погрешность. В этом состоит главное достоинство сравнительного (рыночного) подхода. Однако применение сравнительного (рыночного) подхода для оценки нематериальных активов затруднено вследствие того, что такие объекты являются практически неповторяемыми. Существуют объекты, например патенты, товарные знаки или права на произведения искусства, к которым просто невозможно подобрать аналоги. К тому же нематериальные активы чаще всего продаются в составе бизнеса, отдельная их продажа происходит довольно редко. Методы: метод рынка капитала; метод отраслевого аналога; метод сделок.

Метод рынка капитала: оценка предприятия производится на основе использования прогнозных значений (применительно к времени продажи) чистой балансовой стоимости, прибыли, денежного потока предмета оценки и рассчитанных соотношений данных показателей у близкого по ключевым параметрам котирующегося на рынке предприятия, оценка которого может считаться достоверной. Последовательность оценки: 1. Установление предприятия аналога. В совокупности предприятий сходных по основным характеристикам деятельности отыскивается наиболее близкий аналог. Предполагается, что аналог должен относится к тождественной отрасли, продуктовой группе, иметь сопоставимый объем выпуска, применяемую систему учета и т.д. 2. Установление стоимости предприятия аналога на основе информации о его акциях обращающихся на рынке. Используется формула: Цан = Ца * (Квып - Кнеразм), где Цан - стоимость предприятия аналога; Ца - цена одной акции предприятия аналога; Квып - количество выпущенных акций; Кнеразм - количество неразмещенных на рынке акций. 3. Расчет коэффициентов (мультипликаторов) предприятий аналога. К возможным расчетным показателям относятся следующие соотношения цены (стоимости предприятия исчисленной в предыдущем пункте - Цан): "цена/прибыль (или прибыль до процентов и налогов, прибыль до налогов)", "цена/денежный поток", "цена/балансовая стоимость предприятия". Если релевантный аналог предприятия не удалось подобрать (на 1 этапе), то здесь расчеты по избранному мультипликатору (исчисляется его среднее значение) ведутся с использованием данных нескольких предприятий имеющих сходную специфику деятельности. 4. Вычисляется стоимость оцениваемого предприятия (Цоп) посредством использования ранее исчисленного мультипликатора применительно к базе предмета оценки (т.е. посредством его умножения на показатель оцениваемого предприятия тождественный по знаменателю с показателем предприятия аналога). Цоп = прибыль оцениваемого предприятия * цена предприятия аналога / прибыль предприятия аналога. Определив стоимость всего предприятия можно вычислить и долю стоимости (пакета акций) предлагаемую к продаже инвестору: Стоимость пакета акций = стоимость предприятия * доля предполагаемая к продаже инвестору.

Метод отраслевого аналога. Этот метод может считаться разновидностью предыдущего, а его использование ограничивается, как правило, отраслями, где наблюдается корреляция между стоимостью предприятия с достоверно оцененными фондовым рынком акциями и объемами реализации. Подобными отраслями, в первую очередь, выступают отрасли топливного, сырьевого, энергетического комплекса, где реализуемый продукт характеризуется как стандартизированный и его реализация мало зависит от осуществляемых инвестиций и обновления, но скорее обусловлена расширением или удержанием доли на рынке. Алгоритм оценки, в целом, совпадает с предыдущим случаем. Отличительным моментом является используемый на 3 и 4 этапе мультипликатор, это - "цена/валовой доход (выручка от объема реализации)". Данный показатель предприятия аналога считается также более доступным. Таким образом, предприятие аналог в применяемом методе принадлежит к одной отрасли с оцениваемым предприятием.

Метод сделок: Решающим является выявление предприятия аналога, по которому была фактически совершена сделка по продаже контрольного пакета акций. На основе данного аналога вычисляются мультипликаторы, используемые в аналогичной, методу рынка капиталов, схеме расчета стоимости. Цена (Ца) может представлять собой также цену акции по недавно осуществленной сделке продажи крупного пакета акций (дающего возможность инвестору осуществлять контроль и влиять на менеджмент компании) предприятия аналога. Данный метод фактически используется при сделках по слиянию и поглощению компаний. В отличие от метода рынка капитала здесь уже учтена премия за контроль, а в случае же необходимости оценки неконтрольного пакета акций скидка составляет те же самые 40 %.

Инновационная деятельность. Понятие, классификация новшеств и инноваций. Государственное регулирование инновационной деятельности.

Инновационная деятельность - это комплекс научных, технологических, организационных, финансовых и коммерческих мероприятий, направленный на коммерциализацию накопленных знаний, технологий и оборудования. Результатом инновационной деятельности являются новые или дополнительные товары/услуги или товары/услуги с новыми качествами. Под новшеством (новацией) понимается новый порядок, новый обычай, новое явление, новый метод, изобретение и т. п., оформленные как результат фундаментальных и прикладных исследований, разработок или экспериментальных работ в какой-либо сфере деятельности. Инновация (нововведение) – объект, внедренный в производство в результате проведенного научного исследования или сделанного открытия, качественно отличный от предшествующего аналога. Инновация характеризуется более высоким технологическим уровнем, новыми потребительскими качествами товара или услуги по сравнению с предыдущим продуктом. Понятие «инновация» применяется ко всем новшествам как в производственной, так и в организационной, финансовой, научно-исследовательской, учебной и др. сферах, к любым усовершенствованиям, обеспечивающим экономию затрат или даже создающим условия для такой экономии.

Инновации бывают двух основных форм: 1. эволюционная форма, воплощающаяся в насыщении промышленности традиционной, постепенно совершенствующейся техникой; 2. революционная форма, воплощающаяся в технологических прорывах, характеризующихся совершенно новыми технологическими процессами и принципами работы машин.

Инновации по происхождению могут быть собственные и приобретенные. Собственные инновации – научные достижения и разработки, которые были от начала и до конца разработаны на конкретном предприятии. Приобретенные инновации (внешние) разработаны в др. предприятиях, специализирующихся на этом фирмах. Их внедрение и использование в деятельности данного предприятия происходит путем приобретения патентов, лицензий и т. п. Нередко разработка собственных инноваций обходится дороже, чем приобретение их на стороне. Однако они имеют свои плюсы: использование собственных инноваций придает большую конкурентоспособность организации, т.к. эти инновации в отличие от приобретаемых не становятся длительное время достоянием всего рынка, др. предприятий-конкурентов.

Классификация инноваций: По уровню новизны: радикальные (внедрение открытий, изобретений, патентов); ординарные (ноу-хау, рационализаторские предложения и т. д.). По стадиям жизненного цикла товара, на которых внедряется инновация или разрабатывается новшество, - инновации, внедряемые на стадии: стратегического маркетинга; НИОКР; организационно-технологической подготовки производства; производства (включая тактический маркетинг); сервисного обслуживания, осуществляемого изготовителем. По масштабу новизны инновации (новшества): новые в мировом масштабе; новые в стране; новые в отрасли; новые для фирмы. По отраслям народного хозяйства, где внедряется инновация: в сфере науки (научные); сфере образования; социальной сфере (культура, искусство, здравоохранение и т. д.); материальном производстве (промышленность, строительство, сельское хозяйство и т. д.). По сфере применения инновации (новшества): для внутреннего применения; для накопления; для продажи. По частоте применения инновации: разовые; повторяющиеся. По форме новшества: открытия, изобретения, патенты; рационализаторские предложения; ноу-хау; товарные знаки, торговые марки, эмблемы; новые документы, описывающие технологические, производственные, управленческие процессы, конструкции, структуры, методы и т. п. По виду эффекта, полученного в результате внедрения: с научно-техническим эффектом; социальным эффектом; экологическим эффектом; экономическим (коммерческим) эффектом; интегральным эффектом. По этапам инновационного процесса: базовые инновации (содержат все этапы инновационного процесса); прикладные (не содержат фундаментальных исследований); по улучшению изделий (не содержат НИОКР); модификационные или имитационные (на стадии эксплуатации); истинные (не содержат модернизации); несущественные (содержат только модернизацию); научные (НИР); технические (ОКР); технологические; конструкторские; производственные; информационные. По глубине вносимых изменений (по величине получаемого эффекта): радикальные (резко повышают производительность или эффективность технологии); улучшающие (эффективность повышается равномерно); модификационные. По подсистеме инновационного менеджмента, в которой внедряется инновация (по месту на предприятии): на входе; на выходе; в подсистеме научного сопровождения; целевой подсистеме; обеспечивающей подсистеме; управляемой подсистеме; управляющей подсистеме. По источнику инициативы: прямой социальный заказ; в результате изобретения.

Основной правовой формой государственного регулирования являются правовые акты. Это многочисленные нормативно-правовые акты, регулирующие порядок создания и внедрения инноваций, а также иные акты, нацеленные на создание рыночной инновационной инфраструктуры.

Государство осуществляет все виды регулирования инновационной деятельности - организационное, экономическое, финансовое, нормативное и правовое. Организационное: развитие инновационной инфраструктуры; обеспечение приоритета инновационной деятельности; моральное поощрение авторов инноваций; содействие модернизации; развитие интеграционных процессов; развитие международных связей. Экономическое и финансовое: развитие предложения инноваций; расширение спроса на инновации; содействие конкуренции в инновационной сфере; развитие предпринимательства; обеспечение занятости в инновационной сфере; развитие лизинга наукоемкой продукции; инвестиции в инновации, повышение их эффективности; создание благоприятного инвестиционного климата. Нормативно-правовое регулирование: охрана прав и интересов субъектов инновационной деятельности; охрана прав владения, пользования и распоряжения инновациями; защита промышленной, интеллектуальной собственности; развитие договорных отношений.

Прямые методы государственного регулирования инновационного процесса осуществляются в двух формах: административно-ведомственной и программно-целевой. Административно-ведомственная форма проявляется в виде прямого финансирования, осуществляемого в соответствии со специальными законами, принимаемыми с целью непосредственного содействия инновациям. Программно-целевая форма государственного регулирования инноваций предполагает контрактное финансирование последних посредством государственных целевых программ поддержки нововведений, в т.ч. в малых наукоемких фирмах. Создается система государственных контрактов на приобретение тех или иных новшеств (товаров, технологических процессов, услуг), и фирмам предоставляются кредитные льготы для осуществления нововведений.

Косвенные методы, используемые в реализации государственной инновационной политики, наделены с одной стороны, на стимулирование инновационных процессов, а с др. - на создание благоприятного (социального, экономического, психологического) климата для новаторской деятельности. К косвенным методам следует отнести налоговые льготы и скидки, кредитные льготы. Налоговые льготы и скидки находят проявление: в освобождении от налогообложения той части прибыли предприятий и организаций, которая направляется на проведение перспективных инновационных разработок, создание научно-технического задела; в исключении валютных средств научных организаций и вузов из числа налогооблагаемых доходов, полненных от реализации научно-технической (инновационной) продукции и направленных на приобретение специального оборудования и уникальных приборов; в снижении ставок налога на добавленную стоимость, имущество и землю для научно-технических организаций; уменьшении в течение определенного периода налогооблагаемой прибыли, получаемой предприятиями (фирмами) от использования изобретений и др. новшеств.

Основы инвестиционной деятельности организации. Этапы инвестиционной деятельности. Инвестиционный проект.

В широком смысле инвестиционная деятельность – это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования в целях получения дохода (эффекта). В узком смысле инвестиционная деятельность, или собственно инвестирование, представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Этапы: аккумуляция средств для инвестирования, то есть формирование инвестиционных ресурсов; вложение накопленных средств (инвестиционных ресурсов) в конкретные объекты (направления) инвестирования, обеспечивающие получение дохода по этим инвестициям. И плюс подготовительный этап. 3 этапа: Подготовительный этап. Здесь субъект принимает решение о вложении средств в качестве инвестиций. Обязательным мероприятием на этом этапе является составление инвестиционного проекта, в который входят обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами). Этот этап заканчивается, как правило, подписанием инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков и порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и др. Инвестиционный этап характеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практических действий по реализации бизнес-плана, т. е. по исполнению инвестиционного проекта. Это могут быть строительство объекта и ввод его в эксплуатацию, пусконаладочные работы, приобретение машин и оборудования, осуществление работ, связанных с их установкой, и др. На практике элементом этого этапа является календарный график выполнения инвестиционной программы со следующими Темами: наименование работ, ответственный исполнитель, срок и начала и окончания работ, порядок приемки выполненных работ (акт, отчеты), отметка о выполнении. Отличающиеся большим разнообразием, действия по реализации инвестиционного проекта облекаются в правовую форму путем заключения различных договоров. Второй этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности. Эксплуатационный этап. Здесь осуществляется организация производства товаров, выполнения работ, оказания услуг, создается система сбыта нового товара и т. п. В это время компенсируются инвестиции и затраты на осуществление инвестиционного проекта, формируется доход от его реализации. Именно с этим периодом связана окупаемость проекта.

Инвестиционный проект - экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Инвестиционные проекты делятся на: производственные; научно-технические; коммерческие; финансовые; экономические; социально-экономические.