Повышение профессионализма менеджеров.

Составление бюджетов производится по этапам:

· подготовка прогноза и бюджета продаж;

· определение ожидаемого объема производства;

· расчет затрат на производство и реализацию продукции;

· расчет и анализ денежных потоков;

· составление плановых финансовых отчетов.

Бюджеты в системе оперативного финансового планирования классифицируются по ряду признаков.

Консолидированный бюджет представляет собой скоординированный по всем подразделениям и функ­циям предприятия, объединяющий блоки отдельных бюджетов и дает информацию для принятия и контроля управленческих решений.

Сводный (консолидированный) бюджет подразделяется на две части:

1) операционный бюджет;

2) финансовый бюджет.

Операционный (текущий, периодический, оперативный) бюджет представляет собой систему бюджетов, характеризующих доходы и затраты по операциям или отдельным функциям предприятия.

Операционный бюджет включает:

- бюджет продажи;

- бюджет производства;

- бюджет затрат (по видам затрат: трудовых, административных, сбытовых, общепроизводствен­ных);

- прогноз прибылей и убытков (финансовых результатов).

Финансовый бюджет представляет собой план объема и структуры денежных средств предприятия и их использование.

Финансовый бюджет включает:

- бюджет денежных средств;

- бюджет капитальных инвестиций;

- прогнозный бухгалтерский баланс.

Таким образом, общий (консолидированный) бюджет предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия.

Главное преимущество бюджета заключается в том, что он приводит к скоординированному и сбалансиро­ванному контролю всех хозяйственных и финансовых операций предприятия.

Бюджет – это инструмент руководства предприятием.

Различают два основных вида бюджетов:

- гибкий;

- фиксированный.

Гибкиебюджеты основаны на привязке плановых показателей к изменяющимся показателям (например, изменение затрат на производство продукции пропорционально объемам производства).

Фиксированныебюджеты отражают показатели, которые не зависят от изменения других показателей (на­пример, бюджет на рекламу).

По способамбюджетирования различают:

- ноль-бизнес-бюджетирование;

- традиционное бюджетирование.

Методология ноль-бизнес бюджетирование используется при создании нового предприятия, расширении действующих производственных мощностей. Базой для данного способа бюджетирования служит точка-ноль (информация о результатах деятельности в предыдущих периодах).

Традиционное бюджетирование основано на показателях деятельности и с использованием методологии экстраполяции при условии стабильных тенденций в сфере производства и реализации продукции в плановом периоде.

Организация бюджетного планирования деятельности отдельных структурных подразделений и пред­приятия в целом предполагает использование системы бюджетов. Система бюджетов способствует установле­нию жесткого бюджетного контроля за поступлением и использованием средств на основе двух основных кри­териев:

1) прибыльности;

2) ликвидности.

При этом в ходе финансового планирования разграничиваются:

- планирование финансовых результатов;

- планирование входных и выходных денежных потоков (планирование ликвидности).

Оценка будущих финансовых результатов (прибыли, убытков) осуществляется путем составления бюджета доходов и затрат по всем видам обычной деятельности предприятия.

Прогнозирование ликвидности производится на основе денежных поступлений и затрат в плановом пе­риоде.

Координация двух направлений бюджетов осуществляется в форме планового баланса и бюджета «кэш-флоу».

Система бюджетов включает в себя следующие основные бюджеты:

1) план инвестиций;

2) план финансовых результатов (прибылей, убытков);

3) план ликвидности (оперативный финансовый бюджет);

4) плановый баланс;

5) план движения денежных средств («кэш-флоу»).

Важными элементами системы бюджетирования являются выбор и разработка первичного бюджета.

В первичном бюджете фиксируются плановые значения фактора, имеющего наибольшее ограничение дея­тельности предприятия (например, бюджет материального обеспечения, или кадрового обеспечения, или реали­зации продукции и т.д.)

Базовым звеном системы бюджетирования являются частичные бюджеты, которые включают часть де­нежных доходов и затрат предприятия (например, бюджеты структурных подразделений, центров затрат и до­ходов, функциональные бюджеты по отдельным видам затрат).

К типовым структурным бюджетам относятся:

- план реализации продукции;

- бюджет производства;

- бюджет товарно-материальных запасов;

- бюджет фонда оплаты труда и отчислений на обязательные социальные мероприятия;

- бюджет материальных затрат;

- бюджет потребления энергии;

- бюджет погашения кредитов;

- налоговый бюджет;

- бюджет других затрат.

Все бюджеты предприятия составляют единую систему бюджетов.

При принятии решений об источниках покрытия потребности капитала предприятия, составлении финансо­вых бюджетов используют следующие правила финансирования:

1) золотое правило финансирования;

2) золотое правило бизнеса;

3) правило ликвидности;

4) правило вертикальной структуры капитала.

1. Золотое правило финансирования (золотое банковское правило) заключается в том, что финансовый ка­питал должен быть мобилизован на срок не меньший того, на какой данный капитал замораживается в не­оборотных и оборотных активах предприятия.

При использовании золотого правила финансирования руководствуются двумя условиями:

1) ≤ 1 (11.34)

2) ≥ 1 (11.35)

Таким образом, проверяется уровень обеспечения финансового равновесия, что обеспечивает предприятию стабильную ликвидность.

2. Золотое правило бизнеса предусматривает соблюдение указанных двух условий.

3. Правило вертикальной структуры капитала связано с анализом состава и структуры источников формирования финансовых ресурсов (капитала) предприятия.

Использование правила вертикальной структуры капитала должно отвечать требованиям соотношения соб­ственного и заемного капитала предприятия.

Показатели, характеризующие структуру капитала следующие:

1. Коэффициент задолженности.

2. Коэффициент независимости (автономии, собственности).

Коэффициент задолженности характеризует зависимость предприятия от заемного капитала:

Коэффициент финансовой независимости (автономии, собственности) характеризует степень независимости, самостоя­тельности предприятия.

Принято считать, что оптимальное соотношение собственного и заемного капитала должно быть 1:1, тогда критическое значение коэффициента независимости должно быть равным 0,5. Однако существуют по этому поводу различные точки зрения.

При разработке финансовых планов учитывают два параметра, характеризующие капитал предприятия – это стоимость его и структура.

Стоимость капитала представляет собой плату за использование привлеченных финансовых ресурсов (плата процентов, дивидендов, комиссионных курсовых разниц и др.).

Структура капитала – это соотношение собственных и заемных источников капитала предприятия к общей сумме капитала.

При ухудшении структуры капитала, средневзвешенная стоимость капитала возрастает.

При определении оптимальной структуры капитала учитывается цель деятельности предприятия, заклю­чающаяся в максимизации прибыли в долгосрочном периоде.

Зависимость между рентабельностью собственного капитала и его структурой видна при определении эф­фекта финансового левериджа.

2. Планирование прибыли (убытков).

Планирование финансовых результатов основано на составлении прогнозов доходов и затрат по всем видам деятельности предприятия.

Прогноз финансовых результатов деятельности предприятия производится в соответствии с формой финан­совой отчетности № 2 «Отчет о финансовых результатах».

Бюджет финансовых результатов является основой планирования движения денежных средств и платеже­способности предприятия.

При составлении бюджета финансовых результатов основными являются прогнозные показатели плана производства и реализации продукции.

На основе прогноза реализации продукции составляется бюджет производства продукции.

При планировании финансовых результатов производится расчет точки безубыточности.

Точка безубыточности показывает минимальный объем реализации продукции, обеспечивающий безубы­точную операционную деятельность в краткосрочном периоде.

Выручка от реализации продукции в точке безубыточности определяется по формуле:

(11.36)

где З_пост. – постоянные затраты;

П_покр. – показатель покрытия.

Показатель покрытия рассчитывается по формуле:

(11.37)

где З_пер – переменные затраты;

РП_чист – чистая выручка от реализации продукции.

3. Планирование ликвидности предприятия.

Планирование ликвидности предприятия производится на основе прогнозов денежных поступлений и выплат в плановом периоде.

Основой планирования ликвидности являются оперативный финансовый план (бюджет) и бюджет рабо­чего капитала.

При прогнозировании денежных поступлений от реализации в отдельные периоды времени с учетом коэф­фициента инкассации дебиторской задолженности составляется прогнозный график денежных поступлений.

При составлении графика денежных поступлений с учетом погашения дебиторской задолженности учиты­ваются средние сроки поступления средств на предприятие за отгруженную продукцию.

При прогнозировании затрат бюджета используется система приоритетов финансирования текущих затрат предприятия.

К приоритетным затратам относятся:

- заработная плата работников;

- платежи в бюджет и внебюджетные фонды;

- оплата за энергоносители и т.д.

в целях обеспечения финансового равновесия предприятия прогнозируется рабочий капитал или наличие собствен­ных оборотных средств.

Бюджет рабочего капитала составляется с учетом изменений в составе текущих активов и краткосрочных пассивов, при этом учитывается не вся дебиторская задолженность, а только чистая реализационная стоимость текущей дебиторской задолженности.

Цель бюджетирования рабочего капитала заключается в оперативном управлении ликвидностью предпри­ятия.

4. Планирование показателей баланса.

Расчет плановых показателей баланса производится с учетом использования информации, содержащей в различных бюджетах (инвестиций, ликвидности, прибылей и убытков и др.).

Изменения в составе активов и пассивов (прирост, снижение) отражаются в динамичном (движимом) ба­лансе.

Для обеспечения финансового равновесия предприятия плановые показатели прироста (снижения) пассивов должны быть равны величине прироста (снижения) активов.

Финансовая устойчивость предприятия предполагает сочетание четырех благоприятных характери­стик финансово-хозяйственного положения предприятия:

1. Высокая платежеспособность, выражающаяся в своевременном погашении обязательств.

2. Высокая ликвидность баланса, означающая степень покрытия заемных средств, соответствующими акти­вами по срокам оборачиваемости.

3. Высокая кредитоспособность, представляющая собой способность предприятия своевременного возврата кредитов с процентами.

4. Высокая рентабельность, прибыльность предприятия обеспечивающая необходимое развитие предпри­ятия.

Обеспечение этих характеристик предполагает соблюдение важнейших балансовых пропорций:

- наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) должны покры­вать наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность) или превышать их;

- быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность) должны покрывать краткосрочные пас­сивы (краткосрочные кредиты, займы и часть долгосрочных обязательств, погашаемых в плановом периоде);

- медленно реализуемые активы (запасы готовой продукции, сырья и материалов) должны покрывать дол­госрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы) или превышать их;

- труднореализуемые активы (здания, сооружения, оборудование и т.д.) должны быть покрыты постоян­ными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.

5. Прогноз движения денежных средств («кэш-флоу»).

При планировании движения денежных средств используется информация сводного финансового плана (баланса) и бюджета финансовых результатов (прибыли, убытков).

Прогноз движения денежных средств учитывает поступления средств, затраты, чистый денежный поток, начальное и конечное сальдо банковских счетов предприятия.

Прогноз движения денежных средств строится на двух составных:

- расчете планового объема «кэш-флоу» от всех видов деятельности предприятия (операционной, инве­стиционной, финансовой);

- расчете основных направлений использования «кэш-флоу» (инвестирование, погашение кредитов, распре­деление прибыли).

Форма текущего бюджета представлена в таблице 11.4.

Таблица 11.4

Текущий бюджет предприятия

Продолжение таблицы 11.4.

Капитальный бюджет предприятия показан в таблице 11.5.

Таблица 11.5

Капитальный бюджет

продолжение таблицы 11.5

12.2.

1. Банкротство – это признанная арбитражным судом несостоятельность должника восстановить свою платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов через применение ликвидаци­онных процедур.

С позиции финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия.

Основные причины банкротства:

· Нарушение финансовой устойчивости

· Несбалансированность денежных потоков

· Низкая ликвидность активов

Банкротство предприятия – это юридический факт. Только суд может признать факт банкротства пред­приятия и причины банкротства финансовой несостоятельности предприятия.

На рисунке 12.1 представлена процедура банкротства предприятия:

Рис. 12.1. Процедура банкротства предприятия

В юридической и финансовой практике выделяются следующие виды банкротства:

- реальное банкротство

- техническое банкротство

- умышленное банкротство

- фиктивное банкротство

В процессе осуществления ликвидационных процедур выполняются следующие функции финансового менеджмента:

·Оценка имущества по балансовой стоимости;

·Определение объема и состава ликвидационного имущества;

·Оценка ликвидационного имущества по рыночной стоимости.

· Определение объема финансовых обязательств предприятия-банкрота;

· Выбор эффективной формы продажи

· Обеспечение удовлетворения требований кредиторов

· Составление ликвидационного баланса предприятия-банкрота.

Для предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства применяются сис­темы финансовых методов, называемые «Системы антикризисного финансового управления».

Суть системы состоит в диагностике банкротства предприятия на ранних стадиях, что позволяет при­нять своевременные действенные меры по финансовому оздоровлению.

В основу разработки системы антикризисного финансового управления заложены следующие прин­ципы:

· Постоянная готовность к возможному нарушению финансового равновесия;

· Ранняя диагностика кризисных явлений;

· Дифференциация индикаторов кризисных явлений;

· Срочное реагирование на отдельные кризисные явления;

· Адекватность реагирования предприятия;

· Реализация внутренних резервов по выходу из кризисного состояния;

· Использование необходимых форм санации по предотвращению банкротства.

Основная цель антикризисного финансового управления состоит в разработке и реализации мер по возоб­новлению платежеспособности и восстановлению финансовой устойчивости предприятия.

Антикризисное финансовое управление заключается в разработке системы предварительной диагностики угрозы банкротства и выборе механизмов финансового оздоровления.

Диагностика банкротства представляет систему целевого финансового анализа, которая подразделяется на две основные системы:

1. Система экспресс-диагностики банкротства

2. Система фундаментальной диагностики банкротства

Экспресс-диагностика позволяет регулярно оценивать кризисные параметры финансового развития пред­приятия.

Система важнейших индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия приведена в таблице 12.1.

Для определения состояния финансового развития предприятия используются стандартные методы ана­лиза:

- горизонтальный (трендовый)

- вертикальный (структурный)

- сравнительный

- анализ финансовых коэффициентов

- анализ финансовых рисков

- интегральный финансовый анализ с использованием Модели Дюпона.

Таблица 12.1.

Система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия

Продолжение таблицы 12.1

Продолжение таблицы 12.1

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия представлена в таб­лице 12.2

Таблица 12.2.

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия

Продолжение таблицы 12.2

Фундаментальная диагностика банкротства основана на методах факторного анализа и прогнозирования и характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия.

Основная цель фундаментальной диагностики банкротства заключается:

- в углубленной оценке финансового развития предприятия

- в интегральной оценке угрозы банкротства предприятия, основанной на комплексном учете важней­ших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние.

В этих целях используется пятифакторная Модель Альтмана:

Z = 1,2×X₁ + 1,4×X₂ + 3,3×X₃ + 0,6×X₄ + 1,0×X₅ (12.1)

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства предприятия;

Х₁ – отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;

Х₂ – уровень рентабельности капитала;

Х₃ – уровень доходности активов;

Х₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х₅ – оборачиваемость активов (число оборотов);

Уровень угрозы банкротства предприятия определяется по шкале:

В соответствии с законодательством установлена очередность удовлетворения требований кредиторов.

В первую очередь удовлетворяются:

1.1. требования, обеспеченные залогом;

1.2. выплата выходного пособия уволенным работникам;

1.3. расходы, связанные с производством о банкротстве в арбитражном суде и работой ликвидационной комис­сии;

1.4. оплата государственной пошлины;

1.5. расходы заявителя на публикацию объявления о возбуждении дела о банкротстве;

1.6. расходы на публикацию о продаже имущества банкрота;

1.7. расходы на публикацию о возобновлении дела о банкротстве, в связи с признанием мирового соглаше­ния недействительным;

1.8. расходы арбитражного управляющего;

1.9. расходы кредиторов на проведение аудита;

1.10. расходы на оплату труда арбитражных управляющих

Во вторую очередьудовлетворяются требования по выплате задолженности по заработной плате ра­ботников.

В третью очередь удовлетворяются требования по уплате налогов, сборов и обязательных платежей.

В четвертую очередь удовлетворяются требования кредиторов, не обеспеченные залогом.

В пятую очередь удовлетворяются требования членов трудового коллектива по возврату взносов в ус­тавный фонд.

В шестую очередь удовлетворяются другие требования.

Законом предусматривается при недостаточности средств, требования одной очереди удовлетворяются пропорционально сумме требований кредиторов.

Способность предприятия к нейтрализации угрозы банкротства оценивается по коэффициенту воз­можной нейтрализации текущей угрозы банкротства.

Коэффициент возможной нейтрализации угрозы банкротства определяется:

(12.2)

где Об_фин – средняя сумма финансовых обязательств

Для нейтрализации банкротства предприятия в антикризисном управлении большая роль отводится внут­ренним механизмам финансовой стабилизации.

Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на дос­тижение точки финансового равновесия.

Модель финансового равновесия основана на соблюдении равенства:

Пр._чист + А + DК_акц + DК_соб = DИ_{фин.соб} + Див + В_соц + В_пр + DФ_рез, (12.3)

где DК_акц – сумма прироста акционерного капитала при дополнительной эмиссии;

DК_соб – прирост собственного капитала за счет собственных источников;

DИ_{фин.соб} - прирост объема инвестиций финансируемых за счет собственных источников;

Див – сумма дивидендного фонда;

В_пр – сумма выплат работникам из прибыли;

В_соц – объем финансирования из прибыли социальных, экологических и других программ;

DФ_рез – прирост суммы резервного фонда предприятия;

Правая сторона равенства отражает источники формирования собственных финансовых ресурсов предпри­ятия.

Левая сторона отражает направления использования ресурсов предприятия.

Упрощенная модель финансового равновесия имеет следующий вид:

К_соб = Пк_соб (12.4)

где К_соб возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия;

Пк_соб – необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов.

Стратегический механизм финансовой стабилизации направлен также на поддержание финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Основой этого механизма являются используемые модели ус­тойчивого экономического роста предприятия:

(12.5)

где DРП – возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равнове­сия предприятия, в десятичной дроби;

Пр._чист – сумма чистой прибыли;

К_кап – коэффициент капитализации чистой прибыли в десятичной дроби;

А – стоимость активов предприятия;

К_об.А – коэффициент оборачиваемости активов;

РП – объем реализации продукции;

К_соб – сумма собственного капитала предприятия.

Отдельные составляющие данной модели устойчивого экономического роста предприятия имеют следую­щий вид:

(12.6)

В системе стабилизационных мер по выходу предприятия важная роль принадлежит санации.

Санация– это система мероприятий, направленных на финансовое оздоровление предприятия с целью предотвращения его банкротства.

Формы санации могут быть разные (рисунок 12.2).

Рис. 12.2. Основные формы санации предприятия

Эффективность санации определяется:

, (12.7)

где Р_сан – результаты санации;

З_сан – затраты на осуществление санации.

Результатами санации является дополнительная прибыль:

DПр_сан = Пр._п/сан – Пр._д/сан (12.8)

где Пр._п/сан , Пр._д/сан – размер прибыли после санации и до санации

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки бюджета санации (затраты санатора).

Основным документом для осуществления санации предприятия является бизнес-план санации.

Бизнес-план санации определяет цели и процесс осуществления санации предприятия-должника.

Основные разделы бизнес-плана следующие:

· Общие сведения о санируемом предприятии.

· Оценка кризисного состояния предприятия.

· Обоснование концепции санации.

· Формы санации предприятия.

· Система мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия.

· Ожидаемые результаты санации.