Модели амортизации активов.

В экономической практике амортизации активов чаще используется метод равномерного начисления износа по формуле:

, (11.16)

где А_год. – годовая сумма амортизации;

Ц_А – покупная цена активов;

Л_ст. – ликвидационная стоимость активов;

Т­_сл. – срок службы активов.

В соответствии с законодательством Украины используются различные методы начисления амортизации. При этом амортизационные отчисления, начисленные налоговым методом, уменьшают сумму налогооблагае­мой прибыли, что создает дополнительные денежные поступления для предприятий.

В практике используются ускоренные методы начисления амортизации, когда норма амортизации повы­шена. В Украине ускоренный метод начисления амортизации отменен.

Модель дисконта времени используют для определения текущей стоимости денег. Текущая стоимость ха­рактеризует стоимость будущих доходов сегодня с поправкой на риски.

Текущая стоимость денежных средств определяется по формуле:

(11.17)

где - текущая стоимость чистого дохода,

ЧД_реал. (t) – планируемый доход от реализации продукции в t-году

d – коэффициент дисконтирования (уровень процентной ставки).

Чистый приведенный доход от реализации проекта определяется по формуле:

ЧД_пр. = , (11.18)

где Т – срок реализации проекта.

Модель стоимости капитала основана на способности капитала приносить доход, представляющий собой ставку дохода, которая покрывает затраты. Формула расчета следующая:

ЧТС_(ч) = ТС_(ч) – И_нач. ≥ 0 (11.19)

где ЧТС_(ч) – чистая текущая стоимость полного проекта;

ТС – текущая стоимость полного проекта;

ч – ставка дохода;

И_нач. – начальные инвестиции.

При начальных инвестициях в сумме 10000,0 тыс.грн. ставке дохода 8 %, чистая текущая стоимость соста­вила 5631,0 тыс.грн. (15631,0 – 10000,0).

Модель граничной эффективности проектов основана на использовании внутренней ставки дохода и средневзвешенной граничной стоимости капитала, складывающейся на рынке.

Модель оценки капитальных активов основана на прогнозировании рисков и ожидаемых доходов.

Уровень риска оценивается с учетом ситуации на рынке.

Основная формула модели оценки капитальных активов:

Д_А = К_д * Д_р.ср. + а (11.20)

где Д_А – доходность активов (капитальных);

К_д – коэффициент доходности рынка;

Д_р.ср. – средняя доходность рынка;

а – константа ошибки зависимости.

Коэффициент доходности рынка определяется по формуле:

(11.21)

где Ст _д.ср. – среднегодовая ставка доходов на рынке ценных бумаг;

Ст._ЦБ – доходность конкретных ценных бумаг.

Необходимая ставка дохода определяется по формуле:

Ст._д.необ. = Ст.min + (Ст._ср. – Ст.min) * К_д. (11.22)

где Ст. min – ставка, гарантирующая минимальную необходимую доходность.

Модель финансового левериджа основана на соотношении заемного и собственного капитала и оптими­зации структуры капитала. Финансовый леверидж дает возможность выбрать структуру капитала, которая бы обеспечила при минимальной стоимости собственного капитала стабильные доходы и высокую рентабельность за счет умелого использования заемных средств.

Модель оценки риска и диверсификации основана на определении риска, как отклонений ожидаемых ре­зультатов от средней или прогнозной величины.

Для оптимального проекта используется коэффициент вариации:

К_в = (11.23)

где d – среднее квадратическое отклонение;

E – среднее значение показателя.

Например, два проекта (А и Б) имеют одинаковую среднюю прибыльность (Е). Однако проект Б обеспечи­вает больший доход, но и больший риск, чем проект А. Данные для определения оптимального проекта пред­ставлены в таблице 11.1.

Таблица 11.1

Исходные данные

Определяем среднеквадратические отклонения:

для проекта А: d =

;

для проекта Б: d = .

Определяем коэффициент вариации.

Для проекта А:

К_в = .

Для проекта Б:

К_в =

Таким образом, проект А является более привлекательным, чем проект Б, так как рискованность проекта ниже.

Для снижения общего риска целесообразно вкладывать деньги в разные проекты (ценные бумаги), что называ­ется диверсификацией портфеля инвестирования.

То есть, суть диверсификации инвестиционного портфеля состоит в том, что совокупный риск инвестицион­ного портфеля всегда ниже суммы индивидуальных инвестиционных рисков отдельных фондовых инструмен­тов.

Модели обслуживание долга используются не только при обслуживании внешнего государственного долга, но при потоке платежей на уровне отдельных предприятий, объединений, регионов.

Процедура обслуживания долга сводится к определению сумм периодической оплаты его и оплаты процентов на оставшуюся часть долга. При этом оплата долга может быть равномерная или прогрессивно возрастающая (либо уменьшающаяся). Существует общая модель, которая позволяет выявить оптимальную схему реализации платежей:

- определение выплат с одинаковыми суммарными частями;

- оплата долга частями, пропорционально остатку кредита;

- определение амортизационных отчислений по кредиту;

- определение системы учета платежных обязательств (например, убыточных предприятий).

Для определения платежей по уплате долга используются различные математические формулы.

Базовая модель ценообразования основана на использовании теории трудовой стоимости (измерение об­щественного труда рабочим временем, необходимым для создания потребительской стоимости).

Существуют концепции цен двух уровней:

Ц₁ = [М + А_оф + З_пл. (1+а)] * (1 + Р) (11.24)

Ц₂ = Ц₁ + Н_пл. + Нац. (11.25)

где М – материальные затраты;

А_оф – амортизационные отчисления;

З_пл. – заработная плата;

а – коэффициент обязательных отчислений с заработной платы на социальные мероприятия (в Пенсионный фонд, фонд государственного социального страхования и др., в соответствии с законодательством);

Р – рентабельность;

Н_пл. – налоговые платежи;

Нац. – наценка сбытовых организаций.

На практике цены определяются по формуле:

Ц = С + Пр (11.26)

где С – себестоимость продукции;

Пр – прибыль

Автоматическое моделирование. В практической деятельности акционерных предприятий интерес представ­ляет автоматическое моделирование, разработанное в институте кибернетики НАН Украины. Этот метод основан на построении имитационной модели с использованием вставных функций (разные способы рас­пределения прибыли, правил продажи и скупки акций и т.д.).

В модели рассматриваются агрегаты, которые отвечают по своим функциональным назначениям опреде­ленным блокам:

- основные фонды с начислением амортизации;

- оборотные средства (счета в банках, запасы, незавершенное производство и т.д.);

- формирование и распределение прибыли;

- формирование портфеля заказов;

- объем реализации продукции и т.д.

В рыночных условиях для каждого хозяйственного субъекта важным является решение проблемы накопле­ния. В этих целях используется модель накопления.

Модель накопления:

Равенство накопления в результате коммерческой деятельности может быть выражено зависимостью:

(11.27)

где ДС_t+1 – денежные средства, накопленные хозяйственными субъектами, благодаря кредиту и операционной деятельности;

Ц_пр. – цена продажи продукции;

Ц­_пок. – цена покупки товаров;

СТ_{нал. (t+1)} – ставки налогов с продажи;

Н_t – норма накопления (процент денежных средств, находящихся в обороте);

К_t – сумма кредита;

Пл.кр._t – ставка процента за кредит;

t = 0;1;2 и т.д.

Данное управление отражает накопление, как циклический процесс суммирования выручки от операций ку­пли-продажи товаров с учетом налогов и процентов за кредит.

Предприятие, которое использует кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственного капи­тала, в зависимости от соотношения рентабельности и процента за кредит.

Для того чтобы предприятию был выгодный кредит, необходимо выполнение условия: Р_А > П_л.кр. (рентабельность активов должна превышать платы за кредит).

Финансовое прогнозирование осуществляется в международной практике с использованием компьютеризи­рованных моделей планирования.

Принято считать, что эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия зависит на 70 % от стратегической направленности, на 20 % от эффективности оперативного управления и на 10 % от качества выполнения текущих заданий.

Стратегия определяет основные долгосрочные цели и задачи предприятия, принятие курса действий и рас­пределения ресурсов, необходимых для достижения поставленных целей.

Финансово-экономические цели у предприятия могут быть различны.

В финансовом прогнозировании используются три основные группы методов прогнозирования:

1 группа – субъективные (экспертные) методы;

2 группа – каузальное прогнозирование;

3 группа – методы экстраполяции.

При субъективных (экспертных) методах используются следующие основные методологические приемы:

- индивидуальный опрос;

- мозговая атака;

- метод Дельфи;

- разработка сценариев.

Использование индивидуального опроса предполагает придерживаться следующих условий:

- непосредственное участие в организации опроса (анкетирования) руководства предприятия;

- согласование с руководством вопросов, выносимых для опроса (анкетирования);

- готовность руководства учитывать результаты опроса при разработке и утверждении планов и бюд­жетов;

- добровольное участие руководства и сотрудников предприятия в проведении опроса;

- анонимность анкетирования и оценки;

- разработка мероприятий по результатам анализа опроса.

Недостатком анкетирования является широкий диапазон возможных вариантов объектов.

Мозговая атака представляет собой групповой метод решения сложных проблем, в ходе которого в про­цессе дискуссий исключается критика предложенных идей.

Метод Дельфи представляет собой способ экспертного прогнозирования, который базируется на своде, систематизации и оценке мыслей группы экспертов на основе их письменного опроса по оценке будущих коли­чественных и качественных показателей развития предприятия.

Основные характеристики метода Дельфи следующие:

- использование формально идентичных анкет для опроса;

- анонимность опроса;

- определение среднестатистического ответа опрашиваемой группы экспертов;

- информация участников о результатах опроса и среднестатистическом ответе;

- повторный опрос.

Для решения комплекса проблем опрос может быть проведен в несколько туров.

Средний ответ по группе определяется с помощью среднестатистической или нахождением медианы.

Результаты метода используются при разработке прогнозных сценариев развития экономических процессов на предприятии с учетом влияния внешних и внутренних факторов на финансово-хозяйственную деятельность предприятия. При этом плановые показатели исчисляются по пессимистическому, оптимистическому и базо­вому сценарию развития.

Вторая группа методов - каузальный или причинный. Основан на определении будущих плановых показателей с учетом оценки причинно-следственных связей других показателей.

Каузальное прогнозирование осуществляется в двух основных формах:

1 – детерминальный прогноз;

2 – стохастичный прогноз.

Детерминальный прогноз используется в том случае, если между показателями существует четкая при­чинно-следственная (функциональная) связь, в результате которой каждому значению фактора (х) соответствует четко определенное значение (у).

Формула может быть представляет следующая:

у = в * х (11.28)

где у – прогнозная величина;

х – значение определенного фактора;

в – коэффициент пропорциональности.

Стохастический прогноз базируется на регрессивном анализе, в процессе которого на основе построения равенства регрессии исследуется зависимость среднего значения одной величины от другой.

При этом различают регрессии линейные и нелинейные.

При условии равномерной зависимости между факторами (х) и (у), зависимость представляется в виде линейной функции:

у = а + в * х (11.29)

где в – коэффициент регрессии (эффект влияния х на у);

а – заданный свободный член равенства регрессии.

В том случае, если между прогнозными внутренними показателями и внешними факторами влияния, если суще­ствует нелинейная зависимость, то используются следующие нелинейные регрессии:

- степеневая у = а * х^в (11.30)

- логарифмическая у = а log (в + с * х) (11.31)

- гиперболическая у = а + (11.32)

- параболическая у = а + вх + сх² (11.33)

При использовании нелинейной регрессии проблема состоит в точности расчетов коэффициента регрессии и свободного члена равенства регрессии.

Третья группа методов финансового прогнозирования – это метод экстраполяции.

Используемые методологии экстраполяции основаны на определении будущих значений показателей с учетом изучения их динамики в предыдущих периодах. При этом необходимым условием является построение и анализ ряда динамики с определением тренда (направления, тенденции) изменения экономических показателей.

Выделяют три основные группыметодов прогнозирования с помощью экстраполяции:

- методы определения средних величин;

- экстраполяция тренда;

- экспоненциальное сглаживание.

Методы определения средних величин основаны на исчислении среднеарифметических величин соответ­ствующих показателей за предшествующие периоды.

Экстраполяция тренда – это продолжение выявленной в процессе анализа тенденции за пределы данных ряда динамики. При этом могут быть использованы разные способы расчета тренда, например, методом наи­меньшего квадратического отклонения.

Экспоненциальное сглаживание является одним из методов краткосрочного финансового прогнозирова­ния, который базируется на анализе ряда динамики. При этом прогнозные показатели на плановый период рас­считываются с использованием прогнозных и фактических данных отчетного (предыдущего) периода. Важная роль в этих расчетах принадлежит фактору сглаживания, который характеризует уровень влияния данных пре­дыдущих периодов на прогнозные показатели.

Значение этого фактора от 0 до 1. Чем меньше его значение, тем больше влияние имеют данные предыду­щих периодов на прогнозные значения и тем больше сглаживаются стохастические колебания в процессе про­гнозирования. В зарубежной практике значения фактора сглаживания в финансовом планировании принимают от 0,1 до 0,3. Рассмотрим типовой финансовый план предприятия.

В первом разделе финансового плана «Источники формирования и поступления средств» отражаются суммы средств, необходимые для обеспечения обычной деятельности предприятия его развития и выполнения им своих обязательств.

Во втором разделе «Прирост активов предприятия» отражаются плановые затраты, связанные с приобрете­нием и созданием активов предприятия (строительство объектов, приобретение основных средств, нематери­альных активов и т.д.).

В третьем разделе «Возврат заемных средств» отражается погашение долгов предприятия в предстоящем пла­новом периоде как долгосрочных, так и краткосрочных.

В четвертом разделе «Затраты, связанные с внесением обязательных платежей в бюджет и негосударствен­ные фонды» отражаются не только плановые налоговые платежи, но и погашение недоимки прошлых периодов, отсроченной и реструктуризированной задолженности по оплате налогов и обязательных платежей.

В разделе пятом «Покрытие убытков прошедших периодов» отражаются плановые суммы, направляемые на покрытие убытков прошлых периодов.

Расчет плановых показателей производится с учетом Положения (стандарта) бухгалтерского учета 3 «Отчет о финансовых результатах».

Финансовый план является важнейшим разделом бизнес-плана предприятия. Текущий (годовой) финан­совый план составляется для управления текущей, стратегической финансовой деятельностью предприятия и обоснования конкретных инвестиционных проектов.

Текущее финансовое планирование включает:

1. Определение плановых объемов реализации продукции (продажи);

2. Баланс денежных поступлений и затрат;

3. Таблицу доходов и расходов;

4. Плановый баланс активов и пассивов.

Исходной базой для разработки текущих планов являются:

- финансовая стратегия предприятия;

- финансовая политика предприятия;

- производственная программа;

- нормы и нормативы;

- процентные ставки;

- результаты деятельности предприятия за предшествующий период.

Целью разработки текущего плана являются:

-определение чистой прибыли от операционной деятельности предприятия;

- определение потребности в финансовых ресурсах инвестиционных программ;

- обеспечение постоянной платежеспособности предприятия;

- определение прироста активов предприятия и обеспечение их пассивами;

- формирование оптимальной структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости пред­приятия.

Формы текущего финансового планана предприятиях могут быть различными. Наиболее распростра­ненная форма - это «Баланс доходов и расходов».

В сокращенном виде баланс доходов и расходов, или финансовый план, имеет следующий вид (табл. 11.2).

Таблица 11.2

Баланс доходов и расходов предприятия

В целях проверки правильности формирования финансового плана составляется проверочная или шахмат­ная таблица, где по горизонтали отражаются направления использования средств, по вертикали – источники средств.

Основные показатели текущего финансового плана, требующие контроля в процессе управления, сле­дующие:

- прибыльность (рентабельность) деятельности предприятия;

- направления средств на производственное развитие;

- рост собственного капитала;

- объем отчислений налогов и обязательных платежей;

- погашение задолженности по налоговым платежам за прошедшие периоды.

Для составления финансового плана используются показатели финансовой отчетности предприятия:

- форма отчетности № 1 «Баланс»;

- форма отчетности № 2 «Отчет о финансовых результатах»;

- форма отчетности № 3 «Отчет о движении денежных средств»;

- форма отчетности № 4 «Отчет о собственном капитале».

Выполнение финансового плана осуществляется непосредственно в процессе финансово-хозяйственной деятельности через оперативное финансовое планирование.

Оперативное финансовое планирование представляет собой конкретизацию текущего финансового плана. Оперативный финансовый план составляется, как правило, на месяц. Оперативное финансовое плани­рование включает:

- платежный календарь;

- налоговый календарь;

- кассовый план;

- расчет потребностей в краткосрочном кредите.

Платежный календарь отражает весь денежный оборот предприятия, все счета в банках и представляет движение денежных средств по источникам их поступлений и направлениям использования.

Платежный календарь представлен в таблице 11.3.

Таблица 11.3

Платежный календарь

Продолжение таблицы 11.3

Налоговый календарь отражает весь перечень налоговых платежей и даты их оплаты.

Кассовый план отражает поступления и расходование наличных денег через кассу предприятия.

Расчет потребностей в краткосрочном кредитенеобходим для обеспечения деятельности предприятия при недостатке собственных финансовых ресурсов.

Одним из инструментов финансового менеджмента является бюджет.

Бюджетпредставляет собой краткосрочный план распределения ресурсов, дающий информацию о поступ­лениях и расходах, движении капитала, результатах деятельности предприятия.

Таким образом, бюджет представляет сумму средств в распоряжении предприятия для выполнения им функций в рамках внутреннего финансового планирования. Может быть представлен в форме плановых стои­мостных или количественных показателей, которые необходимо достичь в плановом периоде.

В рыночных условиях возрастает роль внутрифирменного финансового планирования, заключающегося в разработке различных бюджетов структурных подразделений предприятий и по видам деятельности.

Бюджет представляет собой оперативный финансовый план, составленный в виде сметы или баланса дохо­дов и затрат на краткосрочный период и обеспечивает эффективный контроль за поступлением и расходованием средств на предприятии.

Бюджетное планирование включает два этапа:

- планирование (разработка бюджета);

- мониторинг (разработанный на предприятии механизм осуществления постоянного наблюдения и кон­троля за выполнением бюджетов).

Формы бюджетов предприятия выбирают самостоятельно.

Однако бюджетирование представляет собой стандартизированный процесс, который основан на обще­признанных требованиях и процедурах, а также и разработанных требованиях самого предприятия.

К общепризнанным требованиям и процедурам относятся:

1) разработка бюджетов всеми подразделениями предприятия;

2) обеспечение единого порядка подготовки, анализа и утверждения бюджета;

3) координация деятельности подразделений предприятия в процессе разработки бюджетов;

4) структуризованность бюджетов;

5) обоснование показателей бюджетов достигнутыми результатами, тенденциями;

6) открытость бюджетов;

7) участие в бюджетировании всех подразделений предприятия, отвечающих за выполнение бюджетов.

Процесс бюджетирования на предприятиях включает:

- составление оперативного финансового и сведенного (консолидированного) бюджетов;

- управление и контроль за выполнением бюджетных показателей.

Таким образом, бюджетирование – это процесс составления и выполнения финансовых показателей.

Основные характеристики бюджетирования следующие:

- краткосрочность (до одного года);

- конкретизация;

- внутренняя направленность;

- интеграция с контролем и анализом отклонений.

Функции бюджетирования:

1) регулирование финансовых компетенций структурных подразделений предприятия;

2) прогнозирование будущих финансовых операций предприятия;

3) координация действий по мобилизации финансовых ресурсов для достижения целей, определенных стра­тегией предприятия;

4) мотивация выполнения бюджетных показателей структурными подразделениями (отдельными ли­цами) предприятия.

Бюджетирование и планирование имеют разный экономический смысл.

Бюджетированиеориентировано на фиксацию и координацию показателей в краткосрочном периоде.

Планирование представляет собой прогнозирование путей и способов достижения поставленных целей в краткосрочном периоде и в долгосрочной перспективе. Финансовый план выполняет два основных задания:

- является финансовым прогнозом денежных поступлений и расходов в будущем;

- представляет собой финансовый бюджет с заданными показателями.

Таким образом, прогнозирование и планированиеявляется первичным, бюджетирование – вторич­ным.

Процесс бюджетирования является составной частью финансового планирования, представляющего собой процесс определения будущих действий по формированию и использованию финансовых ресурсов.

Конкретные формы составления бюджетов каждое предприятие выбирает самостоятельно.

Бюджетный период может быть разный. Чаще составляется на краткосрочный период (год, квартал), может составляться и на пять и более лет.

Роль и место бюджетирования в общей системе финансового планирования характеризуется следующими функциями:

Планирование операций.