Первоначальные затраты (инвестиционные издержки)
1.1. Расходы на формирования основного капитала, ресурсы для сооружения оснащения предприятия.
1.2. Расходы на оборотные средства – ресурсы для обеспечения начала эксплуатации предприятия (сырье, материалы).
2.Текущие затраты – затраты на покрытие издержек производства и реализации продукций за каждый период жизни проекта.
Денежный поток проекта определяется как разность между общими денежными потоками предприятия за определенный промежуток времени, в случае реализаций проекта CFt` и в случае отказа от него CFt (Без проекта ) поэтому
CFt= CFt` - CFt``
т.о. денежный поток проекта определяется как приростный, дополнительный денежный поток.
В общем виде:
CFt= ((R1t – R0t) – (C1t- C0t )) (1-T) +( D1t-D0t)
CFt- сальдо денежного потока за период t
R1, R0 – общее поступление денежных средств в случае принятия проекта (отказа от него)
С1, С0- отток денежных средств в случае принятия проекта (отказа от него) денежные операционные затраты.
D1, D0 – соответствующие амортизационные отчисления.
Т - ставка налога.
Амортизация не учитывается в текущих расходах в денежных операциях затратах так как соответствующие затраты сделаны раньше – при инвестировании средств в реализацию проекта.
Пример:
Показатель | с проектом | без проекта | измененияCF |
R | |||
C | |||
D | |||
Прибыль | |||
налог (34%) | |||
чистый доход | |||
чистый денежный поток. |
стоимость проекта 1000 $
срок эксплуатации 10 лет.
Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего (в наиболее общем виде) из двух элементов: оттоков (требуемых инвестиций) и притоков (поступления денежных средств за вычетом текущих расходов).
В финансовом анализе необходимо тщательно учитывать распределение денежных потоков во времени. Бухгалтерская отчетность о прибылях и убытках не привязана к денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетного периода происходит приток или отток средств.
При разработке денежного потока должна учитываться временная стоимость денег. Для сопоставления разновременных значений денежного потока используется механизм дисконтирования, с помощью которого все значения денежного потока на разных этапах реализации инвестиционного проекта приводятся к определенному моменту, называемому моментом приведения. Обычно момент приведения совпадает с началом или концом базового этапа инвестиционного проекта, но это не является обязательным условием, и в качестве момента приведения может быть выбран любой этап, на который требуется оценить эффективность проекта.
Сравнению подлежат проекты с сопоставимыми сроками реализации, объемами первоначальных инвестиций и релевантными денежными потоками.
Под релевантными денежными потоками понимаются такие потоки, в которых поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т. е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т. е. приток денежных средств.
Анализ денежного потока инвестиционного проекта не ограничивается изучением его структуры. Важно также идентифицировать денежный поток, убедиться в его релевантности/нерелевантности, что в конечном счете позволит упростить процедуру выбора показателей оценки и критериев отбора, а также улучшить сопоставимость различных проектов.
Дата добавления: 2014-12-27; просмотров: 1976;