Расчет параметров инвестиционного проекта

Лучше иметь немного показателей инвестиционного проекта, но эти показатели должны быть рассчитаны с высокой степенью достоверности и полностью охватывать основные характеристики инвестиционного проекта.

Таблица с краткими характеристиками параметров, по которым проводится инвестиционный анализ.

	Определяется	Характеризует	Недостатки	Критерий прием- лемости
Модель №1 F(только CF и I)
Окупа- емость, лет ОР	Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.	финансовый риск	1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 3. не определяется при знакопеременных денежных потоках	Окуп -> min
NV, руб. ($) ОС	Сумма всех спрогнозированных денежных потоков.	наименее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях	1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не учитывает размер инвестиции, 3. не учитывается уровень реинвестиций	NV >= 0
Модель №2 F(CF, I и Rбар)
ТС-оку- паемость, лет	Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учетывается временная стоимость денег.	финансовый риск, точнее чем обычная окупаемость	1. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках	ТС-ок -> min
NPV руб. ($)	Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков.	эффективность инвестиции в абсолютных значениях	1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций, 3. нельзя сравнивать ДП разной длительности.	NPV >= 0
DPI долей единиц ЛРиС	Отношение суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций), к дисконтированному инвестиционному расходу.	эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях	1. не явно подразумевается что средства полученные в результате проекта инвестируются по ставке Rбар, 2. нельзя сравнивать ДП разной длительности.	DPI >= 1,0
IRR, % ЛРиС	Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю.	наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, 3. при знакопеременных потоках может бать рассчитан неправильно.	IRR > R бар ef
Дюрация, лет	Средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта.	финансовый риск	1. не учитывает размер инвестиции, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках.	D -> min
NRR, %	Норма доходности исходя из отношения чистой текущей стоимости (NPV) ДП и суммы денежных оттоков.	чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	NRR >= 0
MIRR(бар), % ЛРиС	Скорректированная с учетом барьерной ставки внутренняя норма доходности.	эффективность инвестиции, в относительных значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MIRR(бар) > R бар ef
Модель №3 F(CF, I, Rбар и Rrein)
MNPV, руб. ($)	Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки и уровня реинвестиций, денежных потоков.	наиболее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях	Не учитывает размер инвестиции	MNPV >= 0
MIRR, % ЛРиС	Скорректированная с учетом барьерной ставки и нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.	наиболее точно, эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях	1. рассчитывается только когда приток денежных средств превышает их отток, 2. не показывает скорость возврата инвестиции, 3. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MIRR > R бар ef
MNRR, %	Норма доходности исходя из отношения модифицированной чистой текущей стоимости (MNPV) ДП и суммы денежных оттоков.	чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях	Не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MNRR >= 0

Критерии эффективности инвестиционных проектов, как и любые модели, основаны на определенных предпосылках. Рассмотрим основные из них:

1. Уровень риска рассматриваемых проектов соответствует среднему уровню риска фирмы в целом.

2. Затраты на капитал постоянны во времени и не зависят от объема инвестиций в проект.

3. Инвестиционные возможности независимы. Не существует никаких связей между рассматриваемыми проектами (т. е. они не являются взаимоисключающими, дополняющими или зависимыми), и денежные потоки любой пары проектов некоррелируемы.

4. Ставка процента, по которой фирма занимает капитал на рынках капитала, равна ставке, которую она может получить, инвестируя свой капитал на этих рынках.

5. Существует «совершенный» рынок капитала, что означает:

а) никто не обладает достаточной властью для влияния
на цены;

б) любой участник может взять или дать взаймы столько, сколько захочет, не оказывая влияния на цены;

в) трансакционные издержки равны нулю;

г) все участники имеют свободный доступ к информации;

д.) капитал не ограничен.

6. Инвестиционные решения независимы от потребительских.

Виды рисков:Производственный риск,Рыночный риск,Финансовый риск,Риск устаревания,Риск ущерба, Юридический риск, Человеческий фактор риска, Коммерческий риск, Экономический риск, Ценовой риск, Валютный риск, Процентный риск, Инфляционный риск, Инвестиционный риск, Налоговый риск, Риск неплатежеспособности, Риск потери финансовой устойчивости и др.,

К основным методам учета рисков могут быть отнесены следующие:

1. при помощи экспертных оценок (определение предварительно выбранными экспертами сравнительных балльных оценок различных простых рисков).

2. при помощи увеличения премии за риск (ужесточение требований инвестора к эффективности вкладываемых им средств с учетом возможного риска).

3. при помощи анализа чувствительности результатов оценки эффективности инвестиционного проекта (оценка изменчивости ключевых оценочных показателей). Он подразделяется на метод критических переменных, метод целевых величин, метод тройного расчета.

Вопросы для закрепления материала

1. Понятие инвестиционного проекта.

2. Формирование бюджета капиталовложений.

3. Критерии принятия решений при формировании бюджета капиталовложений: срок окупаемости, учетная доходность, чистый приведенный эффект.

4. Внутренняя доходность, индекс рентабельности, модифицированная внутренняя доходность.

5. Сравнение критериев.

Литература:

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс- К.: Ника-цектр,1999

2. Сапарова Б.С. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под общ. Ред. академика НАН РК, д.э.н., профессора У. Баймуратова. – Алматы: Экономика, 2008.-848с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л., Финансовый менеджмент. В 2-х т.: пер. с англ. / под ред ВВ. Ковалева - СПб: Экономическая гакола, 1997.

<31 32 333435 36 37 >

Дата добавления: 2014-12-27; просмотров: 1892;