Вопрос 5. Основные и обобщающие показатели финансового менеджмента (PV, MVA,EVA, EBIT, EBT, NI NORAT, EPS, DPS, PPS).

Приведенная стоимость - стоимости всех будущих поступлений и затрат, приведенные к настоящему моменту (дисконтированные по выбранной процентной ставке на основе формулы сложных процентов).

Сделав финансовые вложения, инвестор руководствуется тремя посылами:

· происходит перманентное обесценение денег (инфляция);

· темп изменения цен на сырье и основные средства, используемые предприятием, может существенно отличаться от темпа инфляции;

· желательно периодическое начисление (или поступление) дохода, причем в размере не ниже определенного минимума.

К концу 20 века в компании «Стерн Стеварт» был разработан показатель EVA – Economical Value Added –экономическая добавленная стоимость). Разница между доходностью проекта (компании) и стоимостью капитала и есть EVA.Другими словами, EVAпредставляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенную на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал. Наиболее распространенный вариант формулы для расчета EVAвыглядит следующим образом:

EVA = NORAT - K * WAСС, (2)

Где NORAT(чистая операционная прибыль после налогообложения) = EBIT * (1- Т), где EBIT – величина дохода до уплаты налогов и процентов, а Т – ставка налогообложения дохода; К – капитал компании.

WAСС –средневзвешенная стоимость капитала.

WAСС = (D/ V ) * Rd * (1-T) + (E/V) * Re, (3)

Где D - сумма долга;

E - рыночная капитализация компании;

V - стоимость компании (рассчитывается как сумма )$

Rd – рыночная стоимость долга (банковский процент);

Re - доходность акционерного капитала;

Т - ставка корпоративного налога на прибыль.

Помимо этого, экономическую добавленная стоимость можно определить в терминах рентабельности инвестированного капитала, тогда

EVA = Операционный капитал ∙ ( ROIC - WACC) ; (4)

Операционный капитал – это сумма процентной задолженности, привилегированных акций и обыкновенного собственного капитала, используемых для приобретения чистых, оперaционных активов компании, чистые операционные оборотные активы плюс чистая стоимость зданий и оборудования.

ROIC – рентабельность инвестированного капитала

MVA– коэффициент, характеризующий добавленную стоимость компании - еще один интегративный показатель, разработанный в развитие EVA.

MVA – это отношение капитала, который инвестировала компания с момента ее образования к рыночной стоимости всех собственных и заемных средств компании.

Earning Before Interest and Taxes - EBIT, характеризующий эффективность основной деятельности предприятия.

При выведении EBT (Earning Before Taxes – прибыль до налогообложения) в отличие от EBIT учитываются (вычитываются 0 расходы по финансовой деятельности – проценты.

Показатель NI (Net income – чистая прибыль) компания обязана выплатить дивиденды в первую очередь владельцам привилегированных акций, после чего остается чистая прибыль к распределению.

Лучшей единицей измерения для сравнения эффективности работы менеджеров будет показатель NORAT (чистая операционная прибыль после налогообложения) представляющий собой количество прибыли, которую компания получила бы , если бы не имела задолженности и не было бы финансовых активов.

Прибыль на одну акцию (Earning per Share - EPS) – это чистый доход фирмы, предназначенный для распределения между акционерами, деленное на число обыкновенных акций, обращающихся на рынке в течение года.

Дивиденды на акцию показывают сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Рассчитывается по формуле

Дивиденды по обыкновенным акциям

DPS = ___________________________

Число обыкновенных акций

Литература

1.Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения. М.: Дело 2007.-336с.

2.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 1024с.

3.Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Инфра – М, 2004.-284с.

4.Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-527с.

5.Сапарова Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- Алматы, Экономика.2008.-848с.

6.Мендалиева С.И. Финансовый менеджмент. Астана. КазЭУФ и МТ. 2010. – 298с.

Контрольные вопросы

1. Какие существуют базовые концепции финансового менеджмента?

2. Поясните сущность концепции временной стоимости денег?

3. Как гласит «золотое» правило бизнеса?

4. Дайте определение основным финансовым категориям: активам, обязательствам, капиталу, доходам, расходам.

5. Что такое экономическая добавленная стоимость?

6. Как определяется рыночная добавленная стоимость?

7. Какие показатели относятся к показателям эффективности управления?

8. Перечислите обобщающие показатели финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

9. Какие две ключевые тенденции влияют сегодня на деятельность финансовых менеджеров?

10. Что такое агентские затраты и кто их несет?

11. Каковы некоторые и механизмов, стимулирующих менеджеров действовать в интересах акционеров?

12. Дайте определение приведенной стоимости и необходимость ее определения?

13. Средневзвешенная стоимость капитала. Порядок определения и формула расчета?

14. Что представляют собой «простые проценты»?

15. Что представляют собой «сложные проценты»?

Тема 3. Риск и доходность. Управление корпорационными рисками.

Цель занятия:рассмотреть риск и доходность. Изучить систему управления корпорационными рисками.

План занятия:

1.Определение и измерение риска. Распределение вероятностей и ожидаемая доходность.

2.Автономный (общий) риск в сравнении с рыночным риском.

3.Анализ рыночного риска: активы, рассматриваемые изолировано. Анализ рыночного риска: активы, входящие в портфель.

4.Эффективные портфели. Кривые предпочтений инвесторов. Выбор оптимального портфеля.

5.Стоимость под риском. Измерение автономного и рыночного риска в Excel