Выпуск акций и их размещение. Дивидендная политика

Для многих владельцев малого бизнеса преобразование пред­приятия в акционерное общество и выход его акций на фондовый рынок — голубая мечта. Что же происходит при ее осуществле­нии? В ПЕРВИЧНОМ РАЗМЕЩЕНИИ АКЦИЙ МАЛОЕ ПРЕД­ПРИЯТИЕ ТЕРЯЕТ, А НЕ ВЫИГРЫВАЕТ! ЭТО ЛОВУШКА!

Действительно, в первичном размещении акции стоят меньше, чем при последующем обращении. Разница составляет упущен­ную выгоду предприятия. Вот свидетельство Е. Бригхэма. Удач­ливое малое предприятие выходит на рынок ценных бумаг со своими акциями, которые в первичном размещении стоят 12 дол­ларов минус 8-процентная комиссия. Итого - 11 долларов. Если во вторичном обращении курс акции поднимается до 15 долларов, то выходит, что само предприятие или его акционеры-учре­дители недополучили по четыре доллара на каждой акции. Из­вестны случаи, когда во вторичном обращении акции котирова­лись вдвое выше цены первичного размещения.

Следует отметить, что вторичный рынок столь высоко оцени­вает акции предприятия не потому, что ему удалось между пер­вичным и вторичным размещением достичь каких-либо замеча­тельных успехов. Это типичный технический феномен торговли фондовыми ценностями - «феномен первого дня торговли», ко­гда рынок слишком высоко (и чаще всего неадекватно высоко) оценивает акции предприятия. Их действительно трудно оценить. Ведь когда не выплачивается дивиденд, то к оценке акции невоз­можно применить классическую формулу «курс акций прямо про­порционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям», например, по депозиту, по другим ценным бумагам и т. д.

Скажем в этой связи пару слов о дивидендной политике.

Выплата дивидендов имеет оборотной стороной медали отвле­чение средств от развития предприятия. На первых стадиях его жизни, при бурном наращивании темпов выручки дефицит лик­видности просто снимает с повестки дня вопрос о дивидендах. По мере перехода к зрелости темпы роста выручки несколько снижа­ются, соответственно, относительно снижаются и финансо­во-эксплуатационные потребности. Тогда предприятие и начина­ет выплачивать дивиденды. Инвесторы воспринимают это как свидетельство повышения рыночной стоимости предприятия.

Список основной и дополнительной литературы

Основная

1. &Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004. -768 с.

2. &Кудина М.В. Финансовый менеджмент.- М.: Форум: ИНФРА-М, 2004.- 256 с.

3. &Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Проф. Н.Ф. Самсонова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 415 с.

4. &Финансовый менеджмент: Учебник для вузов под ред. Г.Б. Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 527 с.

5. &Грязнова Н.А. Оценка стоимости действующих предприятий (бизнеса). - М.: ИНФРА-М, 2005. – 496 с.

6. &Хруцкий В.Е., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. - 464 с