ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ ФУНКЦИЯ 5 страница

Третье условие – создание оптимальных условий управления активами и пассивами, с целью повышения доходности и снижения уровня риска.

Четвертое условие – приведение активов и долговых обязательств (пассивов) в соответствие с запросами потребителей (клиентов). Технология этого процесса отличается у различных институциональных посредников, но суть его одна – привязать в максимально возможной степени конкретные пассивы и активы своих клиентов к структуре предоставляемых финансовых услуг[269].

Пятое условие – уменьшение издержек обращения, расходов на совершение операций. Это достигается путем специализации услуг и финансовых операций, которые реализуют институциональные посредники, а также расширения этих услуг и внедрения инноваций, сокращающих издержки клиентов.

Резюмируя вышесказанное, можно структурировать систему экономических интересов различных субъектов, включенных в инвестиционный цикл на различных уровнях его организации и выполняющих различные функции.

Интересы «чистых» (реальных) инвесторов ориентированы на среднюю или максимальную норму прибыли от оборота материальных и иных активов, которые являются их собственностью или в различных долях принадлежат им и внутренним или внешним инвесторам. Выход на фондовый финансовый рынок для реальных инвесторов связан с потребностью привлечения дополнительных средств, с выполнением, в соответствии с этим, обязательств по погашению долгов, а также с увеличением прибыльности и капитальной стоимости эмитируемых ими ценных бумаг.

Интересы массовых внешних инвесторов-сберегателей в различной степени ориентированы на надежность вкладов, ликвидность и гарантированную доходность сбережений, а также на их целевое использование в соответствии с иерархией краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных потребностей.

Интересы массовых внутренних инвесторов – рядовых работников фирм, корпораций и предприятий, являющихся владельцами их акций могут быть ориентированы, как на долгосрочную, так и на краткосрочную перспективу. В первом случае эти интересы связаны с отложенной компенсацией затрат на более или менее длительный промежуток времени в связи с уверенностью, что долгосрочные инвестиции в производство окупятся в будущем. Во втором случае эти интересы носят краткосрочный характер и ориентированы на сиюминутную выгоду, связанную со «стрижкой купонов» и получением дивидендов и процентов.

Интересы рантье, которые, являясь владельцами различных материальных, финансовых и нематериальных активов, не принимают непосредственного участия в их обороте, но пользуются правом преимущественного распоряжения и использования доходов со своих активов, направлены на стабильность и возрастание этих доходов.

Интересы институциональных финансовых и нефинансовых посредников, с помощью которых ликвидные средства перераспределяются из рук кредиторов в руки заемщиков, ориентированы на получения выгоды, которая исчисляется, как плата за услуги: 1) по минимизации трансакционных издержек клиентов; 2) по предоставлению конфиденциальной информации; 3) по управлению находящимися в распоряжении активами. В данной связи следует отделять институциональный, контрактный экономический интерес посредников, исходя из их функций и обязательств перед клиентами, и их личный профессиональный интерес, которые могут совпадать или существенно отличаться.

Функционально-конъюнктурные интересы агентов фондового и финансового рынка (индивидуальных и институциональных) заключаются в получении прибыли от игры на колебаниях курса и котировок финансовых активов путем их скупки и продажи. Очевидно, что в структуре этих интересов, кроме субъективного, есть и объективное содержание, не зависящее от индивидуальных мотивов и предпочтений отдельных игроков. Оно заключается в амортизации взлетов и падений цен на рынке. Функция амортизации является общей тенденцией поведения рынка ценных бумаг, которая реализуется как равнодействующая множества действий рыночных субъектов, преследующих различные по содержанию, целевой направленности и временному лагу интересы.

Интересы государства заключаются в том, чтобы с помощью специальных институтов, правил и контролирующих организаций обеспечить необходимый (оптимальный) баланс интересов всех агентов рынка. Эта регулятивная система способствует: 1) сохранению благоприятной экономической конъюнктуры путем определения жестких правил поведения, особенно для инсайдеров; 2) минимизации риска и диспропорций в распределении доходов; 3) привлечению свободных средств населения в инвестиционный цикл и защите их сбережений и инвестиционных возможностей; 4) устранению монопольных эффектов.

Лекция 14