Учет фактора времени в финансовых расчетах

Размещая капитал (в коммерческие банки, инвестиционные про­екты, ценные бумаги и недвижимость), финансовый менеджер планирует не только со временем вернуть вложенную сумму, но и получить ожидаемый экономический эффект.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно высту­пает норма ссудного процента (или процента). Одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоя­щее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Причины: 1) «сегодняшние» деньги всегда будут ценнее «завтрашних» из – за риска неполучения последних; 2) располагая денежными средствами «сегодня», организация может вложить их в доходное мероприятие и получить прибыль; 3) снижается платежеспособность организации, т.к. любые обязательства, получаемые ее взамен денег, имеют более низкую ликвидность, чем «живые» деньги. Т.е. у кредитора возрастает риск потери ликвидности.

Оценка стоимости денег с учетом фактора времени требует пред­варительного рассмотрения связанных с ней базовых понятий.

ПРОЦЕНТ — сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом (кредитный процент, процент по облига­циям, процент по векселям и т.п.).

ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ— сумма дохода, начисляемого к основной сумме капитала в каждом интервале, по которой дальнейшие расчеты пла­тежей не осуществляются. Начисление простого процента приме­няется при краткосрочных финансовых операциях.

СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ — сумма дохода, начисляемого в каждом ин­тервале, которая не выплачивается, а присоединяется к основ­ной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется при долгосрочных финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т.п.).

НОМИНАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТОВ – годовая ставка, по которой определяется величина ставки процентов, применяемая на каждом интервале начисления.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (СТАВКА ПРОЦЕНТА) — удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу капитала. Характеризует соотношение годовой суммы процента и суммы предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах).

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ — сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента (процентной ставки).

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ — сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента (процентной ставки) к настоящему периоду времени.

НАРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ (КОМПАУНДИНГ) — процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

МНОЖИТЕЛЬ НАРАЩЕНИЯ – это величина, показывающая во сколько раз вырос первоначальный капитал.

ДИСКОНТИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ — процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия будущей суммы соответствующей суммы процентов (называемой „дисконтом").

ПЕРИОД НАЧИСЛЕНИЯ — общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денежных средств.

ИНТЕРВАЛ НАЧИСЛЕНИЯ — обусловленный конкретный временной срок (в пределах общего периода начисления), в рамках которого рассчитывается отдельная сумма процента по установи ной его ставке (осуществляется отдельный платеж процента).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (МЕТОД ПРЕНУМЕРАНДО ИЛИ АНТИСИПАТИВНЫЙ МЕТОД) — способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

ПОСЛЕДУЮЩИЙ МЕТОД НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (МЕТОД ПОСТНУМЕРАНДО ИЛИ ДЕКУРСИВНЫЙ МЕТОД)— способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала. В мировой практике широкое распространение получил декурсивный способ начисления процентов. Антисипативный метод начисления процентов применяется в периоды высокой инфляции.

ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ — это такие процент­ные ставки, применение которых при различных начальных усло­виях дает эквивалентный (одинаковый) финансовый результат. Эквивалентные процентные ставки необходимо знать и уметь рассчитывать в тех случаях, когда существует выбор усло­вий, определяющих реализацию финансовых операций (при анализе рекламных объявлений банков и финансовых компаний, направленных на привлечение вкладов).

Для нахождения эквивалентных процентных ставок исполь­зуются уравнения эквивалентности. Результат может быть получен при выполнении следующих последовательных этапов:

• выбирается показатель, который нужно рассчитать при ис­пользовании различных процентных ставок (на практике чаще всего расчет приводится для наращенной суммы);

• составляется уравнение, определяющее равенство различ­ных процентных ставок для данного показателя (уравнение эквивалентности);

• полученное равенство преобразуется с целью получения соотношения» выражающего зависимость между различ­ными процентными ставками.

Составляя различные уравнения эквивалент­ности можно получить соотношения, выражающие зависимость между двумя различными процентными ставками.

На практике широко используется ЭФФЕКТИВНАЯ СТАВКА сложных процентов, которая определяется как годовая ставка сложных процентов, эквивалентная номинальной процентной ставке. Эффективную ставку сложных процентов полезно знать, чтобы оценить реальную доходность финансовой операции или сравнить процентные ставки в случае, когда используются раз­личные интервалы начисления.

ДИСКРЕТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК — поток платежей на вложенный капитал, имеющий четко ограниченный период начисления процентов и конечный срок возврата основной его суммы.

НЕПРЕРЫВНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК — поток платежей на вложен­ный капитал, период начисления процентов по которому не огра­ничен, а соответственно не определен и конечный срок возвра­та основной его суммы.

АННУИТЕТ (ФИНАНСОВАЯ РЕНТА) — длительный поток однонаправленных платежей с равными интервалами между последовательными платежами, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода. Основные характеристики аннуитета: процентная ставка, применяемая при наращении платежей; срок от начала до конца периода аннуитета; временные интервалы между платежами; ве­личина каждого отдельного платежа.

АННУИТЕТ ПРЕНУМЕРАНДО – аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов.

АННУИТЕТ ПОСТНУМЕРАНДО – платежи осуществляются в конце интервалов (более распространен).

КОНВЕРСИЯ АННУИТЕТОВ – это такое изменение начальных параметров аннуитета, после которого новый аннуитет был бы эквивалентен данному. Два аннуитета считаются эквивалентными, если равны их современные величины, приведенные к одному и тому же моменту времени.