Классификация эмитентов ценных бумаг

Классификацию эмитентов ценных бумаг осуществляют по следующим критериям. Во-первых, по нормативному критерию субъекта, осуществляющего эмиссию ценных бумаг. В этом случае все эмитенты делятся на три группы:

- юридические лица;

- исполнительные органы государственной власти;

- местные администрации.

Юридические лица - эмитенты в соответствии с российским законодательством следует разделить на три подгруппы:

1) коммерческие юридические лица, осуществляющие деятельность в сфере производства и торговли – это акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью[93], государственные и муниципальные предприятия[94]. Порядок эмиссии ценных бумаг у данных субъектов – эмитентов регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;

2) коммерческие юридические лица, ведущие предпринимательство в сфере финансов – коммерческие банки, страховые организации, депозитарии, паевые инвестиционные фонды и др. Выделение этих юридических лиц в отдельную подгруппу эмитентов определяется тем, что согласно п. 3 ст. 1 Федерального закона «Об акционерных обществах», особенности создания, реорганизации, ликвидации, правового положения акционерных обществ в сферах банковской, инвестиционной и страховой деятельности определяются федеральными законами. Эмиссия ценных бумаг данных эмитентов также регулируется в особом порядке[95].

Особое место среди юридических лиц - эмитентов в финансовой сфере занимает Банк России. Цели его деятельности общественные, а не коммерческие.

Согласно ст. 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» целями Банка России являются: защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы; развитие и обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации. При этом особо подчеркивается, что получение прибыли не является целью деятельности Банка России.

Уставный капитал и иное имущество Банка России является федеральной собственностью, тем не менее, в соответствии с целями деятельности Банк России, являясь юридическим лицом, осуществляет свои функции и полномочия независимо от других органов государственной власти и органов местного самоуправления, в том числе полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая эмиссию облигаций от своего имени[96].

3) некоммерческие юридические лица эмитенты. Среди некоммерческих юридических лиц в качестве эмитентов могут выступать государственные корпорации. Так, государственная корпорация «Внешэкономбанк» в соответствии с п. 2 ч. 3 ст.3 Федерального закона от 17.05.2007 N 82-ФЗ «О банке развития» имеет право выпускать облигации и иные ценные бумаги в соответствии с законодательством Российской Федерации. Таким же правом выпуска эмиссионных ценных бумаг обладает и государственная корпорация «Автодор». В п.8 ст.2. Федерального закона от 17.07.2009 N 145-ФЗ «О государственной компании «Российские автомобильные дороги» и о внесении изменений…» этой государственной компании разрешено заимствовать средства путем выпуска и размещения ценных бумаг, в том числе за пределами Российской Федерации для финансирования поддержания в надлежащем состоянии и развития сети автомобильных дорог.

Эмитентами исполнительных органов государственной власти являются:

- Правительство Российской Федерации или Министерство Финансов Российской Федерации;

- высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации[97].

Местные администрации в качестве эмитента муниципальных ценных бумаг должны быть наделенные уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований[98].

Второй критерий классификации эмитентов ценных бумаг – национальная принадлежность эмитента. По этому критерию всех эмитентов можно разделить на:

- российских эмитентов, зарегистрированных в качестве юридического лица в России;

- иностранных эмитентов, зарегистрированных в качестве юридического лица в иностранных юрисдикциях.

В последние годы у российских эмитентов четко обозначилась тенденция выбора иностранных юрисдикций для привлечения финансовых ресурсов путем выпуска эмиссионных ценных бумаг. Так, доля внутренних операций с бумагами российских компаний, имеющих листинг и в России, и за рубежом, падает. По данным НАУФОР (Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка), в 2011 года на зарубежных биржах заключалось 30% сделок с бумагами российских компаний, в 2012 года — около 50%, а в первом полугодии 2013 года - уже 53,7%[99].

К основным факторам, влияющим на выбор иностранных юрисдикций российскими эмитентами, А.В.Мальков относит:

- налоговую эффективность, здесь доминируют Кипр и Нидерланды, с которыми у России заключены соглашения об избежании двойного налогообложения;

- исторически сложившуюся структуру владения, которая объясняет широкую представленность различных островных государств, обеспечивающих владельцам комфортный режим защиты собственности, в том числе через гарантии повышенной конфиденциальности;

- эффективность управления, включающую особенности проведения корпоративных мероприятий органами управления компании, особенности подготовки налоговой и бухгалтерской отчетности[100].

Нельзя, по нашему мнению, не учитывать действие и такого фактора как наличие в России противоречия между относительной неразвитостью фондового рынка и потребностями во внешних инвестициях у российских компаний. Например, по данным Госкомстата России, более 50% инвестиций предприятий в основной капитал обеспечивается за счет их собственных средств, а в структуре привлеченных средств существенную долю составляют средства материнских и зависимых компаний. Поэтому следует констатировать, что фондовый рынок России в настоящее время пока еще не выполняет своей основной функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.

В странах с развитыми финансовыми рынками роль рынка ценных бумаг в обеспечении экономики финансовыми ресурсами постоянно возрастает. За последнее десятилетие, по данным Мегrill Lуnch, в США доля акций в общем объеме финансовых активов увеличилась с 27 до 48%, в то время как доля кредитов сократилась с 54 до 10%. В европейских странах доля акций в общем объеме финансовых активов за тот же период возросла с 10 - 15% (по разным странам) до 24% в объединенной Европе. В Японии за этот же период существенно увеличилась доля облигаций (с 30 до 43%). Эти данные свидетельствуют о том, что рынок ценных бумаг в развитых странах является одним из основных источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики[101]. Конечно же, российские эмитенты, наработавшие опыт эмиссии ценных бумаг в иностранных юрисдикциях, не могут не использовать имеющиеся возможности по привлечению зарубежных инвестиций.

Иностранные эмитенты пока еще не проявляют интереса к размещению ценных бумаг на российском фондовом рынке. Данное положение связано как с общей неразвитостью российского фондового рынка[102], так и со сложностью требований отечественного законодательства к иностранным эмитентам. Например, Московская биржа только в 2013 году впервые допустила к торгам еврооблигации иностранного эмитента, которым выступила дочерняя компания Номос-банка - Nomos Capital Public Limited Company. К торгам на ФБ ММВБ в перечне внесписочных ценных бумаг допущены еврооблигации (Loan Participation Notes, LPNs) Номос-банка в объеме 400 миллионов долларов (ставка купона 6,5% годовых)[103].

В октябре 2014 года Московская биржа допустила к вторичным торгам 23 выпуска корпоративных еврооблигации с расчетами в долларах. Кроме того, на Московской бирже торгуются еврооблигации России, иностранные биржевые фонды (ETF), депозитарные расписки российских эмитентов, а также ценные бумаги иностранных компаний, имеющих российские активы (Qiwi, Polymetal, Yandex, Polyus Gold, Lenta, RosAgro)[104].

Основные требования к правовому статусу иностранных эмитентов изложены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Согласно п. 2 ст.51.1 указанного закона иностранными эмитентами являются:

1) иностранные организации с местом учреждения в государствах, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), членами или наблюдателями Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) и (или) членами Комитета экспертов Совета Европы по оценке мер противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма (Манивэл), и (или) участниками Единого экономического пространства;

2) иностранные организации с местом учреждения в государствах, с соответствующими органами (соответствующими организациями) которых Банком России заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия;

3) международные финансовые организации, включенные в перечень, утвержденный Правительством Российской Федерации;

4) иностранные государства, указанные в подпунктах 1 и 2 настоящего пункта, а также центральные банки и административно-территориальные единицы таких иностранных государств, обладающие самостоятельной правоспособностью;

5) иностранные организации, ценные бумаги которых прошли процедуру листинга на иностранной бирже, входящей в перечень, указанный в пункте 4 настоящей статьи.

При этом в соответствии с п. 1 ст. 51.1 указанного закона иностранные финансовые инструменты допускаются к обращению в Российской Федерации в качестве ценных бумаг иностранных эмитентов при одновременном соблюдении следующих условий:

1) присвоения иностранным финансовым инструментам международного кода (номера) идентификации ценных бумаг и международного кода классификации финансовых инструментов;

2) квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг в порядке, установленном Банком России.

Федеральным законом «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 21 июля 2014 г. N 218-ФЗ статья 51.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» дополнена пунктом 4.1, требования которого, по оценкам специалистов, открывают «зеленый свет» иностранным эмитентам на российский фондовый рынок.

Со 2 августа 2014 года ценные бумаги иностранного эмитента, соответствующие требованиям пп. 1 и 2 ст. 51.1, рассмотренные выше, могут быть допущены к публичному обращению в Российской Федерации по решению российского организатора торговли (курсив – наш К.П.) об их допуске к организованным торгам без заключения договора с указанным эмитентом, если ценные бумаги иностранного эмитента одновременно соответствуют следующим условиям:

1) допускаются к организованным торгам без их включения в котировальный список;

2) включены в основной (официальный) список ценных бумаг иностранной биржи, входящей в указанный в пункте 4 настоящей статьи перечень. Банк России вправе определить основные (официальные) списки иностранных бирж, включение в которые является условием для допуска ценных бумаг к публичному обращению в Российской Федерации;

3) информация о ценных бумагах и об их эмитенте раскрывается на русском языке или на используемом на финансовом рынке иностранном языке в соответствии с требованиями иностранной биржи, на которой ценные бумаги включены в основной (официальный) список;

4) иностранным правом не установлены ограничения, в соответствии с которыми их предложение в Российской Федерации неограниченному кругу лиц не допускается.

Согласно п. 21.8 ст. 51.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» предлагать ценные бумаги иностранным эмитентам частным клиентам может любой брокер, который состоит в саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, утвердившей обязательные для ее членов стандарты уведомления клиентов о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

По мнению Генерального директора брокерского дома «Открытие» Ю.Минцева, принятый Федеральный закон от 21 июля 2014 г. N 218-ФЗ является прогрессивным и своевременным. «Закон будет выгоден российским брокерам и биржам, он также позволит получить доступ к иностранным ценным бумагам небольшим частным инвесторам. Суть в том, что порог входа для российского клиента на глобальные площадки сейчас довольно высок. Ели это делать, например, через российского брокера, то нижняя планка будет 3 млн. рублей, а если через иностранного, - заявил финансист, - то не меньше $10 тысяч. В то же время, выходить на российский рынок можно практически с любой суммой»[105].

По сообщению «Интерфаксу» от 22 января 2015 года Московская биржа рассматривает возможность начать торги наиболее ликвидными акциями глобальных компаний, в том числе американских. Московская биржа не комментирует планы по запуску торгов иностранными ценными бумагами. Однако, как сообщил агентству заместитель председателя правления биржи А.Шеметов, спрос на этот инструмент сейчас изучается[106].

Контрольные вопросы

1. Какие функции на рынке ценных бумаг выполняют эмитенты и инвесторы?

2. Какие функции на рынке ценных бумаг выполняют его профессиональные участники и саморегулируемые организации профессиональных участников?

3. Какие функции на рынке ценных бумаг выполняет государство?

4. Дайте нормативное определение эмитент.

5. В чем состоит различие понятий «эмитент» и «продавец ценной бумаги»?

6. Каковы цели деятельности эмитента на рынке ценных бумаг?

7. В чем состоит суть процесса секьюритизации?

8. Перечислите узловые вопросы государственного регулирования деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг.

9. Дайте классификацию и характеристику эмитентов по нормативному критерию субъекта, осуществляющего эмиссию ценных бумаг.

10. Дайте классификацию и характеристику эмитентов ценных бумаг по критерию - национальная принадлежность эмитента.

Практикум

Дано:Общим собранием акционеров публичного общества «Волна» принято решение о внедрении опционной программы, путем размещения опционов эмитента по закрытой подписке среди четырех поименованных в решении о выпуске топ - руководителей.

Определите:Перед Вами поставлена задача - подготовить проект договора купли продажи опциона на покупку акций публичного общества «Волна» с топ – менеджерами компании для двух видов опционов: срочному и срочному при фиксированных условиях. Типовой договор опциона эмитента прилагается ниже:

ДОГОВОР КУПЛИ-ПРОДАЖИ Nо.______________

(соглашение об опционе)

г. _______________ "____"_____________ 201__ г.

_____________________________, именуемое в дальнейшем «Продавец»

на основании ______________ с одной стороны и ______________________,

именуемое в дальнейшем «Покупатель» на основании____________________

с другой стороны, заключили настоящий договор о нижеследующем:

1. ПРЕДМЕТ ДОГОВОРА.

1.1. Продавец обязуется продать Покупателю, а Покупатель обязуется купить у Продавца: опцион на покупку (необязательное право Покупателя по истечении определенного срока купить у Продавца ценные бумаги) со следующими характеристиками:

- срок выкупа:_____________________________________________________;

- день выкупа:_____________________________________________________;

- стоимость премии опциона: ____________(___________________) рублей;

- предмет выкупа по опциону: _______________________________________;

- эмитент ценных бумаг: ____________________________________________;

- количество выкупаемых ценных бумаг: _________(_______________) шт.;

- стоимость выкупа единицы:________________________________________

(____________ ____________________________________) рублей за штуку;

- общая сумма выкупа: ___________(__________________________) рублей.

1.2. Продавец гарантирует Покупателю, что ценные бумаги, на которые выписан опцион на условиях настоящего договора, являются подлинными.

2. ПОРЯДОК РАСЧЕТОВ.

2.1. Покупатель обязуется в течении (_____________________) дней после заключения настоящего договора оплатить Продавцу стоимость премии.

2.2. Форма оплаты:__________________________________________

2.3. Покупатель в течении срока действия опциона до дня выкупа ценных бумаг по опциону перечисляет (передает) общую стоимость выкупаемых по опциону ценных бумаг Продавцу.

2.4. Продавец в течение (___________________________) банковских дней после поступления (получения) денежных средств от Покупателя производит перерегистрацию ценных бумаг на имя Покупателя. Расходы по перерегистрации ценных бумаг на имя Покупателя несет Продавец.

3. ПОРЯДОК ПРОДАЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО ОПЦИОНУ.

3.1. В течение срока выкупа опциона Продавец обязан заключить с Покупателем договор купли-продажи ценных бумаг, на которые был выдан опцион на условиях настоящего договора.

4. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН.

4.1. В случае нарушения п. 1.2 Продавец возвращает Покупателю полную сумму полученной премии, полную сумму полученных в оплату ценных бумаг денежных средств, а также выплачивает штраф в размере 50 % от причитающейся к возврату суммы.

Возврат средств вместе со штрафом происходит в течение 5 банковских дней со дня выявления нарушения по п. 1.2.

4.2. В случае нарушения Продавцом п. 3.1 Продавец в течение 5 банковских дней возвращает Покупателю полную сумму полученной премии

вместе со штрафом в размере 200 % от причитающейся к возврату суммы, при этом обязательства по продаже ценных бумаг по опциону с Продавца не снимаются.

4.3. При просрочке срока оплаты п.2.1 Покупатель уплачивает Продавцу пеню в размере 1 процент от суммы премии за каждый день просрочки, но не свыше 20 процентов в целом.

4.4. При просрочке свыше 20 дней считается, что Покупатель отказывается от оплаты. В этом случае он уплачивает штраф Продавцу в размере 20 процентов от суммы премии.

4.5. Продавец не несет по настоящему договору обязательств, если до даты выкупа ценных бумаг по опциону, Покупатель не воспользовался своим правом потребовать от Продавца выполнения п. 3.1 настоящего договора и не перечислил (передал) Продавцу денежные средства за оплату ценных бумаг на условиях, оговоренных в настоящем договоре.

5. ПОРЯДОК РАССМОТРЕНИЯ СПОРОВ.

5.1. Все разногласия по настоящему договору решаются путем переговоров.

5.2. В случае невозможности разрешить спор путем переговоров, он передается в Арбитражный суд.

6. ОСОБЫЕ УСЛОВИЯ.

6.1. __________________________________________________

___________________________________________________________

6.2. ___________________________________________________

___________________________________________________________

7. СРОК ДЕЙСТВИЯ ДОГОВОРА.

7.1. Срок действия настоящего договора начинается датой его подписания и заканчивается выполнением между сторонами взаиморасчетов по настоящему договору.

8. ЮРИДИЧЕСКИЕ АДРЕСА СТОРОН:

ПРОДАВЕЦ: ПОКУПАТЕЛЬ:

_____________________________ _____________________________

ПОДПИСЬ ПРОДАВЦА: ПОДПИСЬ ПОКУПАТЕЛЯ:

_____________________________ _____________________________

М.П. М.П.

<8 9 101112 13 14 >

Дата добавления: 2018-06-28; просмотров: 1645;