Система управления финансами предприятия

Финансы–это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства.

Как стоимостная категория финансы выражают экономические отношения по поводу образования, распределения и использования денежных доходов и накоплений государства, хозяйствующих субъектов и наемных работников.

Финансы охватывают лишь те экономические отношения, которые связаны с формированием и использованием различных фондов денежных средств – централизованных и децентрализованных.

Централизованные фонды денежных средств аккумулируются на общегосударственном уровне для решения задач всего общества. Это оборона страны, содержание центральных органов государственной власти и управления, поддержка отраслей народного хозяйства, охрана окружающей среды, выравнивание уровня экономического и социального развития отдельных регионов, поддержка фундаментальных исследований и содействие НТП и др. К централизованным (общественным) фондам относятся бюджеты всех уровней, а также бюджеты целевых государственных внебюджетных фондов – Пенсионного фонда РФ, Фонда социального страхования РФ, Федерального фонда обязательного медицинского страхования.

К децентрализованным фондам денежных средств относятся фонды, формируемые на уровне хозяйствующих субъектов – предприятий, организаций, учреждений. Это уставный фонд, резервный фонд (капитал), инвестиционный фонд, валютный фонд и др. Децентрализованные фонды денежных средств включают также бюджеты семей (домашних хозяйств), формируемые за счет оплаты труда и других поступлений.

Выделяют следующие основные функции финансов как экономической категории. Первая функция – формирование денежных фондов (доходов) государства. В результате формируются бюджетные фонды, обеспечивающие цели функционирования государства. Вторая функция – использование денежных фондов (доходов) государства. Результатом является обеспечение расходов, принятых к бюджетному финансированию. Третья функция – контроль за устойчивостью формирования доходов государства и их эффективным использованием. Финансовые отношения проявляются в процессе распределения стоимости общественного продукта на составные части, образуя различные формы денежных доходов и накоплений участников общественного производства. Доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и конечные.

Стоимость совокупного общественного продукта (СОП) за вычетом фонда возмещения материальных затрат образует валовой внутренний продукт (ВВП) страны, который и является источником первичных доходов и накоплений наемных работников в форме заработной платы, возмещающей индивидуальные затраты на воспроизводство рабочей силы, хозяйствующих субъектов в форме прибыли и накоплений в виде амортизационных отчислений, государства в форме налогов на продукты, импорт и других налогов на производство.

Затем начинается процесс распределения этих доходов через налоговый механизм и аккумуляции средств в централизованных фондах государства. Процесс распределения и перераспределения СОП представляет собой финансовый механизм, который включает в себя обособленные сферы финансовых отношений, позволяющие формировать конечные доходы - собственные финансовые ресурсы у наемных работников, хозяйствующих субъектов, государства и органов местного самоуправления.

Разнообразие личных, коллективных и общественных потребностей и характер их удовлетворения обеспечивается соответствующей системой финансовых отношений и ресурсов, образующих финансовую систему. Финансовая система страны и ее важнейшая составная часть – бюджетная система является механизмом, позволяющим государству проводить экономическую и социальную политику.

В научной литературе существуют разные подходы к определению понятия «финансовая система». Например, в словаре русского языка Ожегова под системой понимается и «форма организации чего-нибудь», и «совокупность организаций, однородных по своим задачам, или учреждений, организационно объединенных в одно целое». Известный американский специалист Дж. Ван Хорн определяет финансовую систему как совокупность ряда учреждений и рынков, предоставляющих свои услуги фирмам, гражданам, а также правительствам.

С точки зрения экономического содержания финансовая система – это совокупность финансовых отношений, возникающих в различных сферах или звеньях, опосредствующих формирование, движение и использование доходов в процессе общественного воспроизводства. В институциональном аспекте финансовая система выступает как совокупность финансовых учреждений.

В финансовой системе России функционируют три взаимосвязанные подсистемы. Первая – это подсистема финансовых отношений и ресурсов, возникающих у государственных органов власти и органов местного самоуправления. Вторая – это подсистема финансовых отношений и ресурсов, возникающих у хозяйствующих субъектов (коммерческих, некоммерческих организаций, финансовых посредников). Третья – это подсистема финансовых отношений и ресурсов, возникающих у населения, или домашних хозяйств. Важной составной частью финансовой системы является банковская система, выполняющая функцию посредника в платежах.

Существующие различия в функциональном назначении указанных подсистем делают целесообразным выделение обособленных систем финансовых отношений: а) государственные и муниципальные финансы (публичные финансы), включающие бюджетную систему, а также государственный и муниципальный кредит; б) финансы организаций (коммерческих, включая финансовых посредников, некоммерческих организаций); в) финансы домашних хозяйств (домохозяйств).

Основой финансовой системы являются финансы самодеятельных экономических субъектов, или децентрализованные финансы. Именно в этой сфере формируется основная доля финансовых ресурсов государства, которая затем перераспределяется через бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды. Здесь ключевое место принадлежит финансам коммерческих организаций, где создаются материальные блага, производятся товары, оказываются услуги и формируется прибыль, являющаяся основным источником роста собственного капитала предприятий и социального развития общества. К финансовым посредникам относятся коммерческие банки, страховые, финансовые, инвестиционные компании, негосударственные пенсионные фонды, ломбарды и др.

Финансы некоммерческих организаций имеют свою специфику, связанную с формированием доходов, порядком их использования, владения имуществом и т.п. Их финансы формируются главным образом за счет добровольных взносов, пожертвований, поступлений от учредителей, бюджетных средств.

Финансы населения (домохозяйств) представляют собой средства населения, совокупные доходы и расходы в разрезе семей, отдельных социальных групп и т.д. Основные источники доходов домохозяйств включают: доходы от предпринимательской деятельности, от участия в прибылях предприятий, кредитно-финансовых операций; оплату труда наемных работников, премии и надбавки к зарплате, социальные и другие выплаты работодателей; государственные выплаты (пенсии, пособия, стипендии и другие социальные платежи).

Финансы домохозяйств играют основную роль в формировании внутреннего платежеспособного спроса страны на различные виды материальных и нематериальных благ, что оказывает большое влияние на развитие экономики. Кроме того, доходы населения выступают ключевым источником сбережений в экономике, а, следовательно, важнейшим инвестиционным ресурсом, определяющим экономический подъем.

Таким образом, финансы предприятий представляют собой совокупность финансовых отношений, проявляющихся в особых формах доходов и расходов, связанных с формированием и использованием децентрализованных денежных фондов в процессе кругооборота труда и капитала.

В процессе функционирования предприятий и осуществления различных видов коммерческой деятельности у них складываются следующие группы финансовых отношений.

Финансовые отношения возникают: а) с инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, выплаты дивидендов и процентов; б) с другими предприятиями (поставщиками, покупателями, со строительными, транспортными и др. фирмами) по поводу форм, способов и сроков расчетов; в) внутри предприятия с наемными работниками по поводу оплаты труда, с дочерними и материнскими предприятиями по поводу внутрикорпоративного перераспределения средств; г) с финансово-кредитной системой (с банками, страховыми компаниями, с фондовым рынком и др.) по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств; д) с государством при уплате налогов и сборов в бюджетную систему, при финансировании из бюджета и внебюджетных фондов.

Значительная часть финансовых отношений предприятий регламентирована гражданским законодательством: величина и порядок формирования уставного и резервного капиталов для предприятий различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, приватизация, ликвидация, слияние и разделение предприятий, порядок очередности списания средств с расчетного счета и др.

Мнения специалистов в отношении функций финансов предприятий противоречивы и носят дискуссионный характер. Им приписывают те же функции, что и государственным финансам, или добавляют воспроизводственную, доходораспределительную функцию и др. Правомерно утверждать, что функции финансов предприятий шире функций государственных финансов и включают в себя следующие.

Первая функция – регулирование денежных потоков предприятия. Результатом является обеспечение сбалансированности денежных и материальных потоков и формирование необходимых финансовых ресурсов предприятия. Вторая функция – формирование капитала, денежных доходов и фондов. Результатом является изыскание средств на развитие предприятия, обеспечение финансовой устойчивости, соблюдение интересов собственников. Третья функция – использование капитала, денежных доходов и фондов. В результате обеспечивается развитие предприятия, оптимизация вложений, соблюдение интересов наемных работников и собственников. Четвертая функция – контроль за формированием и использованием капитала, денежных доходов и фондов предприятия как одна из функций процесса управления. Эта функция осуществляется как непосредственно в организации, так и ее собственниками, контрагентами, кредитными и государственными органами.

Необходимыми условиями эффективного функционирования финансов предприятий являются следующие принципы рыночной экономики:

– многообразие форм собственности;

– наличие рынков товаров, труда и капитала;

– свобода предпринимательства и самостоятельность в принятии решений всеми субъектами хозяйствования;

– свободное ценообразование и конкуренция;

– регламентация государственного вмешательства в деятельность предпринимательских структур.

Кругооборот всех средств предприятия опосредствуется притоками и оттоками денежных средств по различным направлениям его деятельности. Текущая (основная) деятельность включает уставную деятельность организации – производство продукции, выполнение строительных работ, продажа товаров, оказание услуг, общественное питание, сдача имущества в аренду и др. Инвестиционная деятельность включает в себя капитальные вложения организации в недвижимость и нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения (приобретение ценных бумаг со сроком погашения свыше 12 месяцев, выпуск облигаций, вложения в уставный капитал других организаций), доходы от реализации капитальных вложений – земли, недвижимости, оборудования. Финансовая деятельность включает в себя краткосрочные вложения организации, выпуск краткосрочных ценных бумаг, доходы от продажи акций и облигаций, приобретенных на срок до 12 месяцев. Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами предприятия.

Основными направлениями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий являются: налоговая система, ценообразование, внешнеэкономическая деятельность, денежное обращение, кредитование, формы платежей и расчетов, организация обращения ценных бумаг, бюджетное финансирование, государственные гарантии, лицензирование отдельных видов деятельности и др.

Механизмом государственного воздействия на предпринимательскую деятельность являются экономические, или косвенные методы (налоги, способы перераспределения доходов и ресурсов, ценообразование и др.) и административные, или прямые методы (ограничения, лимиты, квотирование и др.). Они должны использоваться в комплексе при проведении фискальной, инвестиционной, ценовой, амортизационной, денежно-кредитной политики таким образом, чтобы не допустить кризисных явлений.

При создании и распределении стоимости ВВП в рамках конкретного предприятия государство в настоящее время регулирует: а) виды расходов (экономически оправданные затраты); б) предельную величину и ряд ограничений некоторых видов расходов для исчисления налогооблагаемой прибыли (расходы на командировки, рекламу, оплату процентов по долговым обязательствам и др.); в) методы начисления амортизационных отчислений в бухгалтерском и налоговом учете, критерии отнесения имущества к амортизируемому и сроки его полезного использования; г) объекты и ставки налогообложения; д) состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли и др.

Выделяют следующие основные принципы организации финансов коммерческих предприятий: коммерческого расчета, плановости, финансового стимулирования, материальной ответственности, принцип гибкости (маневрирования) финансовыми ресурсами.

Принцип коммерческого расчета составляет основу финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Это означает, во-первых, самоокупаемость предприятия из выручки от реализации продукции (работ, услуг) как источника возмещения производственных, коммерческих и управленческих затрат; во-вторых, самофинансирование за счет полученной прибыли и накопленной амортизации, составляющих собственные финансовые ресурсы предприятия, а также частичного привлечения извне средств в виде банковского и коммерческого кредитов при финансовой устойчивости предприятия; в-третьих, самоконтроль, или внутренний аудит, основанный на контроле за финансово-хозяйственной деятельностью организации, самостоятельном анализе финансового состояния, выработке мер по преодолению негативных моментов, выявлению и использованию резервов.

Принцип плановости обеспечивает соответствие между объемом продаж и издержками предприятия, между инвестициями и потребностями рынка, учета конъюнктуры и платежеспособного спроса. Этот принцип реализуется с помощью методов внутрифирменного финансового планирования (бюджетирования) и контроля.

Принцип финансового стимулирования (поощрение/наказание) заключается в том, что именно в рамках системы управления финансами разрабатывается механизм повышения эффективности работы отдельных подразделений и организационной структуры управления предприятием в целом. Это достигается путем установления мер финансового поощрения и наказания подразделений и сотрудников предприятия.

Материальная ответственность означает наличие определенной системы ответственности, которая складывается из системы мер поощрения и критериев оценки деятельности структурных единиц и отдельных работников. Существую две основные формы организации материальной ответственности: индивидуальная и коллективная материальная ответственность.

Принцип гибкости (маневрирования) финансовыми ресурсами обеспечивает возможность маневра в случае недополучения выручки, превышения плановых затрат по текущей и инвестиционной деятельности.

Реализация этих принципов осуществляется при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами конкретного предприятия. При этом необходимо учитывать сферу деятельности (материальное производство, непроизводственная сфера), вид экономической деятельности (добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, оптовая и розничная торговля, сельское хозяйство и др.), организационно-правовую форму предпринимательской деятельности, масштабы предприятия.

Основными организационно-правовыми формами коммерческих организаций согласно части первой Гражданского кодекса РФ являются: хозяйственные товарищества (полные товарищества и товарищества на вере – коммандитные товарищества), хозяйственные общества (акционерные общества – открытые и закрытые, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью), производственные кооперативы, государственные и муниципальные унитарные предприятия. По данным Федеральной налоговой службы РФ на 01.01.2009 г. количество коммерческих организаций, занесенных в Единый государственный реестр юридических лиц, составило 3365085 единиц, в том числе: товарищества – 1176, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью – 3007145, акционерные общества – 195911, производственные кооперативы – 23279, унитарные предприятия – 14382, прочие коммерческие организации – 123192. Наибольшее число предприятий создано и действует в торговле и общественном питании – 36,7%, промышленности – 11,1%, строительстве – 9,4%, сельском хозяйстве – 6,9% соответственно от их общего числа по стране.

Конкретной реализацией функций финансов предприятий занимаются их финансовые службы, а также финансовые менеджеры, выполняя главную цель финансовой деятельности – увеличение активов предприятия, повышение благосостояния собственников капитала.

Для организации финансовой работы хозяйствующий субъект создает специальную финансовую службу. Ее деятельность подчинена главной цели – обеспечению финансовой стабильности предприятия, созданию устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли.

На крупных предприятиях для управления финансами создается самостоятельное подразделение в виде финансовой дирекции, состоящей из отделов (подразделений) и финансовых менеджеров. Эта служба подчинена вице-президенту по финансам (см. рис. 1.1).

Рис. 1.1. Схема организации финансового управления на российских предприятиях

Вице-президенту по финансам подчинены главный бухгалтер и финансовый директор. Главный бухгалтер выполняет внутренние функции – ведение учетной документации, контролирование финансовых результатов, организация финансового и управленческого учета, подготовка отчетности, составление смет затрат, расчет заработной платы и налогов, внутренний аудиторский контроль.

Деятельность финансового директора, или казначея, направлена на решение глобальных вопросов по обеспечению финансовой устойчивости предприятия. Казначей формирует оптимальную структуру капитала, управляет денежным оборотом, привлекает краткосрочные и долгосрочные кредиты, организует расчеты с покупателями, поддерживает контакты с кредиторами, акционерами, инвесторами, страховщиками и др.

Перед финансовой службой предприятия стоит задача – организовать эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия на основе использования финансовых инструментов, приемов, методов и моделей финансового менеджмента. Финансовый менеджмент связан с оптимизацией финансовых ресурсов предприятия для достижения собственниками максимального дохода. Его логика подразумевает возможность собственников и топ-менеджеров компании обоснованно отвечать на следующие ключевые вопросы: а) удовлетворены ли инвесторы деятельностью предприятия, направлением и динамикой его развития, положением в конкурентной среде? б) каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи? в) где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав? г) как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью для обеспечения платежеспособности, финансовой устойчивости, эффективности, ритмичности платежно-расчетных операций предприятия?

Как любая система управления, финансовый менеджмент состоит из двух взаимосвязанных подсистем: субъекта управления и объекта управления (см. рис. 1.2).

Рис. 1.2. Общая схема финансового менеджмента

Субъект управления, или управляющая подсистема, включает в себя следующие элементы: финансовая служба предприятия и ее кадровый состав, финансовые инструменты, финансовые методы и модели, информационная база, технические средства управления финансами.

Финансовая служба предприятия, а также ее кадровый состав во многом зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, его размеров, вида деятельности. Для крупной компании характерно обособление специальной службы, руководимой финансовым директором. На небольших предприятиях все финансовые вопросы решает бухгалтерия.

Любое предприятие в той или иной степени связано с финансовыми рынками, где оно выступает в качестве эмитента ценных бумаг, инвестора, ссудозаемщика и др. Возникающие при этом операции, связанные с привлечением капитала, операции спекулятивного характера, финансовые инвестиции, операции хеджирования, позволяющие исключить или минимизировать степень финансового риска и другие осуществляются с помощью финансовых инструментов.

К финансовым методам относятся общеэкономические методы (кредитование, страхование, финансовых расчетов, система начисления амортизации, трастовые операции и др.), прогнозно-аналитические методы (финансовое планирование, прогнозирование, финансовой математики, факторный анализ, моделирование и др.), специальные методы (финансовая аренда, факторинг, франчайзинг и др.). Виды моделей, применяемых в экономике – дескриптивные, нормативные, предикативные, детерминированные и стохастические модели, балансовые и др. Они используются для описания имущественного и финансового положения предприятия, управления конкретными видами активов и обязательств, прогнозирования, факторного анализа и др.

Информация финансового характера (информационная база), необходимая для управления финансами предприятия, включает в себя финансовые показатели – бухгалтерскую (финансовую) отчетность, данные управленческого учета, информацию кредитно - банковской системы, товарных, фондовых и валютных бирж и др.

Технические средства управления финансами включают компьютеры и оргтехнику, специализированные пакеты прикладных программ и пр.

Объект управления финансами, или управляемая подсистема, включает в себя следующие элементы: финансовые ресурсы и их источники, финансовые отношения, денежный оборот.

Финансовые ресурсы – это активы баланса (стоимость средств, которыми владеет предприятие: оборотные и внеоборотные активы). Необходимо поддерживать оптимальный состав активов, т.е. ресурсный потенциал предприятия. Источники финансовых ресурсов – это пассивы баланса. Так как каждый источник имеет свою стоимость, возникает задача оптимизации структуры источников финансирования.

Финансовые отношения – это отношения между различными субъектами (юридическими и физическими лицами), которые влекут за собой изменение в составе активов или обязательств этих субъектов. Это отношения с бюджетом, контрагентами, поставщиками, покупателями, собственниками и др.

Денежный оборот предприятия связан с притоками и оттоками денежных средств по различным видам деятельности. Управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока и его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Субъект управления воздействует на объект управления с помощью общих функций управления, образующих замкнутый и бесконечно повторяющийся управленческий цикл: анализ, планирование, организация, учет, контроль, регулирование.

Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизм финансового менеджмента включает основные элементы, регулирующие процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия. К ним относятся:

– государственное нормативно-правовое регулирование;

– рыночный механизм регулирования, формируемый в сфере финансового рынка путем определения спроса и предложения на отдельные финансовые инструменты.

ЛЕКЦИЯ 2.

Структура и содержание финансового менеджмента

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным является управление финансами. В странах с рыночной экономикой принципы и методы этого управления в 60-х годах XX века оформились в специализированную область знаний – финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент как новое научное и практическое направление сформировался на стыке трех наук: современной, или неоклассической теории финансов, бухгалтерского учета (его аналитического аппарата) и общей теории управления.

За время своего существования финансовый менеджмент расширил круг изучаемых проблем. Это не только вопросы создания новых фирм и корпораций, но и управление финансовыми инвестициями, проблемы банкротства, управления стоимостью компании, финансовой инженерии и др.

В России практика эффективного финансового менеджмента находится пока лишь в стадии становления, сталкиваясь с объективными трудностями переходного периода. Дальнейшее экономическое развитие страны позволит в полной мере использовать теоретический базис и практический опыт финансового менеджмента.

Финансовый менеджментпредставляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Основнымипринципами финансового менеджментаявляются: 1) интегрированность с общей системой управления предприятием. Финансовый менеджмент непосредственно связан с различными видами функционального менеджмента – производственным менеджментом, инновационным менеджментом, менеджментом персонала и др.

2) Комплексный характер формирования управленческих решений. Финансовый менеджмент – это комплексная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.

3) Высокий динамизм управления – необходимо учитывать изменения факторов внешней среды, ресурсного потенциала, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

4) Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений – необходим учет альтернативной возможности действий и принимаемых управленческих решений.

5) Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Эффективный финансовый менеджмент должен обеспечить постоянный рост собственного капитала предприятия и стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.

Главная цель финансового менеджмента: обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде на основе рациональной финансовой политики. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:

– обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (поиск длительных источников финансирования);

– эффективное использование сформированного объема финансовых ресурсов на цели производственного и социального развития предприятия;

– оптимизация денежного оборота путем обеспечения синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам;

– обеспечение максимизации прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

– обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, избеганием и профилактикой отдельных финансовых рисков;

– обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия – финансовой устойчивости в долгосрочном периоде и платежеспособности в краткосрочном периоде за счет формирования оптимальной структуры капитала и активов предприятия.

Функции финансового менеджмента подразделяются на две основные группы: во-первых, функции как управляющей системы, и, во-вторых, функции как специальной области управления предприятием.

Функции финансового менеджмента как управляющей системы включают в себя следующие. 1) Разработка финансовой стратегии предприятия. Исходя из стратегии развития предприятия и прогноза конъюнктуры финансового рынка формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период. 2) Формирование эффективной информационной системы для обоснования альтернативных вариантов управленческих решений. Определяются объемы и содержание информационных потребностей финансового менеджмента, формируются внешние и внутренние источники информации. 3) Анализ различных аспектов финансовой деятельности предприятия. Проводятся экспресс-анализ и углубленный анализ отдельных финансовых операций, обобщенных результатов деятельности предприятия в целом. 4) Планирование финансовой деятельности предприятия по основным направлениям. Разработка системы текущих планов и оперативных бюджетов. 5) Разработка системы стимулирования реализации принятых управленческих решений. Формируется система поощрения и санкций в разрезе руководителей и менеджеров отдельных подразделений за выполнение или невыполнение установленных плановых заданий. 6) Контроль за реализацией принятых управленческих решений. Создание системы внутреннего контроля на предприятии и определение контролируемых показателей и контрольных периодов.

Функциями финансового менеджмента как специальной области управления предприятием являются:

– управление активами: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы, управление производственными запасами, дебиторской задолженностью, управление денежными средствами и др.;

– управление источниками финансирования: управление собственным и заемным капиталом, управление краткосрочными обязательствами, оптимизация структуры источников финансирования, выбор способов мобилизации капитала, дивидендная политика и др.;

– управление инвестициями: реальными инвестициями, финансовыми инвестициями, обоснование инвестиционных проектов;

– управление денежными потоками: от текущей деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности, оптимизация денежных потоков;

– управление финансовыми рисками: управление составом финансовых рисков, нейтрализация финансовых рисков, страхование финансовых рисков;

– антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства: устранение неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости, финансовая стабилизация на основе реорганизации, управление санацией.

Обособление отдельных функций и задач финансового менеджмента определяют различные разрезы в балансе как основной отчетной формы, отражающей имущественное и финансовое состояние предприятия:

– вертикальный разрез по активу (обособляются разделы I и II баланса) ‒ управление ресурсным потенциалом предприятия;

– вертикальный разрез по пассиву (обособляются разделы III, IV, V баланса) – управление источниками финансирования;

– финансовые решения долгосрочного характера (обособляются разделы I, III, IV баланса) - обеспечение финансовой устойчивости предприятия;

– финансовые решения краткосрочного характера (обособляются разделы II и V баланса) – управление ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Выделяют две крупные стадии, характерные для становления и развития науки о финансах: первая стадия – классическая теория финансов, начавшаяся во времена Римской империи и закончившаяся в середине XX в. и вторая стадия – неоклассическая теория финансов, пришедшая ей на смену. Сущность классической теории финансов – доминанта государства в финансах, сущность неоклассической теории – доминанта финансов частного сектора (финансы с позиции крупных компаний и рынка капитала).

Классическая теория финансов прошла в своем развитии три периода. Первый период – период ненаучного состояния и патриархального взгляда во времена Древней Греции и Рима. Государство рассматривалось в части аккумулирования средств на общественные нужды как обыкновенное частное лицо. Основные доходы государства складывались из платы за пользование государственными землями, рудниками, рынками, пристанями. Второй период – период перехода в конце средневековья к научной обработке знаний о финансах. В городах Верхней Италии в XV в. зародилась финансовая наука. Систематизацией знаний в области финансов занимались такие видные учены, как Д. Карафа (ум. в 1487), Н. Макиавелли (1480 – 1540), Дж. Ботеро (1540 – 1617) и др. Это годы раннего меркантилизма, открывшего эпоху первоначального накопления капитала. Основная идея: активное вмешательство государства в хозяйственную жизнь, превышение вывоза товаров над ввозом.

Впервые определенную систематизацию финансов выполнил французский ученый Ж. Боден (1530 – 1596), выделивший семь основных источников государственных доходов: домены (государственное имущество), воинская добыча, подарки друзей, дань союзников, торговля, пошлины с ввоза и вывоза, налоги с подданных. Однако к началу XVII в. наука о финансах еще не стала в феодальных государствах общепризнанной.

Третий период – научный (рациональный) период. Во второй половине XVIII в. появилась систематизированная финансовая наука как самостоятельное направление. Этому способствовали работы немецких ученых-физиократов Й. Юсти (1720 – 1771) и Й. Зонненфельса (1732 – 1817), которые были специалистами в области камеральных наук (извлечение доходов для нужд государства – сельское хозяйство, горное дело и др. Финансовая наука входила в этот перечень, т.к. аккумулировала общие сведения о способах получения доходов государственной казны.

Й. Юсти впервые предложил определенные правила для разработки налоговой политики (в дальнейшем большую известность получили правила, сформулированные английским ученым А. Смитом): а) налоги не должны вредить человеческой свободе и промышленности; б) налоги должны быть справедливы и равномерны; в) налоги должны иметь основательные поводы; г) не должно быть очень много касс и много служащих по взиманию налогов. Й. Юсти предложил следующее руководящее правило: расходы должны сообразовываться с доходами и всем имуществом государства, а также приносить обоюдное благо для государя и его подданных.

К концу XIX в. сложилось однозначное трактование термина «финансы», и окончательно оформилась классическая теория финансов, представляющая собой свод административных и хозяйственных знаний по ведению финансов государства и публичных союзов (муниципалитетов, графств, земель, общин и др.). В основе этих знаний – систематизация и развитие методов добывания и расходования необходимых средств. По определению профессора Павийского университета Л. Косса «Финансовая наука есть теория государственного имущества. Она обучает лучшим правилам, по которым следует составлять его, управлять и пользоваться им». Под финансами понимались любые средства государства, полученные в виде денег, материалов, услуг. Таким образом, в рамках классической теории финансов развивались и систематизировались знания о централизованных, или публичных финансах.

Период развития классической теории финансов продолжался почти двести лет, и в середине XX в. закончился.

Накануне и после Второй мировой войны ситуация в мировой экономике резко стала меняться – по мере развития рыночных отношений роль государства в экономике снижается. Интернационализация рынков капитала, повышение роли транснациональных корпораций, концентрация производства, усиление значимости финансового ресурса как основополагающего в ресурсном обеспечении любого бизнеса привели в середине XX в. к необходимости теоретического осмысления роли финансов на уровне основной ячейки любой экономики – хозяйствующего субъекта.

1940 – 1950-е годы XX в. – это начало новой стадии развития финансовой науки – неоклассической теории финансов. Здесь приложили усилия представители англо-американской финансовой школы. Эта теория базируется на четырех тезисах:

– экономическая мощь государства и устойчивость его финансовой системы в значительной степени определяется экономической мощью частного сектора, ядро которого – крупные корпорации;

– вмешательство государства в деятельность частного сектора целесообразно минимизируется;

– из доступных источников финансирования крупных корпораций основными являются прибыль и рынки капитала;

– интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран является стремление к интеграции.

Неоклассическая теория финансов – это система знаний о предприятии и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки, т.е. знания о децентрализованных финансах.

Ключевыми разделами этой науки, вошедшими в нее составными частями, являются: теория полезности, теория арбитражного ценообразования, теория структуры капитала, теория портфеля, модель ценообразования на рынке финансовых активов и др.

Сущность неоклассической теории финансов – обоснование роли и механизмов взаимодействия рынков капитала и крупнейших национальных и транснациональных корпораций в международных и национальных финансовых отношениях.

В 1950 – 1960-е годы XX в. была создана сердцевина науки и техники управления финансами крупной компании – теория портфеля и теория структуры капитала, которые позволяют ответить на два важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы?

Первые послевоенные работы были основаны на неоклассических представлениях о фирме как организации, имеющей целью максимизацию прибыли. Переворот в теории фирмы произошел после опубликования работы Г.А. Саймона «Теория принятия решений в экономической теории и науке о поведении» (1959 г.). Здесь провозглашен лозунг «удовлетворение против максимизации» и обосновано «удовлетворение интересов собственников» как основную цель в бизнесе. Это основополагающая идея современной микроэкономики и финансового менеджмента.

Одно из правил работы с финансовыми инструментами – нельзя вкладывать все средства в активы одного вида - опирается на концепцию дохода и риска и реализуется в теории инвестиционного портфеля, родоначальником которой является Г. Марковиц (род. в 1927 г.), Нобелевский лауреат 1990 г.

Под инвестиционным портфелем понимают некоторую совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу и выступающую как целостный объект управления.

Структура портфеля выражает определенное сочетание интересов эмитентов и инвесторов, а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг.

Смысл формирования портфеля – максимизация благосостояния акционеров путем улучшения условий инвестирования, т.е. придания инвестиционному процессу характеристик, которые не достижимы при вложении средств в ценные бумаги одного вида. Оптимальным считается портфель, включающий от десяти до пятнадцати видов ценных бумаг.

Трактовка цели фирмы как удовлетворения интересов собственников с развитием фондового рынка приобретает более конкретный вид и формулируется как максимизация акций или цены компании. Исследования факторов, влияющих на цену компании, привели нобелевских лауреатов Ф. Модильяни и М. Миллера к выводу о том, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и не зависит от структуры капитала. Опубликование работы этих авторов в 1958 г. считается поворотным моментом в развитии теории капитала и его структуры.

Подход к структуре капитала с точки зрения его источников важен именно для принятия финансовых решений, т.к. позволяет ответить на вопрос управления финансами: откуда получить финансовые ресурсы? Вывод Модильяни и Миллера был сделан для предприятия, действующего в условиях идеального рынка капиталов при значительном количестве ограничений. Поэтому дальнейшие исследования в этой области были посвящены изучению возможностей ослабления этих ограничений.

Новейшие теории финансового менеджмента освещены в зарубежных монографиях, многие из которых переведены на русский язык. Среди них труды: Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж. К. Ван Хорн, С. Росс, У. Шарп и др. Из российских ученых это В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, И.А. Бланк, Е.И. Шохин, В.Е. Леонтьев, И.Я. Лукасевич и др.

ЛЕКЦИЯ 3.