Тема 6. Корпорация как участник рынка ценных бумаг, ее взаимодействие с финансовыми институтами

Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их обороты и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.

Всех участников можно разделить на 5 групп:

- эмитенты;

- инвесторы;

- профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- регулирующие организации;

- саморегулируемые организации (рисунок 5).

Эмитент - юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагам.

Классической целью эмитента является мобилизация ресурсов для финансирования хозяйственных нужд или каких-либо проектов. Принимая решение о выпуске ценных бумаг, эмитент должен тщательно проанализировать ситуацию в стране и отрасли, а также перспективы своего развития; определить круг потенциальных покупателей ценных бумаг и их предпочтения; разработать параметры выпуска (объем эмиссии, вид ценной бумаги, номинал, доход).

На рынке ценных бумаг эмитент оценивается по инвестиционным качествам выпускаемых им ценных бумаг (доходности, ликвидности и надежности).

Под доходностью ценных бумаг понимается возможность определенных ценных бумаг приносить доход своему владельцу.

Доход складывается из двух составляющих:

- дивидендных либо процентных выплат по вложениям в ценные бумаги. Эта составляющая дохода связана с эффективностью деятельности корпорации-эмитента. Например, размер дивидендных выплат зависит от полученной прибыли, пропорций ее распределения, количества эмитируемых акций и т.д.;

- курсовой (рыночной) разницы, возникающей в результате спекулятивных или арбитражных сделок.

Под ликвидностью понимается инвестиционное качество ценных бумаг, которое связано с возможностью быстро превратить ценную бумагу в денежные средства. Как правило, ликвидность ценных бумаг определяется их спросом на фондовом рынке.

Под риском (надежностью) понимается инвестиционное качество ценных бумаг, связанное с возможностью потери денежных средств от падения курса определенной ценной бумаги.

В состав эмитентов входят:

- государство (федеральное правительство, региональные и муниципальные органы власти);

- акционерные общества (производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании, финансовые структуры);

- частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги).

Эмитентов можно классифицировать по ряду признаков (рисунок 6):

Инвестор – физическое или юридическое лица, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет с целью получения дополнительного дохода.

По статусу подразделяются на:

- институциональных инвесторов (государство, корпоративные структуры, в том числе акционерные общества, специализированные институты, в числе которых коммерческие банки, страховые организации, фондовые посредники);

- коллективных инвесторов (акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы);

- индивидуальных инвесторов (физические лица) (рисунок 7):

По целям инвестирования выделяют следующие типы инвесторов:

- консервативные – заинтересованы в безопасности вложений, инвестируют средства в основном в государственные ценные бумаги и ценные бумаги, относимые к «голубым фишкам»;

- умеренно-консервативные – ориентируются на получение текущего дохода по ценным бумагам наиболее устойчивых предприятий и облигациям с высоким рейтингом;

- агрессивные – рассчитывают на преумножение вложений по «акциям роста» - молодых развивающихся предприятий, осваивающих новые ниши на рынках;

- изощренные – максимизирующие прибыль от арбитражных и спекулятивных сделок, профессиональные игроки («быки» и «медведи»);

- стратегические – стремящиеся к установлению контроля над предприятием и получения дохода в перспективе.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют очень важную роль, заключающуюся в том, что они:

- устанавливают связь между эмитентами и инвесторами, облегчая и ускоряя движение капитала;

- формируют спрос и предложение, консультируя эмитентов по поводу выпуска, а инвесторов – покупки ценных бумаг;

- обеспечивают устойчивость рынка, амортизируя колебания цен путем совершения спекулятивных сделок.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг подразделяются на прямых и инфраструктурных.

Прямые - те, которые непосредственно обеспечивают процесс нахождения друг с другом продавца и покупателя: брокеры, дилеры и управляющие. К инфраструктурным посредникам можно отнести институты инфраструктуры – регистраторов, депозитарии, клиринговые организации, организаторов торговли, в т.ч. биржи. Эти институты способствуют заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг и берут на себя часть присущих ему рисков: риск неподлинности бумаг, риск непоставки ценных бумаг, риск неполучения денежных средств и т.д.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» выделяют следующие виды профессиональной деятельности, которые подлежат лицензированию Банком России:

- брокерская;

- дилерская;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- депозитарная;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- клиринговая деятельность (регулируется Федеральным законом «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»);

- деятельность по организации торговли, в т.ч. деятельность бирж (регулируется Федеральным законом «Об организованных торгах»).

Любая корпорация при осуществлении эмиссионной и инвестиционной деятельности на фондовом рынке взаимодействует со всеми перечисленными профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Рассмотрим виды профессиональной деятельности финансовых посредников и их взаимодействие с корпорациями на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (договор о брокерском обслуживании).

Брокер осуществляет свою деятельность на основании договора поручения (от имени клиента); договора комиссии (от своего имени) или агентского договора (либо от своего имени, либо от имени клиента). По агентскому договору брокер кроме купли-продажи ценных бумаг может предоставлять корпорации маркетинговые, информационные, консультационные услуги на долгосрочной основе, а также андеррайтинговые услуги по размещению ценных бумаг. При этом брокер имеет право приобрести за свой счет ценные бумаги, которые не размещены в срок, предусмотренный договором с корпорацией.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

По отношению к корпорации дилер может действовать в качестве маркет-мейкера, который за плату оказывает корпорации-эмитенту услуги по поддержанию цен, спроса, предложения и/или объема торговли ценными бумагами в ходе торгов, организуемых биржей, на условиях, определенных трехсторонним договором.

Дилер имеет право объявлять иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг:

- минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг;

- срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Объектом доверительного управления могут быть только:

- акции и облигации коммерческих организаций;

- государственные и муниципальные облигации;

- ценные бумаги иностранных эмитентов.

Не могут быть: векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, товарораспорядительные ценные бумаги.

Клиринговой деятельностью признается деятельность по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга, зарегистрированными в установленном порядке Банком России. Клиринговая услуга – это услуга по осуществлению клиринга. В свою очередь, под клирингом понимают определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовку документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств.

Следует иметь в виду, что корпорация непосредственно не может быть участником биржевых торгов и клиринга. Она может осуществлять операции с ценными бумагами на биржевом рынке по договору с брокерской компанией. Сама брокерская компания будет являться участником клиринга, т.е. лицом, которому клиринговая организация оказывает клиринговые услуги на основании заключенного с ним договора об оказании клиринговых услуг. Взаиморасчеты по операциям корпорации с ценными бумагами будут отражаться по ее торговым счетам, открытым в брокерской компании.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарий учитывает права не только на именные, но и на предъявительские ценные бумаги, а также эмиссионные и неэмиссионные.

К прямым обязанностям депозитария относятся:

- ведение отдельного от других счета депонента с указанием даты и совершение каждой операции по счету;

- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг в качестве номинального держателя, а также на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам с целью их перечисления на счет депонента.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг.

Регистратор осуществляет свою деятельность на основании договора с корпорацией-эмитентом и предоставляет ему необходимую информацию для осуществления прав по ценным бумагам эмитента.

Объектом учета прав регистратора могут быть только эмиссионные именные ценные бумаги.

Деятельность регистратора заключается в ведении системы реестра - совокупности данных, необходимых для фиксации и удостоверения прав владельцев именных ценных бумаг.

В обязанности держателя реестра входит:

1) открывать и вести лицевые счета зарегистрированным лицам, где учитываются все принадлежащие данному лицу ценные бумаги, и факты обременения их обязательствами;

2) предоставлять зарегистрированному лицу, на лицевом счете которого учитывается более одного процента голосующих акций эмитента, информацию из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных лиц и о количестве акций каждой категории (каждого типа), учитываемых на их лицевых счетах;

3) информировать зарегистрированных лиц по их требованию о правах, закрепленных ценными бумагами, способах и порядке осуществления этих прав;

4) предоставлять зарегистрированному лицу по его требованию выписку из реестра по его лицевому счету и др.

Договор на ведение реестра заключается корпорацией только с одним юридическим лицом – держателем реестра. Держатель реестра может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа корпораций-эмитентов или лиц, обязанных по ценным бумагам.

Организатор торговли - лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы.

Организованные торги - торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров РЕПО и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Не является публичным обращение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на организованных торгах.

Листинг ценных бумаг - включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список. В таблице 2 приведены требования по листингу Московской биржи в отношении к акциям российских эмитентов.

Таблица 2 - Требования по листингу Московской биржи в отношении к акциям российских эмитентов

Все виды профессиональной деятельности могут осуществляться только юридическими лицами и только на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой Банком России.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется следующими видами лицензий:

- лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

- лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Регулирующие органы – органы, контролирующие и регулирующие взаимодействие участников рынка ценных бумаг, к ним относятся: Министерство финансов РФ; Банк России; Федеральная налоговая служба, Федеральная антимонопольная служба и др.

Саморегулируемые организации – это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг действующие в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

СРО учреждается на добровольной основе профессиональными участниками рынка ценных бумаг в следующих целях:

1) обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг;

2) соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

3) защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессионального участника рынка ценных бумаг, являющегося членом СРО;

4) установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и обеспечения эффективной деятельности на рынке ценных бумаг.

Таким образом, корпорация, являясь эмитентом и инвестором на рынке ценных бумаг, активно взаимодействует со всеми участниками финансового рынка.

В таблице 3 представлены основные фондовые операции корпорации, которые подробно будут рассмотрены в соответствующих темах.

Таблица 3 – Основные фондовые операции корпорации