Методические принципы определения эффективности инвестиционных проектов

Управленческие решения об инвестировании средств в объекты пред­принимательской деятельности разрабатываются и обосновываются в соответствии со специально подготовленными методическими ре­комендациями, в которых определяющее место отводится методике

оценки экономической эффективности. Чтобы объективно отразить эффективность инвестиций и предотвратить тем самым принятие не­верного решения, такие методики должны соответствовать определен­ным принципам. Они являются концептуальным выражением требо­ваний экономической теории к построению методики определения эффективности инвестиционных проектов. Направления и формы их реализации мы подробно рассмотрим в соответствующих главах учеб­ного пособия. Изложенные далее принципы сформулированы на ос­нове обобщения результатов исследования проблемы эффективности применительно к условиям переходной экономики:

1. Соответствие заложенных в проекте решений (технических, организационных, финансовых и др.) целям и экономическим интересам инвесторов. К выяснению такого соответствия (или несоответствия) сводится определение экономической эффектив­ности инвестиций. Реализация данной концепции предполагает ре­шение следующих вопросов:

а) обоснование нормы дохода, приемлемой для инвестора;

б) установление способов обобщенной оценки разнообразных ре­шений, предусмотренных проектом;

в) определение способов включения требований инвесторов в по­казатели эффективности.

2. Ориентация на критерий определения экономической эффек­тивности — чистую прибыль. Это означает, что основные фраг­менты, используемые для определения эффективности — норма до­хода и денежный поток по проекту, выражающий итог соизмерения затрат и результатов, на базе которого конструируются все показа­тели экономической эффективности, — должны по своей эконо­мической природе выражать чистую прибыль собственников.

3. Проведение экономических расчетов для всего жизненного цик­ла — расчетного периода проекта, включающего предынвестици-онную, инвестиционную и эксплуатационную фазы.

4. Моделирование потоков реальных денежных средств (по мето­дологии «кэш-флоу»), связанных с осуществлением проекта (при­токов и оттоков) за расчетный период с учетом возможности использо­вания различных валют. Моделирование должно охватить взаимосвязь всех видов деятельности создания и реализации проекта: инвести­ционную, операционную и финансовую.

5. Формирование всех видов потоков реальных денежных средств проектов, реализуемых в Российской Федерации, в полном соот-