Риски и их измерители

Такой важный параметр как инвестиционный доход не может рассматриваться без учета риска, т.е. вероятности отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. В общем, чем больше таких отклонений и шире шкала колебаний возможных величин дохода, связанного с конкретными инвестициями, тем выше риск, и наоборот.

Любые инвестиции в той или иной степени связаны со значительной неопределенностью, касающейся будущих значений ставок доходности на протяжении всего периода владения, причем в большинстве случаев эта неопределенность весьма существенна. Источников инвестиционного риска довольно много — начиная с макроэкономических флуктуаций и изменениями экономической ситуации в различных отраслях, заканчивая микроэкономическими условиями конкретной компании, а также неожиданными переменами, касающимися конкретных активов.

Начальным риском, которому подвержены любые вложения в ценные бумаги, риск, определяемый факторами, присущими самому рынку, называют систематическим (системным) риском.Риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой, является недиверсифицируемыми непонижаемым. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь.Несистематический (уникальный, диверсифицируемый)риск – это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Этот риск является специфическимдля конкретной фирмы и его можно устранить путем диверсификации вложений в различные ценные бумаги, разных эмитентов. На рис.9.2. риск вложений в ценные бумаги сокращается по мере увеличения количества различных ценных бумаг, но его невозможно снизить до нуля.

Рис.9.2. Возможности диверсификации по снижению инвестиционного риска.

Диверсификация позволяет значительно снизить уникальный риск отдельной компании, уже при наличии 15-20 различных ценных бумаг в портфеле. Однако систематический риск остается постоянно присутствующим на соответствующем рынке и обусловлен самим рынком, поэтому является недиверсифицируемым и неустранимым.

Общий риск может проистекать из комбинации различных источников, главными из которых являются: рыночный риск; случайный риск, отраслевой, региональный, деловой риски, финансовый риск; инфляционный риск, связанный со снижением покупательной способности; процентный риск; риск ликвидности.

Источники риска

Рыночный риск (систематический) –связан с изменениями в уровне дохода от объектов инвестирования на соответствующем доступном рынке. Риск вызывается рядом факторов, независимых от данной ценной бумаги или имущественного вложения, таких, как политические, экономические и общественные события или изменения во вкусах и предпочтениях инвестора. Влияние этих рыночных факторов на инвестиционные доходы неодинаково: степень и направление изменений дохода, возникающие в результате колебаний некоторых рыночных факторов, различаются от одного объекта инвестирования к другому. Война на богатом нефтью Ближнем Востоке, например в Ираке, может привести к значительному увеличению стоимости (и, следовательно, дохода) акций американских производителей военной авиационной техники, в то время как стоимость акций и доход нефтяных компаний могут значительно сократиться. Это может произойти из-за перспектив доступа американцев в богатые нефтяные районы и снятия эмбарго на внешнюю торговлю с Ираком. Если инвестор ограничен национальным рынком и может инвестировать только на национальном фондовом рынке, то рыночный риск выражается в риске вложений в данную страну, в страновом риске. Страновый риск - риск вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом которой является инвестор, и т.п. Страновый риск это политический риск, риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью и т. д. Риск законодательных изменений – риск потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменениями их курсовой стоимости, ликвидности и т.п., вызванными появлением новых или изменением существующих законодательных норм (законы, указы президента, ведомственные нормативные акты и т.п.).