Без банков не обойтись

В то же время не все компании выдержали испытание рынком коротких денег. Как сообщил "Деньгам" Евгений Кесарев, "сейчас активно обсуждается изменение инвестиционной декларации фонда, так как при текущих ставках на депозиты в банках фонды денежного рынка продавать крайне сложно". "Большинство банков на депозит до востребования дают процентную ставку не больше 0,1%, а то и вовсе нулевую, что, конечно, никоим образом не может устроить клиента,- поясняет он.- Ставки же на неделю, месяц, три месяца выше, но тут может отрицательно сыграть именно срочность и некоторая непредсказуемость вкладов. Так, если клиент положит деньги на трехмесячный депозит, то при досрочном съеме он получает ту же доходность, что и при вкладе до востребования. Значит, если деньги клиенту надо будет снять раньше, чем через три месяца, то ставка слетает и доходность ниже".

Другой проблемой ФДР, кроме сверхконсервативного портфеля, является то, что при банкротстве банков управляющие компании и спецдепозитарии смогут получить свои деньги в последнюю очередь, что вынуждает их отнестись к выбору банка со всей серьезностью. "Проблема надежности банков для нас является определяющей,- отмечает Анатолий Полун.- У нас, как у дочерней структуры Дойче банка, к ним предъявляются повышенные требования, в частности, к рейтингованию".

"Мы ориентируемся исключительно на первую двадцатку российских банков,- говорит Арен Апикян.- При этом для нас доходность по депозитам не является главной, куда важнее надежность банка".

В таких условиях пайщикам ФДР не стоит рассчитывать на высокую доходность, в настоящее время она даже не покрывает текущую инфляцию. По данным "Денег", за последние 12 месяцев ФДР показали доходность от 1,9% ("Изумруд") до 6,7% ("КИТ - фонд денежного рынка"). "Альфа-капитал резерв" принес пайщикам за этот период 7%. Между тем инфляция за эти месяцы составила 9,8%. По словам Арена Апикяна, "от суперконсервативных фондов не стоит ожидать доходности, опережающей инфляцию". К тому же эти ставки в разы превышают ставки по счетам до востребования и даже могут соперничать со ставками по срочным вкладам некоторых коммерческих банков. Впрочем, напрямую сравнивать их со срочными депозитами нельзя, ведь при погашении паев с дохода платится налог, к тому же сохранность депозитов в определенной степени гарантируется государством.

На фоне такой доходности в ФДР отсутствует практика назначения скидок и надбавок при покупке, погашении и обмене паев. Ведь, даже будучи незначительной, подобная коррекция может съесть существенную долю прибыли. Другим моментом, который должен привлекать клиентов, является то, что в отличие от депозита из фонда деньги можно вывести в любой момент. При этом управляющие стараются производить расчеты оперативно - буквально на следующий день после получения заявки на погашение пая.

Впрочем, этот пункт может доставить неудобства управляющим, ведь при выходе из фонда крупного вкладчика возникает проблема со сроками снятия денег с депозита. "В случае с небольшими суммами фонд покрывает расходы либо из собственного кэша, либо продавая часть облигаций. Если речь идет о значительной сумме, приходится продавать депозит, что занимает от двух до четырех дней",- поясняет Анатолий Полун.
Эти трудности удерживают многие УК от открытия таких фондов. "Мы не считаем нужным открывать ФДР, поскольку уверены, что их время в России не пришло,- говорит управляющий директор УК 'Атон-менеджмент' Вадим Сосков.- В России просто нет достаточного слоя суперконсервативных инвесторов". "Большинство облигаций в России короткие, и фонды облигаций, по сути, мало чем отличаются от фондов денежного рынка,- считает гендиректор УК 'Капиталъ' Алексей Шкрапкин.- Клиентам, которые хотят инвестировать на короткие сроки, мы рекомендуем фонды облигаций, которые маловолатильны и растут быстрее фондов денежного рынка". По мнению Арена Апикяна, большинство ФДР было создано в целях PR, "чтобы иметь возможность рекламировать себя как компанию с максимально полной линейкой услуг".

Вместе с тем, несмотря на все трудности, с которыми сталкиваются ФДР, в управляющих компаниях считают, что рано или поздно эти инструменты займут крепкие позиции на рынке коллективных инвестиций. "Идея фондов денежного рынка сейчас недостаточно востребована, но весьма перспективна,- говорит Анатолий Полун.- Ведь на Западе ФДР держат существенную долю рынка".