Складские свидетельства.

Это аналогия зарубежных складских расписок. В соответствии со складским свидетельством обязательства заемщика по возврату кредита и уплате процентов по нему обеспечиваются залогом товара, помещенного на хранение. Складские свидетельства не могут быть выданы товарным складом, если не было передачи товара на хранение. Эти бумаги являются идеальным обеспечением обязательств заемщика. Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые выдаются товарным складом на предъявителя на партию или часть партии товара. Товар подлежит обязательному страхованию от рисков случайной гибели или повреждения. Договор страхования предусматривает переход прав выгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского свидетельства. Складские свидетельства можно покупать, продавать, обменивать, сдавать в залог. Взыскание в случае невозврата кредита в срок обращается на предмет залога - складские свидетельства.

Двойные складские свидетельства включают две части: 1) варрант (залоговая часть), который можно передать, отдать в залог; 2) складская часть (товарораспорядительная). Варрант дает право распоряжаться предметом залога, удостоверяет права залога. Залог товара, помещенного на хранение под двойное складское свидетельство, осуществляется на основании договора залога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складского свидетельства и вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговых прав взыскание будет обращено на находящийся, на складе товар. Варрант как самостоятельная ценная бумага, существующая отдельно от двойного складского свидетельства, продаваться не может.

Складская часть остается у заемщика, который может распорядиться предметом залога. Для ограничения этого права складская часть помещается на депозит нотариата или хранится в индивидуальном банковском сейфе. Товарный склад не вправе выдавать товар держателю складской части, если не будет погашен кредит, обеспеченный залогом данного товара.

Инвестиционный пай – это именная эмиссионная ценная бумага. В России она появилась в 1995 г. в результате Указа Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ». Именно в этом указе впервые в России «получили право гражданства» паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Инвесторы могут осуществлять инвестиции в ценные бумаги через участие в ПИФах, покупая инвестиционные паи. Инвестиционный пай удостоверяет вклад инвестора в паевой инвестиционный фонд и дает право требовать выкупа этого пая по желанию инвестора по цене, которая рассчитывается на основе стоимости чистых активов ПИФа на дату требования о выкупе. (Подроблее инвестиционные фонды рассмотрены в главе 7).

В 1998 г. в России был принят закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)». В этом законе, в частности, предусматривается удостоверение прав залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству закладной. Закладная – это именная ценная бумага. Она составляется залогодателем и должником по обеспеченному залогом обязательству и передается первоначальному залогодержателю (кредитору).

Таким образом, на сегодняшний момент в России выпускаются фактически все виды ценных бумаг, известных в мировой практике. Конечно, не все они одинаково распространены и используются в хозяйственной практике. Однако дальнейшее развитие рынка ценных бумаг поможет раскрыть все потенциальные возможности этих финансовых инструментов.

Деривативы.

Деривативы или производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К деривативам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы типа «колл» и «пут» и «свопы»..

Фьючерсный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже.

Опцион – это право за определенное вознаграждение (премию) приобрести или продать актив, лежащий в основе контракта. Опцион «колл» дает право на покупку, опцион «пут» – право продать актив.

«Своп» (swop) – это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Различают процентные «свопы», которые заключаются в обмене процентными ставками, например, обязательства по фиксированной процентной ставке могут быть заменены на обязательства с плавающей процентной ставкой, валютные свопы, в которых обязательства или требования в одной валюте могут быть заменены на займы или кредиты в другой валюте и т.п.

Более подробно операции с деривативами будут рассмотрены в последующих главах.

РЕЗЮМЕ

· Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акция является свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал корпорации. Особенность акции заключается в ее регулирующей функции в системе общественного воспроизводства. Она в максимальной степени способствует переливу капитала в перспективные и стабильно развивающиеся отрасли экономики из увядающих отраслей и производств. Регулирующие свойства акции связаны с такими свойствами, как ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность. Акция– эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации

· Акции лежат в основе большинства фондовых индексов. Они являются своеобразным свидетельством экономического положения государства. Учитывая размер капитализации акций, можно сказать, что в акции вкладывается значительная часть свободных капиталов. Акции нет равных среди остальных финансовых инструментов и в ее способности служить проводником чьего-либо влияния в целях установления экономического контроля над производством (посредством скупки контрольного пакета акций).

· Акция обладает эмиссионными свойствами, инвестиционными, а также специфическими, чисто спекулятивные свойствами. Цена, уплачиваемая за акцию при эмиссии, сопровождающей образование акционерного общества, выражает стоимость единичного пая и называется номиналом. Особенность акции являться титулом собственности лишает акционера права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму паев. Именно это позволяет акционерному обществу свободно распоряжаться всем своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Акция – бумага бессрочная, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период и прекращает свое существование при добровольной ликвидации, поглощении или слиянии с другой компанией, или банкротстве акционерного общества. Классическая черта акции – служить правом на часть прибыли – специфична, прежде всего, тем, что акционерное общество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям его акций. Если компания не выплачивает дивиденды, акционеры не имеют возможности взыскать дивиденды по суду или объявить компанию банкротом. Дивиденд – это прибыль, которая приходится на акцию. Акционерное общество может решить распределить между акционерами всю полученную им прибыль или только ее часть.

· Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цену. Номинальная цена напечатана на бланке акции или установлена при ее выпуске. Номинальная цена показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания акционерного общества. Балансовая цена –стоимость чистых активов акционерного общества, приходящаяся на одну акцию по балансу. Ликвидационная цена – это стоимость реализуемого имущества акционерного общества в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию. Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается или покупается на рынке. Совокупный доход акции складывается из дивиденда и роста курсовой стоимости акции, причем основной доход от акции составляет рост ее курса, но не дивиденд.

· Привилегированные акции лишены права голоса, но акционерное общество берет на себя бессрочное обязательство производить фиксированные выплаты по ним. Это делает привилегированные акции еще более дорогостоящим инструментом финансирования, чем обыкновенные. В настоящее время существует ряд разновидностей привилегированных акций: конвертируемые привилегированные акции, привилегированные акции с правом обмена на другие бумаги, обычно облигации, преференциальные привилегированные акции (старшие), привилегированные акции с корректируемым дивидендом, привилегированные акции с дивидендом, устанавливаемым путем аукциона.

· Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. Это долговое свидетельство, которое содержит обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги и обязательство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облигации. Выпуск облигаций – это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций, т. к. по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения, то есть засчитывается как вид инвестиций, а дивиденд выплачивается из чистой (после уплаты налогов и процента) прибыли, то есть включается в налогооблагаемый доход.

· Облигация имеет базовые характеристики – номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт. Облигация – это серийное долговое обязательство. Каждая облигация выпускается не сама по себе, а в рамках облигационного займа – сериями, которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав. Классификация выражается в системе рейтингов, которые присваиваются облигационным займам.

· Под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантируются Правительством РФ. Остальные бумаги выпускаются и обращаются на общих основаниях. Рынок государственных ценных бумаг характеризуется многообразием обращающихся на нем инструментов, которые по различным качественным параметрам весьма существенно отличаются друг от друга.

· Муниципальными являются облигации, выпускаемые местными органами власти. По своим характеристикам эти облигации близки к государственным облигациям. Различие только в том, что собранные средства расходуются на финансирование потребностей муниципальных бюджетов и программ, а погашение и выплата процентов по облигациям осуществляются за счет муниципальных налогов и других доходов местного бюджета.

· Вексель – это самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке особая инвестиционная стоимость, выражающая заемный характер отношений между лицом, выписавшим вексель (векселедателем) и векселедержателем, обслуживающая движение товарно-материальных и денежных ценностей (оборотных средств), а также являющаяся кредитными деньгами и расчетным средством. Он упорядочивает деловые отношения между контрагентами, снижает риски, связанные с коммерческим кредитованием, уменьшает потребность в денежных средствах, является универсальным расчетным средством, ускоряет проведение сделок, обеспечивает получение кредита и соответствующую отсрочку платежа, его можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образованного предприятия, продать на рынке, учесть в банке и т. д.

· Вексель может быть простым (соло-вексель) и переводным (тратта). ). В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком. При выпуске переводного векселя векселедатель указывает наименование плательщика, а также наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж. Плательщик, указанный в переводном векселе, должен акцептовать вексель, т. е. поставить на нем свою подпись и тем самым принять на себя обязательство оплатить вексель при наступлении указанного срока. Векселедатель простого векселя и акцептант переводного являются главными должниками по векселю и несут ответственность за оплату векселя в срок. Различие между векселями в природе лица, выписывающего вексель. В простом – это должник, в переводном – как правило, кредитор. Отсюда и различия в характере самих векселей. В простом – это личное обязательство уплаты, а в переводном – указание (приказ) уплаты третьему лицу.

· В зависимости от векселедателей различают казначейские (государственные) векселя, муниципальные (выпускаемые администрациями субъектов Федерации и администрациями на местах), векселя финансовых и инвестиционных институтов, корпоративные и векселя физических лиц. Существуют также коммерческие (товарные) и финансовые векселя. Товарный кредит в форме коммерческого векселя предоставляется одним предпринимателем другому. Финансовые обычно не связаны с реальной товарной сделкой, а служат для мобилизации денежных средств. Финансовые векселя эмитируются банком и другими кредитно-финансовыми институтами, а иногда и нефинансовыми фирмами.

· На рынке ценных бумаг обращаются вторичные ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных и являются производными от них. Это сертификаты ценных бумаг, депозитарные расписки, опционы: варранты (ордеры) на ценные бумаги, «права», «колл», «пут»; фьючерсы. Среди прочих ценных бумаг можно назвать такие как коносаменты, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные, складские свидетельства.

· Деривативы или производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

· Фьючерсный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже.

· Опцион – это право за определенное вознаграждение (премию) приобрести или продать актив, лежащий в основе контракта. Опцион «колл» дает право на покупку, опцион «пут» – право продать актив.

· «Своп» (swap) – это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.

Вопросы для обсуждения.

1. Что такое акция и каковы особенности ее функционирования на фондовом рынке?

2. В чем различия эмиссионных, инвестиционных и спекулятивных качеств акции?

3. Как можно классифицировать акцию по различным признакам?

4. Назовите основные экономические характеристики акции и объясните классические черты обыкновенной акции.

5. Что такое номинал и курс акции, в чем различия и какова значимость этих понятий?

6. Что такое дивиденд и как можно вычислять совокупную доходность акции?

7. Дайте определение привилегированной акции и покажите ее отличие от обыкновенной.

8. Что такое облигация, объясните ее основные отличительные особенности как долговой бумаги?

9. Определите основным характеристики облигации: процент, купон, номинал, курс и т.д.

10. Дайте классификацию облигации.

11. Покажите разновидности государственных и муниципальных облигациях, а также назовите их различное функциональное назначении.

12. Что такое вексель?

13. Покажите отличие простых векселей от переводных.

14. Определите понятия: «негоциация», «индоссамент», «аллонж», «акцепт», «аваль» и т.д.

15. Как измеряется доходность векселя?

16. Дайте определение следующим ценным бумагам: сертификаты ценных бумаг, депозитарные расписки.

17. Что такое опционы?

18. Объясните функцию варрантов и «прав».

19. Поясните термин «деривативы».

20. Что такое фьючерсы и каково их назначение?

21. Дайте определение опциона?

22. Что представляют собой операции «своп»?