Погашение облигаций

По истечении срока, на который была выпущена облигация, происходит ее погашение – возврат держателю номинальной стоимости. Классический тип облигации предполагает, что облигация реально находится у держателя вплоть до обозначенной на ней даты погашения. Однако способ погашения очень важен для эмитентов и поэтому возникают вариации.

Облигации могут погашаться:

Деньгами. Погашение осуществляется всегда по номиналу.

Товарами. Примером таких облигаций можно назвать облигации ВАЗа, которые погашались автомобилями «ВАЗ» того или иного выпуска

Услугами. Так несколько лет назад Министерство путей сообщения РФ выпустило облигации, которые погашались грузоперевозками. Владелец такой облигации имел право на определенное количество «тонно-километров».

Ценными бумагами. В условиях выпуска может быть определено, что при погашении инвестору выдаются другие, заранее определенные ценные бумаги. Например, в случае конвертируемых облигаций они в момент погашения, как правило, конвертируются в обыкновенные акции.

Наиболее простой и естественный путь – разовое погашение всех облигаций одного выпуска – далеко не так прост. Для эмитента постепенное погашение может оказаться предпочтительным, поскольку проекты, на финансирование которых используется выручка от эмиссии облигационного займа, в общем случае окупаются постепенно.

По этим причинам абсолютное большинство облигационных займов погашаются постепенно. Для этого в соответствии с соглашением, где оговорены условия выпуска, открывается специальный счет в банке, куда эмитент регулярно переводит определенную сумму. Такие облигационные займы называются выпусками с «уменьшающимся фондом» (имеется в виду общая сумма средств, которая потребовалась бы для погашения всех бумаг сразу). Иначе называют – отложенный фонд, и облигации отложенного фонда.

Благодаря наличию «уменьшающегося фонда» держатели облигаций получают дополнительную гарантию возврата уплаченных ими средств.

Разновидностью «уменьшающегося фонда» стал «фонд покупки» (выкупной фонд).

Его отличие состоит в том, что тиражи не проводятся и обязательное частичное погашение отсутствует. Эмитент периодически объявляет о своей готовности приобрести облигации по номиналу у их держателей. Если процентные ставки на рынке ссудных капиталов снизились, держатели оставят облигации у себя, и предложение эмитента не найдет отклика. При повышении ставок держатели облигаций поспешат воспользоваться возможностью сдать эти бумаги, с тем чтобы вложить средства на более выгодных условиях.

Крупным новшеством стало появление облигаций с правом отзыва эмитентом. Это – новое слово в способах погашения. Эмитент резервирует за собой возможность отозвать весь выпуск до истечения срока займа. Данной возможностью эмитент пользуется при снижении ставок процента.

Рассматриваемое новшество обусловило и появление новой меры доходности, которая получила название доходность в период до отзыва.

Еще одним радикальным новшеством в способах погашения стали облигации, дающие инвестору право досрочно вернуть их эмитенту и получить номинальную стоимость. Такие бумаги не получили широкого распространения, но само их появление симптоматично. С точки зрения инвесторов, данные облигации чрезвычайно привлекательны в случае инфляционного всплеска. Он ведет к росту процента по новым выпускам, а держатели ранее эмитированных облигаций вынуждены либо довольствоваться прежним процентом, либо продать эти бумаги на рынке по цене ниже номинала.