Вопрос 1. Цена источников собственного капитала

Цена источников собственного капитала

Финансовая структура капитала оказывает влияние:

- на уровень рентабельности активов и собственного капитала;

- на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности;

- на уровень финансовых рисков самого предприятия, его кредиторов и инвесторов.

Основная задача управления капиталом – создание такой структуры капитала, которая оптимизирует соотношение риска финансовой устойчивости и рентабельности собственного капитала.

Процесс формирования структуры капитала проходит в 3 этапа.

На первом этапе определяется общая потребность в капитале в том или ином периоде, то есть обеспечивается соответствие всего инвестируемого капитала сумме активов предприятия.

На втором этапе оценивается и сравнивается стоимость привлечения капитала из различных источников.

На третьем этапе оптимизируется соотношение разных источников собственного и заемного капитала.

Вопрос 1. Цена источников собственного капитала

1. Оценка цены собственного капитала, формируемого за счет реинвестирования прибыли:

,

ЦК_пр – цена использования прибыли, %; Пр_накопл – прибыль, направляемая на накопление (нераспределенная прибыль); СК – собственный капитал.

Чем выше этот показатель, тем выше будут темпы прироста рыночной стоимости предприятия в предстоящем периоде. Однако этот прирост достигается за счет сокращения доли прибыли, направляемой на потребление (выплату дивидендов).

2. Оценка стоимости собственного капитала на основе дивидендов, выплачиваемых собственниками:

или ,

Див – сумма дивидендов; Див^1акц – дивиденд на одну акцию; Ц^акц_рын – рыночная цена акции.

В расчет могут приниматься а) как дивиденды, выплаченные в прошедшем периоде, так и ожидаемые за текущий период; б) как балансовая, так и рыночная оценка собственного капитала

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций:

Р_доп.эм. - расходы на эмиссию; СК_доп.эм. – увеличение собственного капитала в результате доп. эмиссии; С_НП – ставка налога на прибыль (ст. 265 НК РФ - расходы на организацию выпуска собственных ценных бумаг и связанные с их обслуживанием включаются в состав внереализационных расходов и уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль. Эта налоговая экономия, называемая эффектом налогового щита, учитывается при определении цены капитала).