Поток наличности инвестиционного проекта

Показатели	Жизненный цикл проекта
Создание	Эксплуатация
		. . . .	T_e	T_e+1	. . . .	T_э
I. Приток наличности (1+2+3) 1. Из источников финансирования 2. Доход от реализации продукции (работ, услуг) 3. Ликвидационная стоимость
II. Отток наличности (1+2+3+4+5+6+7) 1. Инвестиции в основной капитал 2. Вложения в оборотный капитал 3. Производственно-сбытовые издержки 4. Выплаты процентов по кредитам 5. Возврат основной суммы кредитов 6. Другие затраты 7. Налог на прибыль
III. Чистый денежный поток (CF) (I-II)
IV. Чистая декущая дисконтированная стоимость (NPV)

б) капиталовложения (единовременные затраты) на реализацию проекта;

в) текущие (эксплуатационные) расходы, кроме амортизационных отчислений;

г) налоговые платежи и льготы по налогам;

д) инвестиции на утилизацию отслуживающего свой срок проекта.

ЖЦП (жизненный цикл проекта) можно разделить на фазы: создания (Т_с), эксплуатации (Т_э) и утилизации (Т_у).

В течение периода эксплуатации реализованный проект обеспечивает получение доходов от своего применения.

При определении текущей стоимости денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта, делаются следующие допущения:

1. Потоки наличности (денежных средств) на конец или начало каждого года реализации известны.

2. Определена оценка капитала, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта). В соответствии с такой процентной ставкой, которую часто называют ставкой сравнения, капитал может быть вложен в инвестиционный проект.

В качестве такой процентной ставки сравнения наиболее часто используют:

· средневзвешенную или предельную стоимость капитала (себестоимость капитала, средняя цена капитала) предприятия;

· существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам;

· норму будущей прибыли на вложенные средства.

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия представляет собой минимальную норму прибыли, которая ожидается кредиторами или акционерами данного предприятия от вложенных средств.

При анализе инвестиционных проектов важно, что с позиции риска средневзвешенная стоимость капитала понимается как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал, плюс премия за предпринимательский и финансовый риски, плюс инфляционная премия. Под безрисковой частью прибыли обычно понимают среднюю доходность по государственным ценным бумагам. Практическая методика исчисления средневзвешенной стоимости капитала известна (Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия // Бухгалтерский учет. 1994. №4).

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия используется в инвестиционном анализе, как:

· ставка дисконтирования при использовании дисконтного метода окупаемости, критериев чистого приведенного дохода и внутренней нормы доходности;

· база для сравнения с внутренней нормой доходности инвестиционных проектов при использовании критериев внутренней нормы доходности.

Избранные для реализации инвестиционные проекты должны обеспечивать норму прибыли не меньшую, чем средневзвешенная стоимость капитала.

Как уже отмечалось ранее, потоки стоимости анализируются с помощью следующих показателей:

· чистый дисконтированный доход (NPV);

· внутренняя норма доходности (IRR);

· индекс доходности (PI);

· период окупаемости (PP).

<1 234 5 6 7 >

Дата добавления: 2017-01-13; просмотров: 538;