Анализ денежных потоков предприятия

Основным источником поступления денежных средств предпри­ятия являются выручка от реализации продукции и прибыль. Абсолют­ная величина этих показателей, а также их динамика за отчетный пе­риод характеризуют эффективность деятельности предприятия. Под выручкой от реализации понимается учетный доход от обычной и других видов деятельности предприятия за отчетный период. Под прибылью понимается разность между учетными дохода­ми и начисленными расходами, связанными с производством и сбытом продукции. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за отчетный период, и признается после реализации продукции а не в момент поступления выручки от реализации. Затраты, отно­симые на себестоимость продукции, также признаются только по­сле ее реализации. Величина прибыли является объектом манипу­лирования с помощью методов бухгалтерского учета, с помощью которых можно завысить или понизить показатель прибыли от­четного периода. По этим причинам прибыль отражает только прирост авансированной стоимости, что характеризует эффектив­ность управления предприятием, но не отражает фактического на­личия денежных средств, доступных для расходования.

В то же время предприятию необходимо не только иметь сво­бодные денежные средства для погашения текущих обязательств, но и вести учет их реального поступления и расходования. Сво­бодные денежные средства являются наиболее ограниченным ре­сурсом, особенно в условиях переходной экономики, и финансо­вое состояние предприятия во многом зависит от их наличия в достаточном объеме и эффективного использования. Движение денежных средств отражает показатель потока де­нежных средств (денежного потока), в составе которого выделяют:

1) приток денежных средств, отражающий их поступление;

2) отток денежных средств, отражающий их расходование;

3) чистый поток денежных средств, отражающий разницу ме­жду их притоком и оттоком.

Денежный поток отражает движение всех денежных средств, в том числе тех, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кре­диторам, заемные и авансированные средства.

Денежные потоки классифицируются:

1) по срокам вложений, которые вызывают оттоки и притоки денежных средств;

2) по основным направлениям деятельности предприятия: производственной, инвестиционной, финансовой.

Производственная деятельность является главным источни­ком прибыли и генерирует основные потоки денежных средств. Инвестиционная деятельность подразумевает операции с долго­срочными активами, финансовая призвана оптимизировать де­нежные средства предприятия за счет проведения операций с краткосрочными активами. Денежные потоки связывают основные направления деятель­ности предприятия. Так, денежные средства, полученные в результате производственной деятельности, могут быть направ­лены на приобретение долгосрочных активов или погашение краткосрочных обязательств. Денежные средства, полученные в результате финансовой деятельности, могут быть направлены на выплату дивидендов и т.д. Управление денежными потоками является составной частью управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия и позволяет регулировать ликвидность баланса; оптимизировать (увеличивать) оборотные средства с помощью вложений в без­рисковые активы; планировать капитальные затраты и источни­ки их финансирования; прогнозировать экономический рост.

Управление денежными потоками предприятия включает следующие элементы:

1) учет движения (поступления и расходования) денежных средств;

2) анализ потоков денежных средств;

3) планирование потоков денежных средств (составление бюджетов).

Учет и оценка потоков (поступления и расходования) денеж­ных средств осуществляются на основе отчета о движении де­нежных средств, составленного прямым и косвенным методом. Прямой метод предполагает использование данных о движе­нии денежных средств на счетах предприятия и позволяет про­следить взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период. По данным отчета о движении денежных средств, составлен­ного прямым методом, в зависимости от величины показателей можно определить:

1) основные источники притока денежных средств;

2) основные направления оттоков денежных средств;

3) значение чистого потока денежных средств;

4) превышение притоком денежных средств по основной дея­тельности суммы текущих обязательств перед бюджетом и персо­налом.

Косвенные метод предполагает использование данных балан­са и отчета о прибылях и убытках и позволяет определить взаи­мосвязь между разными видами деятельности предприятия, чис­той прибылью и изменениями в активах за отчетный период. Отчет о движении денежных средств, составленный косвен­ным методом, в западной практике называется отчетом «Об из­менении в финансовом положении».

В процессе анализа денежных потоков целесообразно выяс­нить причины изменений притока и оттока денежных средств. Увеличение притока денежных средств может быть вызвано:

1) привлечением краткосрочных кредитов, погашение кото­рых в будущем вызовет отток денежных средств;

2) ростом акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, что увеличивает обязательства перед акционерами;

3) распродажей излишнего имущества предприятия;

4) сокращением доли материально-производственных запасов в составе краткосрочных активов и т.д.

Увеличение оттока денежных средств может быть вызвано:

1) замедлением оборачиваемости активов;

2) ростом абсолютных значений материально-производствен­ных запасов и дебиторской задолженности;

3) ростом расходов по реализации, связанным с ростом объе­мов реализации;

4) неоправданным ростом дивидендных выплат;

5) выплатой ранее задержанной заработной платы персоналу и т.д.

На основе данных отчета о движении денежных средств и вы­яснения причин изменений денежных потоков можно сделать выводы о наличии и причинах избытка или дефицита денежных средств.

Дефицит денежных средств может быть вызван:

1) снижением скорости оборота средств и рентабельности реализации, активов и собственного капитала;

2) связыванием денежных средств в излишних материаль­но-производственных запасах;

3) инфляционным обесценением денежных средств;

4) большими капитальными затратами, не обеспеченными соответствующими источниками;

5) значительными по объему налоговыми платежами;

6) непродуманной дивидендной политикой, в результате ко­торой дивидендные выплаты превысили рекомендуемые нормы;

7) большим удельным весом заемного капитала, в результате которого повышаются расходы на обслуживание долга предпри­ятия;

8) потерей одного или нескольких крупных клиентов;

9) серьезными недостатками в управлении ассортиментом продукции;

10) кризисами неплатежей;

11) неденежными формами расчетов;

12) повышением цен на энергоносители и т.д.

Управление денежным потоком предполагает его сведение к нулю за счет того, что отрицательное сальдо по одному виду дея­тельности должно компенсироваться положительным сальдо по другому. По результатам анализа потока денежных средств необходи­мо сделать заключение о состоянии денежного потока:

1) из каких источников и в каком объеме получены денежные средства;

2) насколько предприятие способно обеспечить стабильное превышение поступления денежных средств над платежами;

3) достаточно ли полученной прибыли для покрытия.

Необходимо также разработать меры по увеличению совокуп­ного денежного потока, в том числе меры по увеличению притока и уменьшению оттока с целью получения положительного сальдо. Меры по увеличению притока денежных средств, в том числе:

1) краткосрочные:

— продажа или сдача в аренду необоротных активов;

— рационализация ассортимента продукции;

— реструктуризация дебиторской задолженности;

— использование частичной предоплаты;

— разработка системы скидок для покупателей;

— привлечение внешних источников краткосрочного финан­сирования;

2) долгосрочные:

— дополнительная эмиссия акций;

— реорганизация предприятия;

— поиск новых стратегических партнеров и инвесторов.

Меры по уменьшению оттока денежных средств, в том числе:

1) краткосрочные:

— сокращение затрат;

— отсрочка платежей по обязательствам;

— использование скидок поставщиков;

— пересмотр программы инвестиций;

— налоговое планирование;

— вексельные расчеты и взаимозачеты;

2) долгосрочные:

— заключение долгосрочных контрактов, предусматриваю­щих скидки или отсрочки платежей;

— налоговое планирование.

Ликвидный денежный поток. Важной характеристикой денеж­ного потока является его ликвидность. Ликвидный денежный по­ток характеризует изменение в чистой кредитной позиции пред­приятия, под которой понимается разность между суммой при­влеченных кредитов и величиной денежных средств.

Ликвидный денежный поток рассчитывается следующим об­разом:

Ликвидный денежный поток = (долгосрочные кредиты на конец периода + краткосрочные кредиты на конец периода - денежные средства на конец периода) - (долгосрочные кредиты на начало периода + краткосрочные кредиты на начало периода - денежные средства на начало периода).

Показатель ликвидного денежного потока связан с показате­лем силы воздействия финансового рычага, с помощью которого определяется допустимый объем заемных средств.