Чистый приведенный доход

В экономическом аспекте основная идея чистого приведенного дохода заключается в том, чтобы найти соотношение между приведенными затратами и будущими доходами в скорректированной по времени (обычно к началу реализации проекта) денежной стоимости.

Если рассчитанный таким образом чистый приведенный доход, выраженный в денежном измерении, положителен, то это означает, что в течении жизненного цикла проект возместит первоначальные затраты К, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту (норме дисконта) Р, а также некоторый резерв, равный чистому дисконтированному доходу (NPV).

Общее правило чистого дисконтированного дохода: если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Чистый дисконтированный доход проекта представляет собой разницу между суммой приведенных к современной стоимости потоков наличности, генерируемых проектом, и приведенным размером инвестиций в проект:

где р – норма дисконта (ставка сравнения).

Годовая ставка чистого дохода равна

где D_t – валовой доход от реализации проекта в t-год;

C_t - текущие (эксплуатационные) затраты, кроме амортизационных отчислений в t-год;

F_t - величина налоговых платежей с прибыли, полученной от реализации проекта, в t-год.

Чистые капитальные вложения определяются путем исключения из объема фактических капитальных вложений величины налоговых льгот, которые могут быть предоставлены при реализации инвестиционного проекта:

где - фактическая величина инвестиций (капиталовложений) в t-год;

- величина налоговой льготы по капиталовложениям в t-год;

- норма льготы на капитальные вложения, которые списываются с налогооблагаемой прибыли,

- ставка налога на прибыль,

Сумма налога на прибыль составит

где B_t - балансовая прибыль от инвестиционного проекта в t-год;

D_t - валовой доход от реализации проекта в t-год;

C_t - текущие (эксплуатационные) затраты, кроме амортизационных отчислений, в t-год;

A_t - амортизация основных фондов и нематериальных активов, которые связаны с инвестиционным проектом за t-год.

Тогда в общем виде чистый доход от реализации инвестиционного проекта равен

После преобразования получим окончательно

Инвестиционные проекты экологического направления отличаются от проектов других направлений способом образования валового дохода (D_t). Основным фактором образующим доход здесь является снижение платы за загрязнение, как результат уменьшения выбросов в окружающую среду.

Дополнительными факторами образующими доход в экологических проектах могут быть выручка от реализации утилизированных отходов или продукции от них, дополнительные поступления от реализации экологически чистой и безопасной продукции, экономия материальных или энергетических затрат, за счет снижения удельных расходов материальных энергетических и природных ресурсов и прочая экономия от таких проектов.

Таким образом, величину валового дохода от экологических мероприятий определим по формуле:

где - соответственно сумма платежей за загрязнение природной среды, относимая на себестоимость продукции и возмещаемая за счет прибыли, относящейся в распоряжении предприятия, до реализации инвестиционного проекта;

- соответственно сумма платежей за загрязнение природной среды, относимая на себестоимость продукции и возмещаемая за счет прибыли, относящейся в распоряжении предприятия, в результате реализации инвестиционного проекта;

- выручка от реализации утилизированных отходов или продукции из них как результат проекта в t-год;

- выручка от реализации экологически чистой или безопасной продукции в t-год;

- экономия материальных и/или энергетических затрат как результат инвестиционного проекта в t-год.

Тогда прирост прибыли от реализации экологического проекта определится исключением из валового дохода величины платежей за загрязнение окружающей природной среды, которая относилась на прибыль, остающуюся в распоряжении природопользователя, а также текущих затрат и величины амортизационных отчислений:

Сумма налога на прирост прибыли составит:

Подставив в формулу полученное выше значение F_t , запишем

Окончательно

При сильных упрощениях, например:

1. если предположить, что потоки наличности в течении жизненного цикла постоянны, W=const при каждом

2. если W=const при каждом

где К – чистые капитальные вложения в инвестиционный проект, с учетом налоговых льгот.

С учетом утилизации формула для чистого дисконтированного дохода при осуществлении экологического или иного проекта примет вид

Учет затрат на утилизацию любых проектов значительно ухудшает конечные экономические результаты этих проектов, однако крайне необходим, так как утилизация объектов, отслуживших свой срок, а также результатов их эксплуатации является важнейшим природоохранным мероприятием.

Анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению внешних условий показывает:

1. повышение нормы дисконта (процентной ставки сравнения) обычно уменьшает величину чистого дохода. Кроме того, увеличивается срок окупаемости инвестиционного проекта, т.е. период достижения ЧДД=0, и соответственно увеличивается время, необходимое для достижения неравенства ЧДД>0 (рис. 5.1);

Рис. 5.1. изображен на слайде!

2. для увеличения конечного размера чистого дисконтированного дохода в первые периоды фазы эксплуатации необходим большой приток наличности, т.е. надо избегать поэтапного ввода мощностей производства. Это объясняется уменьшением влияния на конечный результат членов ряда параметров дисконтированной текущей стоимости с ростом параметра t.