Анализ ликвидности и платежеспособности организации

Финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанную с производством и реализацией продукции в заданном объеме, а также полностью и своевременно погашать свои обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по уплате налогов и поставщиками за полученные от них поставки и услуги, формировать средства для обновления и роста внеоборотных средств.

Финансирование может осуществляться как за счет источников собственных средств, так и путем привлечения заемного капитала. В предыдущем подразделе (см. п. 6.3) были рассмотрены вопросы об источниках формирования собственного капитала и методика его расчета по балансу. Собственный капитал используется для финансирования прежде всего долгосрочных (внеоборотных) активов, а также части оборотных активов организации. При этом величину оборотных средств можно условно разделить на две части: постоянную и переменную. Постоянная часть отражает потребность организации в финансировании такого объема производственных запасов и дебиторской задолженности, который необходим для обеспечения ожидаемого объема продаж. Поэтому эта часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников и характеризует величину собственного оборотного капитала (СОК).

Переменная часть возникает вследствие неравномерности поступления материалов, изменения объемов выпуска и отгрузки продукции, несвоевременности осуществления расчетов с дебиторами и кредиторами, несоответствия времени возникновения обязательств установленным срокам платежа и т.д. Это вызывает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования оборотных активов.

Для оценки финансовой устойчивости организации необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала и его долю в финансировании оборотных активов организации.

СОК можно рассчитать по балансу двумя способами. Первый способ основан на определении разности между долгосрочными источниками средств и той их частью, которая использована для финансирования внеоборотных активов. Этот способ позволяет выявить рост или снижение собственного оборотного капитала с точки зрения изменения источников финансирования. Для расчета этого показателя указанным способом воспользуемся данными аналитического баланса (табл. 6.3).

Таблица 6.3. Данные для расчета, тыс. руб.

Учитывая, что долгосрочные кредиты полностью использованы для финансирования внеоборотных активов, можно сказать, что увеличение собственного оборотного капитала на 165 тыс. руб. произошло под влиянием тех же факторов, которые способствовали увеличению собственного капитала организации.

Второй способ расчета основан на определении разности между величиной оборотных средств и суммой краткосрочных обязательств. Эту величину чаще называют чистыми оборотными активами.

СОК = Оборотные средства - Текущие

обязательства

Этот способ расчета позволяет оптимизировать величину собственного оборотного капитала за счет обоснования инвестиций в отдельные виды оборотных активов (кроме денежных средств), а также управления структурой текущих обязательств. Кроме того, он дает возможность выявить причины изменения СОК за счет удлинения или сокращения длительности отдельных стадий производственно-коммерческого цикла (подробнее см. п. 6.6). Именно поэтому данный способ расчета используется в международной практике. Эффективное управление оборотным капиталом предполагает минимизацию вложений в оборотные активы и максимальное использование краткосрочных обязательств для обеспечения заданного объема продаж.

Рассчитаем величину СОК вторым способом по данным аналитического баланса (табл. 6.4).

Таблица 6.4. Данные для расчета, тыс. руб.

Как видим, результаты расчетов те же, что и в предыдущей таблице, однако данный вариант расчета позволяет установить причины и обосновать дополнительное вовлечение денежных средств в оборот путем выявления причин изменения оборотных средств и текущих обязательств.

Изменение величины СОК должно соответствовать росту или снижению объема производства и реализации продукции. Однако эффективное управление оборотным капиталом и текущими обязательствами сокращает потребность в СОК, вследствие чего всегда должно соблюдаться следующее соотношение:

Темпы роста реализации ≥ Темпы роста СОК

Для объективной оценки способности предприятия финансировать свою текущую деятельность рассчитываются относительные показатели:

Коэффициент обеспеченности

оборотных активов собственным = Собственный оборотный капитал

оборотным капиталом Оборотные активы

Коэффициент обеспеченности

запасов собственным = Собственный оборотный капитал

оборотным капиталом Запасы

Коэффициенты показывают, какая часть оборотных активов (или запасов) финансируется за счет собственного капитала организации.

Коэффициент маневренности = Собственный оборотный капитал

собственного капитала Собственный капитал

Коэффициент маневренности показывает долю собственного капитала, участвующую в финансировании оборотных активов (табл. 6.5).

Таблица 6.5. Расчет показателей обеспеченности собственным оборотным капиталом и маневренности

Расчеты показывают, что при росте собственного капитала за отчетный год (см. табл. 6.2) структура его использования не изменилась: 29% направлено на финансирование оборотных средств, а остальные 71% вложены во внеоборотные активы. Однако доля собственного оборотного капитала в финансировании текущей деятельности снизилась с 61 до 52%. Но еще большее снижение наблюдается по второму коэффициенту. Это говорит об увеличении доли краткосрочных обязательств в финансировании оборотных средств организации.

Следует отметить, что для отдельных сфер деятельности допустимые значения этих коэффициентов будут разными, что обусловливается, с одной стороны, длительностью производственно-коммерческого цикла, а с другой – структурой источников финансирования текущей деятельности.

Для оценки самофинансирования текущей деятельности можно дополнительно рассчитать интервал самофинансирования (в днях):

Интервал самофинансирования = Оборотные активы – Запасы

Однодневные денежные запасы

Показатель характеризует, в течение какого периода времени предприятие может функционировать за счет собственных средств, т.е. без привлечения внешнего финансирования.

Одним из основных признаков финансовой устойчивости организации является ее платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если оно может в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои краткосрочные обязательства. Для этого предприятие должно иметь достаточный объем и соответствующую структуру оборотных активов, чтобы с наступлением срока платежа из оборота можно было бы высвободить нужную сумму денежных средств, но без ущерба для дальнейшей производственной деятельности организации.

Поэтому оборотные активы группируются в зависимости от их ликвидности (т.е. периода времени, необходимого для их обращения в денежную форму) на три класса.

К первому классу относятся денежные средства и высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги (А₁).

Ко второму классу (А₂) относится реальная ко взысканию краткосрочная дебиторская задолженность по товарным операциям, т.е. только та задолженность, которая при погашении обращается в денежные средства. Ко второму классу ликвидности могут относиться также товары для перепродажи и остатки готовой продукции, представляющие собой товары массового спроса.

К третьему классу ликвидности (А₃) относятся запасы за минусом остатков товаров для перепродажи и готовой продукции массового спроса. Сюда же следует прибавить авансы выданные и часть прочей дебиторской задолженности. При этом важно принимать в расчет только те запасы, которые обратимы в денежные средства. Поэтому внутренние пользователи имеют возможность выявить и исключить из заданной группы активов залежалые материальные ценности, потерявшие свои потребительские свойства, так называемые неликвиды; несписанный брак в составе незавершенного производства; готовую продукцию, не пользующуюся спросом. Наличие таких активов означает отвлечение оборота денежных средств, а это равнозначно скрытым убыткам.

Для оценки текущей платежеспособности рассчитываются следующие обобщающие финансовые коэффициенты:

Коэффициент абсолютной ликвидности = ,

где ТО – текущие обязательства.

Коэффициент показывает, в какой доле текущие обязательства могут быть погашены на дату составления баланса. Допустимое значение этого коэффициента должно находиться в интервале 0,15-0,20. По данным нашего примера уровень этого коэффициента составил на начало года 0,14 (102:718), а на конец года 0,08(90:1173). Значение этого коэффициента существенно снизилось, и к концу года его уровень оказался ниже допустимого значения. Сохранение такой тенденции в будущем может свидетельствовать о серьезном дефиците свободных денежных средств, необходимых для поддержания непрерывности платежей, что поставит предприятие в зависимость от платежеспособности дебиторов.

Коэффициент быстрой ликвидности = ,

Коэффициент показывает, в какой доле текущие обязательства могут быть погашены не только за счет остатков денежных средств на счетах, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Реальность и объективность значения этого показателя зависит от «качества» дебиторской задолженности. В расчет следует принимать только ту ее часть, срок погашения которой соответствует срокам исполнения обязательств. Значение этого коэффициента должно стремиться к единице, но считается допустимым, если его уровень находится в интервале 0,7-0,8. При обосновании допустимого значения по данному показателю исходят их того, что признаком абсолютной финансовой устойчивости организации является соблюдение следующего неравенства:

Актив Пассив

Внеоборотные + Оборотные активы Собственный + Долгосрочные

активы третьего класса ≥ капитал кредиты;

ликвидности

Оборотные активы Оборотные активы Текущие обязательства.

первого класса + второго класса ≤

ликвидности ликвидности

По данным нашего примера уровень коэффициента быстрой ликвидности на начало года: ; на конец года: .

Значение коэффициента существенно снизилось за год. Если даже вся дебиторская задолженность и остатки денежных средств будут обращены на покрытие текущих долгов, они к концу года могут быть погашены лишь на 59%.

Коэффициент текущей ликвидности = .

Коэффициент показывает, во сколько раз оборотные активы превышают текущие обязательства. Считается нормальным, если после покрытия текущих долгов у предприятия останется достаточно средство для продолжения текущей деятельности в прежних объемах. Другое название этого показателя – коэффициент оборотного капитала, так как разность между числителем и знаменателем представляет собой величину собственного оборотного капитала, размер которой зависит, прежде всего, от длительности производственно-коммерческого цикла. Отсюда допустимый уровень этого коэффициента в различных сферах деятельности будет разным: на предприятиях с длительным циклом он может быть больше 2, а на предприятиях с коротким – меньше 2.

Коэффициент текущей ликвидности на анализируемом предприятии составляет: на начало года 2,27 (1844 : 718), а на конец года 2,1 (2464 : 1173).

Таким образом, уровни всех финансовых коэффициентов, рассчитанные на конец периода, меньше, чем на начало. Если такая ситуация имела место в течение всего года, то можно говорить об ухудшении финансового состояния организации и снижении ее платежеспособности.

Особенности анализа неплатежеспособных организаций. Предприятие, которое не способно в прежних объемах осуществлять свою текущую деятельность из-за недостатка денежных средств в обороте, а также в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои обязательства перед кредиторами, может считаться банкротом. Для оценки финансового состояния таких организаций используется система критериев, на основе которых структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным. Такими критериями являются:

Коэффициент

обеспеченности оборотных = Собственный оборотный капитал > 0,1 активов собственным Оборотные активы

оборотным капиталом

Коэффициент текущей = Оборотные активы > 2.

ликвидности Текущие обязательства

Если фактическое значение указанных показателей не отвечает хотя бы одному из критериев, то рассчитывается третий показатель – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. При этом расчетный период принимается равным при исчислении коэффициента восстановления шести месяцам, а коэффициента утраты – трем месяцам.

,

где – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности; , , – коэффициенты текущей ликвидности (нормативный, на начало периода, на конец периода).

В зависимости от значений этих трех коэффициентов в отношении неплатежеспособного предприятия может быть принято одно из следующих вариантов решений:

1. Структура баланса неудовлетворительна, предприятие неплатежеспособно, если первый критерий меньше 0,1, второй меньше 2, третий меньше 1.

2. Структура баланса неудовлетворительна, но есть реальная возможность восстановить платежеспособность, если первый критерий меньше 0,1, второй меньше 2, третий больше 1.

3. Структура баланса удовлетворительна на дату анализа, однако существует реальная возможность утраты платежеспособности, если первый критерий больше 0,1, второй больше 2, третий меньше 1.

Для выявления причин негативных тенденций и обоснования мер по обеспечению финансовой устойчивости организации необходимо изучить структуру потоков денежных средств.