Формы и политика привлечения банковского кредита

УПРАВЛЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕМ ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ

Политика привлечения заемных финансовых средств, ее содержание и принципы разработки. Определение целей и объема привлечения заемных финансовых средств. Формы, и политика привлечения банковского кредита. Определение соотношения различных форм банковского кредита, привлекаемого на кратко- и долгосрочной осно­ве. Оценка условий привлечения банковского кредита. Грант-элемент и его расчет. Формы, и политика привлечения коммерческого кредита. Прочие источники привлечения заемных финансовых средств — выпуск облигаций, налоговой кредит и другие.

Политика привлечения заемных финансовых средств

Эффективная финансовая деятельность предприятия невоз­можна без постоянного привлечения заемного капитала. Использо­вание заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эф­фективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конеч­ном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых за­емных финансовых средств значительно превосходит объем собст­венного капитала. В связи с этим управление привлечением и использованием заемных финансовых средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйст­венной деятельности предприятия.

Управление привлечением заемных финансовых средств пред­ставляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в различных формах в соответствии с пот­ребностями предприятия на различных этапах его развития. Основ­ная цель этого управления состоит в обеспечении наиболее эф­фективных условий и форм привлечения этих средств и рациональ­ного их использования. С учетом этой цели предприятием разрабатывается общая политика привлечения заемных финансовых средств, которая затем детализируется в разрезе отдельных форм этого привлечения.

Политика привлечения заемных финансовых средств пред­ставляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных условий и форм их привлечения в соответствии с потребностями предпри­ятия.

Политика привлечения заемных финансовых средств предус­матривает (рисунок 56):

1. Определение целей привлечения заемных финансовых средств. Заемный капитал привлекается предприятием на строго це­левой основе, что является одним из важных условий последующего эффективного его использования. Основными целями привлечения заемных финансовых средств являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборот­ных активов. Как отмечалось ранее, постоянная часть оборотных активов предприятия лишь частично финансируется за счет собст­венного капитала. Значительная часть этого финансирования осу­ществляется за счет заемных финансовых средств. В системе целей привлечения заемных финансовых средств предприятием эта цель является приоритетной;

б) обеспечение сезонных потребностей формирования оборот­ных активов. Какой бы тип финансирования оборотных активов не использовался предприятием, во всех случаях сезонная потребность в них финансируется за счет заемных средств;

в) обеспечение платежного оборота по текущим хозяйствен­ным операциям. Использование заемных финансовых средств в этом случае обусловлено длительным сроком транспортирования товаров и оборота платежных документов. В этом случае продавец про­дукции кратковременно финансирует покупателя в форме; отсрочки платежа за поставленную продукцию. При внешнеэкономических операциях такое использование заемных финансовых средств принимает форму экспортного кредита;

г) расширение объема использования основных средств. Наиболее распространенной формой использования заемных финансовых средств в этом случае является финансовый лизинг;

д) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных финансовых средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных и инновационных проектов (для долгосрочных финан­совых вложений заемные средства, как правило, не используются);

е) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели.

ж) другие временные нужды. Потребность в заемных средствах иногда может носить непланируемый характер в процессе текущей хозяйственной деятельности, хотя принцип целевого их привлечения сохраняется и в этом случае.

Такое привлечение заемных средств осуществляется обычно в небольшом объеме и на короткие сроки.

2. Определение предельного объема привлечения заемных финансовых средств. Максимальный объем привлечения заемного капитала диктуется двумя основными требованиями.

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на пред­шествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа, при котором его эффект будет максимальный. С учетом объема собственного капитала и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемного капитала, обес­печивающий эффективное его использование;

Рисунок 56. Основное содержание политики привлечения заемных финансовых средств

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. В рамках предельного объема заемного капитала, обеспечивающего наибольший эффект финансового левериджа, определяется соотношение собственного и заемного капитала, обес­печивающее достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде не только с позиций руководства предпри­ятия, но и с позиций оценки возможными кредиторами (что обес­печит впоследствии снижение стоимости заемного капитала).

С учетом этих требований и ранее сформированного показа­теля целевой финансовой структуры капитала предприятие уста­навливает лимит заемных финансовых средств в хозяйственном обо­роте.

3. Определение соотношения заемных финансовых средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потреб­ности в объемах кратко- и долгосрочных заемных финансовых средств основывается на целях их использования. Заемные средства на долгосрочной основе привлекаются, как правило, для расширения объема использования основных средств и формирования недоста­ющего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию оборотных активов оно также может быть частично осуществлено за счет заемного капитала, привлекае­мого на долгосрочной основе). Заемные средства на краткосрочной основе привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных финансовых средств осуществляется по каждому целевому направлению их предстояще­го использования. Целью этих расчетов является установление сро­ков использования привлекаемых заемных финансовых средств с целью оптимизации долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных финансовых средств.

Полный срок использования заемных финансовых средств представляет собой период времени от начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) срок полезного использования; б) льгот­ный (грационный) период; в) срок погашения.

• срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своем хозяйственном обороте;

в льготный (грационный) период - это период времени с мо­мента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

• срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата долга и процентов осу­ществляется не одномоментно после окончания сроков использования заемных средств, а частями в течение опре­деленного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осу­ществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практики ус­тановления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных финансовых средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в хозяйственном обороте предприятия. Он определя­ется по формуле:

где: ССз - средний срок использования заемных финансовых средств;

СПз - срок полезного использования заемных средств;

ЛП - льготный (грационный) период;

ПЛ - срок погашения.

Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по размеру их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по заем­ному капиталу в целом.

Соотношение заемных финансовых средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе может быть оптимизировано с уче­том стоимости их привлечения.

4. Определение форм привлечения заемных средств. Заем­ный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной дея­тельности предприятия в следующих основных формах:

а) в форме денежных средств в национальной валюте;

б) в форме денежных средств в иностранной валюте;

в) в товарной форме (поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

г) в форме предоставления к использованию на арендной осно­ве основных фондов (финансовый лизинг);

д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдель­ных нематериальных активов и т.п.).

Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно исходя из целей и специфики его хо­зяйственной деятельности.

5. Определение состава заемных средств по основным груп­пам источников. В практике финансового менеджмента группы источников привлечения заемных средств подразделяются следу­ющим образом:

а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты, в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т.п.);

б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);

в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.

Привлечение заемных средств в разрезе указанных групп источников имеет ярко выраженные особенности и будет рассмот­рено в специальных разделах.

6. Обеспечение привлекаемых заемных финансовых средств соответствующими активами предприятия во всех формах. В какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое зна­чение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества - сами арендуемые основные фонды).

По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в де­нежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют такие его виды:

а) бланковый или необеспеченный кредит. Этот вид кредита выдается, как правило, заемщику, который хорошо зарекомендовал себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В практике финансового менеджмента такая категория предприятий характеризуется специальным термином - "первоклассный заемщик";

б) обеспеченный кредит. В современной финансовой практике используются следующие виды кредитного обеспечения:

• поручительство или гарантия - обязательство третьей сто­роны (оформленное специальным документом - "авалем") перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);

• залог - способ обеспечения, при котором кредитор (залого­держатель) приобретает право в случае неисполнения заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензии в пользовании заемщика;

• заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).

7. Обеспечение постоянной платежеспособности. Платеже­способность предприятия при обслуживании долга и возврате основ­ной его суммы должна быть обеспечена необходимым объемом активов в высоколиквидной форме (с тем чтобы обеспечить поток возвратных платежей). В этих целях на предприятии составляется график потока платежей и осуществляется постоянный мониторинг его исполнения.

8. Оценка стоимости заемного капитала. Методика такой оценки рассмотрена ранее. Оценка стоимости заемного капитала осуществляется в разрезе основных групп источников его привле­чения и в целом. По результатам оценки определяется степень влияния стоимости заемного капитала на стоимость всего использу­емого капитала и на рыночную стоимость предприятия.

В процессе управления привлечением заемных финансовых средств необходимо иметь в виду, что кредит во всех его формах - очень опасный финансовый инструмент и пользоваться им нужно очень умело и осторожно. В противном случае это может привести к снижению делового имиджа предприятия, значительным убыткам и даже банкротству.

С учетом общей политики привлечения заемных финансовых средств рассмотрим особенности ее реализации в разрезе основных источников формирования этих средств.

Формы и политика привлечения банковского кредита

Банковский кредит является в настоящее время основным источником привлечения заемных средств предприятиями. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и предоставляется в различных формах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала). В связи с этим рассмотрим наиболее распространенные формы банковских кредитов в нашей стране и за рубежом. К числу основных из таких форм относятся:

1. Бланковый кредит. Как правило, он предоставляется ком­мерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он и носит необеспе­ченный характер, но фактически обеспечивается размером дебитор­ской задолженности предприятия, а также суммой его собственных денежных и других активов, информацию о которых банк может получить на основе последнего отчетного баланса. Вариантами пре­доставления предприятию бланкового кредита являются:

а) краткосрочный кредит на временные нужды. Он предостав­ляется предприятию на целевой основе на срок до 1 года. Этот вид кредита является наиболее распространенным;

б) сезонный кредит. Этот вид кредита предоставляется для обеспечения сезонного возрастания потребности в оборотных активах.

2. Контокоррентный кредит. Этот вид кредита предоставляет­ся банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. При предоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и рассчетные его операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышаю­щем установленное в кредитном договоре максимальное отрицатель­ное сальдо. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррент­ному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами платежей по используемому кредиту. Предприятие использует контокоррентный кредит в соот­ветствии со своими текущими потребностями. Хотя в банковской практике он относится к краткосрочному кредитованию, путем периодической пролонгации срок его использования может быть до­статочно большим. В европейской практике кредитования (Великобритании и некоторых других странах) разновидностью этой формы банковского кредита является "овердрафт".

3. Открытие кредитной линии. Так как потребность в кратко­срочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена заранее с привязкой к конкретным срокам его использования, сог­лашение о нем предприятие может оформить с банком пред­варительно в форме открытия кредитной линии. Такая форма кредита представляет собой соглашение между предприятием и бан­ком об использовании в течение обусловленного срока и на опреде­ленных условиях кредита, предельная сумма которого заранее ого­варивается. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года, т.е. относится к краткосрочному кредитованию. Особенностью этой формы банковского кредита является то, что она не носит ха­рактера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирована банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.

4. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (ценных бумаг, требований, иных аналогичных активов). Размер кредита в этом слу­чае соответствует определенной части (но не всей) стоимости пере­данных в заклад активов. Эта форма банковского кредита также относится к краткосрочному кредитованию.

5. Ипотечный кредит. Этот вид кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущест­венного комплекса предприятия ("ипотечные банки"). При этом за­ложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспечен­ных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования.

6. Ролловерный кредит. Он представляет собой одну из форм долгосрочного банковского кредита с периодически пересматривае­мой процентной ставкой (т.е. с перманентным "перекредитованием" в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европей­ской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полу­годие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой).

7. Консорциальный кредит. Кредитная политика банка или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию другие банки (союз банков для осуществ­ления таких кредитных операций носит название "консорциум"). После заключения с предприятием кредитного договора банк акку­мулирует средства других банков и передает их заемщику, соответ­ственно распределяя проценты. За организацию консорциального кредита ведущий банк получает определенное комиссионное возна­граждение.

8. Прочие формы кредита. В составе этих форм можно отметить финансовый лизинг (содержание которого было рассмотре­но ранее), кредит под уступку обязательств дебиторов (бан­ковский учет векселей, факторинг, форфейтинг, которые также рас­сматривались ранее), овальный кредит (в форме поручительства и оплаты банком обязательств предприятий-клиентов) и другие.

Многообразие форм и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в за­емном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заем­ных финансовых средств конкретизируются предприятием с учетом особенностей банковского кредитования. Эта политика может быть сформулирована следующим образом:политика привлечения бан­ковского кредита представляет собой часть общей политики привлечения заемных финансовых средств, заключающейся в обес­печении наиболее эффективного выбора форм и условий его полу­чения, использования и обслуживания.

Политика привлечения банковского кредита предусматривает (рисунок 57):

1. Определение целей использования привлекаемого банков­ского кредита. Так как различные формы банковского кредита в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей предприятия в заемных финансовых ресурсах (в этом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования со­ответствуют рассмотренным ранее целям привлечения заемного капитала в целом.

2. Определение соотношения различных форм банковского кредита, привлекаемого на кратко- и долгосрочной основе. В осно­ве определения такого соотношения лежит потребность предприятия в кратко- и долгосрочном заемном капитале.

На первом этапе расчетов определяется какой объем потреб­ности предприятия в краткосрочном заемном капитале может быть удовлетворен из альтернативных источников (коммерческий кредит, краткосрочные небанковские ссуды, отдельные виды внутренней кредиторской задолженности и т.п.) и соответственно выявляется потребность в краткосрочном банковском кредитовании.

На втором этапе расчетов аналогичные вычисления проводят­ся с целью выявления потребности в долгосрочном банковском кредитовании (альтернативными источниками в этом случае могут служить долгосрочные небанковские ссуды, выпуск облигаций и т.п.).

На третьем этапе в рамках потребности в кратко- и долгос­рочном банковском кредите определяются конкретные формы привлечения этого кредита и их соотношение.

3. Изучение и оценка коммерческих банков - потенциальных кредиторов предприятия. В процессе такого изучения прежде всего из состава банков, расположенных в районе деятельности предприятия, и отдельных специализированных банков, размещенных в иных местах, формируется перечень банков, которые могут предоставить кредиты в предусмотренных формах. Из состава этих банков по каждой форме намечаемого кредита определяется пере­чень потенциальных партнеров и осуществляется их оценка.

Деятельность банка принципиально может быть рассмотрена и оценена с четырех позиций финансового взаимодействия с предпри­ятием: а) привлекательности банка как эмитента ценных бумаг;

б) привлекательности банка с позиций размещения депозитных вкладов; в) привлекательности банка с позиций спектра оказывае­мых услуг в процессе расчетно-кассового обслуживания; г) привле­кательности банка с позиций форм и условий предоставления кредита. В данном случае оценка должна проводиться лишь по привлекательности кредитной политики банка (рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориенти­ром при его оценке).

4. Сопоставление условий возможного привлечения различ­ных форм банковского кредита. К числу важнейших из этих усло­вий относятся: а) ставка процента за кредит; б) условия выплаты суммы процента; в) условия выплаты основной суммы долга; г) прочие условия, связанные с получением кредита.

Рисунок 57. Основное содержание политики привлечения банковского кредита

а) ставка процента за кредит характеризуется тремя основ­ными параметрами - ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае платежи предприятия будут меньшими. Это можно проследить по данным таблицы 18.

По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки Национального банка, темпов инфляции и других условий. Время, в течение которого став­ка процента остается неизменной, называется процентным перио­дом). В условиях инфляции для предприятия, привлекающего кредит, наиболее предпочтительной является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. В основе ее определения лежит рыночная стоимость межбанковского краткосрочного кредита, формируемая на базе учетной ставки Национального банка и сред­ней маржи коммерческих банков (в зарубежной практике она носит название ставки LIBOR и ежедневно фиксируется в одиннадцать часов по Гринвичу участниками Лондонского межбанковского рынка), прогнозируемого темпа инфляции, формы кредита и его срока, уровня премии за риск с учетом финансового состояния заемщика и предоставляемого им обеспечения ссуды.

Таблица 18.