Цели реструктуризации и критерии их достижения
Главная цель реструктуризации — выведение компании из кризиса. Важнейший показатель эффективности деятельности предприятия — рост стоимости собственного капитала, поэтому реструктуризация традиционно проводится в данном направлении.
Основная задача реструктуризации — максимизация стоимости бизнеса.Разработка ее концепции предполагает следующую методику. На первом этапе оценивается стоимость компании "как есть" с помощью метода дисконтированного денежного потока. Затем разрабатываются различные варианты реструктуризации операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Это проводится в рамках диагностики предприятия. Ниже приводятся их общие положения.
В составе операционных (производственных) факторовнеобходимо проанализировать решения о номенклатуре производимой продукции, ценообразовании, эффективности затрат, рынках сбыта, рекламной деятельности и системе сбыта, системе послепродажного обслуживания продукции.
К инвестиционным факторам,определяющим движение стоимости, можно отнести управление вложениями в основные и оборотные средства, оптимизацию уровня собственного оборота капитала. Анализируются уровни товарно-материальных запасов, сбор дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью, расширение мощностей, планирование капиталовложений, продажа активов.
Кфинансовым факторамотносятся стоимость собственного капитала, его соотношение с суммой долга, структура капитала.
Разработанные мероприятия проверяются с помощью модели дисконтированного денежного потока, критерием отбора вариантов служит увеличение стоимости компании.
Варианты стратегий реструктуризации предприятий
в условиях кризисной ситуации
В период тяжелого кризиса подбор концепции реструктуризации может ограничиваться вариантами с минимальным уровнем риска при достижении нулевой или близкой к нулю стоимости бизнеса (т.е. по сути возможные притоки денежных средств обеспечивают требования кредиторов). Главным условием должно быть полное удовлетворение требований кредиторов в соответствии с наиболее выгодным для предприятия графиком погашения долговых обязательств, учитываемым в модели дисконтированного денежного потока. Данная концепция не является привлекательной для собственников предприятия, однако имеет право на жизнь как один из вариантов внешнего управления.
В качестве альтернативы можно использовать стратегию реструктуризации, гарантирующую удовлетворение как интересов кредиторов, так и минимальных требований собственников предприятия. Такая концепция должна отражать стратегию реструктуризации, при которой удовлетворяются требования кредиторов согласно утвержденному графику погашения долговых обязательств и достигается стоимость бизнеса, близкая к первоначальным вкладам учредителей, приведенным к текущей стоимости по ставке дохода альтернативных инвестиций с аналогичными уровнями риска и ликвидности.
В данном случае риск при достижении поставленных целей выше, чем при осуществлении концепции нулевой стоимости, однако предполагается, что к акционерам вернутся вложенные средства с учетом их инвестирования с минимальным уровнем риска.
Предложенные концепции реструктуризации могут анализироваться в совокупности со стратегией, отражающей стремление к максимизации стоимости бизнеса. Стратегии нулевой стоимости, защиты интересов собственников и максимизации стоимости бизнеса должны рассматриваться собранием кредиторов как альтернативные концепции выхода из кризисной ситуации, при этом в качестве критериев отбора стратегий выступают риск и финансовая осуществимость вариантов реструктуризации.
Дата добавления: 2016-05-25; просмотров: 721;