Операции на открытом рынке

Суть операций на открытом рынке состоит в изменении пред­ложения ссудного капитала в стране путем скупки или продажи ценных бумаг центральным банком, вливания финансовых средств в экономику или массовой продажи их (изъятие ликвидных средств). Покупатели государственных ценных бумаг изымают свои деньги из банков, отказываются от капиталовложений и приобре­тения товаров длительного пользования, вследствие чего сокра­щаются возможности финансового развития экономики; при скупке ценных бумаг центральным банком ликвидные средства поступа­ют физическим и юридическим лицам и используются в народном хозяйстве.

Продажа государственных ценных бумаг диктуется не только целями регулирования конъюнктуры, но часто и потребностями в изыскании дополнительных средств финансирования бюджета, государственных учреждений, программ или предпри­ятий. Эта необходимость может вступать в противоречие с це­лями ГРЭ. В условиях, когда для оживления конъюнктуры надо выкупать у хозяйственных субъектов государственные ценные бу­маги, чтобы вырученные деньги пошли на инвестиции либо были пущены в оборот, тяжелое состояние экономики заставляет мест­ные власти, государственные учреждения выпускать новые обли­гационные займы, отвлекая средства с рынка свободного капитала. Такие меры ведут к превышению спроса на кредиты над предло­жением заемных средств и противодействуют политике правитель­ства, направленной на обеспечение массового предложения деше­вых кредитов.

Чтобы полностью представить себе механизм операций на открытом рынке, надо выяснить, почему коммерческие банки, а через них собственники свободных финансовых средств, клиенты биржи, иностранные инвесторы бу­дут покупать или продавать ценные бумаги именно тогда, когда только этого пожелает центральный банк в соответствии с целями ГРЭ. Принудительное размещение государственных ценных бумаг, практиковавшееся в течение долгого времени в социалистических странах и имевшее место в годы войны и послевоенного восстановления в некоторых развитых странах, не соответствует принци­пам рыночной экономики, в частности свободе принятия реше­ний собственником на основании материального интереса. Поэтому принудительное размещение государственных ценных бумаг — ти­пичное административное средство, которое применяется только в исключительных случаях и краткосрочно.

Покупка и продажа ценных бумаг происходит в принципе по доброй воле покупателей и продавцов. Планируя такие операции, руководство центрального банка исходит из предпосылки, что соб­ственники капитала (денег или ценных бумаг) свободно примут решение, совпадающее с целями ГРЭ, т. е. на рынке возникнет до­статочная мотивация соответственно покупки или продажи цен­ных бумаг.

Центральный банк, во-первых, выпускает новые высокодоход­ные ценные бумаги в продажу, когда надо обеспечить отток лик­видных средств из экономики. Во-вторых, добивается повышения или понижения биржевой цены находящихся в обращении бумаг в зависимости от целей ГРЭ, т. е. продажу ценных бумаг можно обес­печить высоким номинальным процентом или снижением цены при сохранении номинального процента. Для скупки бумаг надо сде­лать все наоборот.

Выпуск и распространение государственных ценных бумаг широко применяются в последнее время в Украине. Но эти ценные бумаги призваны пополнить бюджет, а не служить средством ГРЭ. Если они оказывают воздействие на хозяйствен­ный цикл в стране, то только тормозящее, так как истощают и без того скудный рынок ссудного капитала, оттягивают средства из остро нуждающейся в них производственной сферы и направляют их на непроизводительное потребление.