ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В, ССС, СС, С

Долговое обязательство группыАААимеет наивысший рейтинг, даваемыйStandard & Poor`s . Это означает, что предприятие - эмитент имеет очень высокий уровень финансовой устойчивости и его потенциальные возможности по выплате процентов и основной суммы долга почти не зависят от внешних экономических условий.

Долговое обязательство группыВВВзанимает четвертое место в рейтинге по уровню финансовой устойчивости эмитента. Считается , что в нормальных экономических условиях эти долговые обязательства достаточно защищены. Однако появление кризисных ситуаций в экономике или отрасли могут привести к снижению финансовой устойчивости и появлению у предприятия признаков неплатежеспособности.

Долговое обязательство группыСзанимает девятое место в рейтинге по уровню финансовой устойчивости эмитента. Эти облигации носят спекулятивный характер по отношению к выплате процентов и возвращению основного вклада, т.е. финансовая устойчивость эмитента носит неопределенный характер и подвержена большому риску при появлении неблагоприятных внутренних или внешних окружающих условий.

Используя рейтинг Standard & Poor`s (или другой известной компании) инвестор или кредитная организация может быстро и без проведения дополнительных работ составить свое мнение о приобретении облигаций любого предприятия.

Банки и кредитные организации часто используют собственные системы рейтинговой оценки для определения кредитоспособности ссудозаемщиков. Эти системы достаточно многообразны, ориентированы на определенные интересы и конкретные цели каждой кредитной организации. Методики оценки финансового состояния различных банков могут различаться количеством показателей и сложностью, хотя цель их расчета одна: отнести рассматриваемое предприятие к определенной группе компаний, которой можно или нельзя выдать кредит, а также определить процент по кредиту в зависимости от «группы риска». Обычно выделяется четыре основных группы компаний:

- предприятия с высоким уровнем финансовой устойчивости,

- предприятия с достаточным уровнем финансовой устойчивости,

- предприятия с неустойчивым финансовым положением и

- предприятия, находящиеся в кризисном состоянии.

Для определения группы, к которой относится ссудозаемщик, рассчитывается система показателей и используются заранее разработанные нормативы. Каждый рассчитанный коэффициент сопоставляется с нормативом и в зависимости от полученного соотношения ему присваивается определенное количество баллов. Сумма баллов, полученная по всем расчетным коэффициентам служит основанием для отнесения предприятия к одной из четырех групп.

Решение по выдаче кредита для каждого предприятия принимается индивидуально в процессе переговоров. Кредит с минимальной стоимостью (нижний уровень процентной ставки) могут получить предприятия первой группы. Предприятия четвертой группы могут также получить заемные средства, но с целым рядом ограничений:

- по сумме займа и ставке процента ( максимальная ),

- по обеспечению заемных средств ликвидными активами и гарантиями, по ряду других условий возврата кредита.

Наибольшую сложность для организации рейтинговых оценок представляет собой работа по созданию нормативной базы финансовых коэффициентов. Здесь требуются объемные статистические данные и достаточный опыт работы с предприятиями различных отраслей и видов деятельности.

Рассмотрим систему показателей ранжирования предприятий, предлагаемую в ( 18 ) для мониторинга финансового состояния предприятий страны, области, города с целью разработки и реализации оперативных мер финансовой стабилизации.

Для этих целей, по мнению автора, требуется методика, позволяющая в сжатые сроки произвести оценку финансового состояния множества объектов без привлечения большого количества высококвалифицирован-ных и высокооплачиваемых специалистов. В этом случае для проведения мониторинга необходимо сформировать группу показателей, дающих в совокупности комплексную характеристику состояния и перспектив любого из подлежащих рассмотрению предприятий. Количество показателей мониторинга должно быть невелико (не больше пяти-шести), так как только в этом случае можно, с одной стороны, создать предпосылки для оперативности и комплексности анализа, а с другой - избежать чрезмерной трудоемкости и исключить противоречивость выводов. Кроме того, должна быть дана четкая и недвусмысленная интерпретация показателям и их значениям, а также совокупности значений показателей. Иными словами, требуется разработка системы ранжирования, в которой каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов, полученных любым предприятием, дает однозначную характеристику финансово-экономического состояния предприятия и его перспектив.

Для формирования перечня показателей мониторинга, а также разработки системы ранжирования автором были выделены те стороны хозяйственной деятельности предприятий, которые наиболее важны для собственников, инвесторов, органов управления. К ним он отнес:

• эффективность бизнеса;
• рискованность бизнеса;
• долгосрочные и краткосрочные перспективы платежеспособности;
• качество управления бизнесом.

Эффективность бизнесапредлагается оценивать с помощью показателя “Рентабельность собственного капитала”, который определяется по формуле

,

где ROE- рентабельность собственного капитала;
NI -чистая прибыль (прибыль после налогообложения);
Eq- величина собственного капитала (средняя за период);
ROA -рентабельность активов по чистой прибыли; ROA = RS * TA (здесь RS - рентабельность продаж по чистой прибыли; ТА - оборачиваемость активов);
D -величина заемных и привлеченных средств;
A - величина активов (имущества) или пассивов.

Рискованность бизнесаможет быть оценена с помощью показателя “Уровень собственного капитала”.

Очевидно, что решение об осуществлении инвестиций принимается не только на основе оценки доходности инвестиций, но и с учетом их риска, причем чем больше степень риска, тем выше требуемая доходность. Как следует из приведенных ранее формул, при одинаковой величине ROA ROE тем больше, чем ниже уровень собственного капитала. Однаконеобходимо учитывать что повышенная доля заемных средств увеличивает риск вложения средств:

В данной формуле bt означает рентабельность по прибыли до налогообложения, а d - средневзвешенную ставку привлечения заемных средств. Из этой формулы следует, что чем выше соотношение заемного и собственного капитала (или чем меньше уровень собственного капитала), тем больше прибавка к ROE.

Долгосрочные и краткосрочные перспективы платежеспособности.Принимая решение об инвестициях, следует учитывать не только риск неполучения желаемого дохода, но и риск невозврата вложенных средств,т.е. риск банкротства предприятия. По мнению автора, риск банкротства предприятия (в различных его проявлениях) учитывают коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом и длительность оборота кредиторской задолженности.

Качество управления бизнесомочень емко характеризуется показателем “Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала”.

Чистый производственный оборотный капитал представляет собой сумму запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской (нефинансовой) задолженности. Длительность его оборота характеризует наличие или отсутствие (если показатель меньше нуля) у предприятия собственных производственных оборотных средств.

Положительное значение показателя указывает время, в течение которого обращаются оборотные средства предприятия (пройдя весь круг от оплаты сырья и материалов, нахождения их в виде производственных запасов, остатков незавершенного производства, запасов готовой продукции до получения платежа за реализованную продукцию).

Отрицательное значение показателя свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств, а его величина характеризует минимальную сумму кредита на пополнение оборотных средств, необходимого предприятию.

Разработанная в итоге система ранжирования предприятий по финансово-экономическому состоянию представлена ниже.