Концепция финансовой хрупкости Х. Мински.

Взаимосвязь между реальным и финансовым секторами экономики рассматривает концепция финансовой хрупкости. Фаза оживления делового цикла, которую Х. Ф. Мински называет состоянием спокойного роста, является идеальной для экономики. Большая часть инвестиций финансируется за счёт внутренних источников, т.е. в экономике преобладает, по терминологии Х. Ф. Мински, обеспеченное финансирование. По мнению Х. Мински, финансовая система в экономике с обеспеченным финансированием является прочной. Это состояние представляет собой ту экономику, которая описывается в неоклассических моделях в качестве нормальной для рыночной экономической системы.

Но в реальности данное состояние не является самоподдерживающимся. Чем дольше экономика находится в состоянии спокойного роста, тем более оптимистичны ожидания хозяйствующих субъектов. Фирмы проявляют побуждение к инвестированию, но ввиду нехватки собственных средств они вынуждены переходить на внешнее финансирование. В этот период происходит наибольшее число финансовых инноваций, изменяющих количество и качество денег: усложняется структура денег за счет появления все менее ликвидных квазиденег (например, депозитных сертификатов и соглашений об обратном выкупе); возрастает количество денег и/или скорость их обращения.

Переход фирм на чрезмерное внешнее финансирование имеет следующие результаты:

а) спекулятивное финансирование, при котором текущие притоки наличности достаточны для уплаты процентов, но их не хватает на амортизацию долга, и предпринимательский сектор вынужден прибегать к новым займам, осуществляя так называемый ролловерный кредит;

б) Понци-финансирование, при котором текущих притоков наличности не хватает даже на выплату процентов за кредит, и предпринимательский сектор вынужден увеличивать задолженность. Понци-финансирование представляет собой финансовую пирамиду.

С преобладанием в экономике этих двух типов финансирования финансовая система становится, по Х. Ф. Мински, хрупкой; нестабильность в экономике увеличивается. Понятие финансовой хрупкости является чрезвычайно важным в теории Мински. Не случайно его гипотезу финансовой нестабильности часто называют гипотезой финансовой хрупкости. Финансовая хрупкость имеет два компонента. Первый компонент состоит в том, что экономика становится менее способной к поглощению шоков, в результате чего эти шоки с большей вероятностью могут вызвать финансовый кризис и зарождающуюся долговую дефляцию. Второй компонент заключается в росте рисков заемщиков и заимодавцев, что сдерживает объем инвестиционной активности, финансируемой за счет долгов.

Главный вывод теории Мински состоит в следующем. Повышение степени финансовой хрупкости экономики представляет собой неотъемлемый элемент повышательной фазы делового цикла и экономического роста. Рост (как и деловой цикл) во внутренне-денежной экономике невозможен без финансовой фраджиляции. Но поскольку она создает предпосылки для смены конъюнктурного подъема кризисом, рост имеет циклическую природу и не может протекать равномерно и сбалансированно. Смягчить такие колебания, по мнению Х. Ф. Мински, может государство.