Методи оцінки акцій

Оцінка акцій з постійними дивідендами:

P_o = D / K _s ,(3.12)

де D – річний дивіденд;

K _s – ставка доходності акції.

Приклад 7. Компанія сплачує річний дивіденд 3 у. о. на акцію. Необхідна ставка доходності за акціями становить 12%. Визначити ціну акції.

P_o = 3/0,12 = 25 (у. о.)

Оцінка акцій з постійним приростом дивідендів (Модель Гордона):

P_o = D₁ / (K _s – g) ,(3.13)

де D₁ - сподівані дивіденди на акцію через рік D₁ = D_о (1+ g);

g – темп приросту дивідендів.

Приклад 8. Останній раз компанія сплатила на кожну акцію дивіденд у розмірі 1,8 у. о. Компанія сподівається, що її дивіденди будуть щорічно зростати на 6%. Визначити ціну акції, якщо необхідна ставка доходності за акціями становить 11%.

P_o = 1,8 х (1+ 0,06)/ (0,11-0,06) = 38 у. о.

Оцінка акцій з непостійним приростом дивідендів:

P_o = (3.14)

де D_n – сподіваний щорічний дивіденд на акцію.

Приклад 9. Інвестор купив акцію з прогнозом дивідендів 1-й рік 100 грн. та у наступні роки на 20 грн. більше. Норма поточної доходності 15% у рік. Акцію купив на 5 років. Визначити ринкову ціну акції.

P_o = 100/1,15 +120/1,15² +140/1,15³ + 160/1,15⁴ +180/1,15⁵ = 451 у. о.

Для аналізу ефективності вкладень інвестора в покупку акцій можуть використовуватися такі види доходності: ставка дивіденду, поточна доходність акції для інвестора, поточна ринкова доходність, кінцева та сукупна доходність. Ставка дивіденду (d_c) визначається за такою формулою:

(3.15)

де D – величина річних дивідендів, що виплачуються, грн.;

N – номінальна ціна акції, грн.

Часто на практиці ставка дивіденду використовується для оголошення річних дивідендів. Поточна доходність акції для інвестора – рендит (d_Т), визначається за такою формулою:

, (3.16)

де Р – ціна придбання акції, грн.

Поточна ринкова доходність (d_р) визначається співвідношенням величини дивідендів, що виплачуються, до поточної ринкової ціни акції:

, (3.17)

де Р_о – поточна ринкова ціна акції, грн.

Кінцева доходність акції (d_к) може бути визначена таким чином:

, (3.18)

де - величина дивідендів, виплачених в середньому за рік, грн. ;

ΔР – приріст або збиток капіталу інвестора, що дорівнює різниці між ціною продажу та ціною придбання акції, грн.;

n – кількість років, протягом яких інвестор володів акціями.

Узагальнюючим показником ефективності вкладень інвестора в покупку акцій є сукупна доходність (d_с), яка визначається за такою формулою:

(3.19)

де D_i - величина дивідендів, виплачених в і-тому році, грн.

Кінцева та сукупна доходності можуть використовуватися в тому випадку, якщо інвестор продав акцію або планує її продати за ціною, відомою йому.

У випадку, коли інвестор не бажає отримувати поточних доходів у вигляді дивідендів, він отримує доход від приросту курсової вартості акцій. Таким чином, доходність (річна) буде визначатися за такою формулою:

, (3.20)

де Р_о- ціна покупки акції, в процентах до номіналу, або грн.;

Р₁ - ціна продажу акції, в процентах до номіналу, або грн.;

t – кількість днів з дня покупки до продажу акцій.

Облігації

Ринкова вартість відсоткової облігації(РV)визначається за такою формулою:

РV = D₀· PVIFA _r_,_n +N₀ · PVIF _r_,_n = , (3.21)

де D₀– сума відсотків по облігації за кожен рік;

N₀ - номінальна вартість облігації;

r - середня ставка доходності на ринку або дисконтна ставка;

n – число періодів, які залишилися до погашення облігації.

Приклад 10.Визначити ринкову ціну облігації, яку випущено на 5 років з номінальною вартістю 1000 грн., купонною ставкою 10% річних, сплатою відсотків щорічно, при ставці дисконту 12%.

РV = 100 · 3,604 + 1000 · 0,567 = 927 грн.

Ринкова вартість безвідсоткової облігації визначається за такою формулою:

РV = N₀ · PVIF _r_,_n = , (3.22)

Для оцінки облігацій інвесторами можуть використовуватися такі види доходності:

1.Купонна доходність (d_k):

, (3.23)

де D – річний купонний доход, грн.;

N – номінальна ціна облігації, грн.

2. Поточна доходність (d_p):

, (3.24)

де PV_o – ціна, за якою була придбана облігація інвестором, грн.

3. Кінцева доходність (d_k):

, (3.25)

де ΔPV – приріст або збиток капіталу, який дорівнює різниці між ціною реалізації (номіналом) та ціною купівлі облігації інвестором, грн.;

n – кількість років обігу облігації.

4.Для облігацій з нульовим купоном доходність (d) визначається за такою формулою:

, (3.26)

де РV_о- ціна покупки облігацій, в процентах до номіналу, або в грн.;

РV_i - ціна продажу облігацій, в процентах до номіналу, або в грн.;

t – кількість днів з дня покупки до продажу облігацій.

5.Розрахунок очікуваної прибутковості по облігаціям (R_o):

R_o = (3.27)

Приклад 11. Облігація номіналом 100 грн. реалізується за ціною 67,5 грн., погашення передбачається через 3 роки. Визначити норму очікуваної прибутковості облігації.

R_o = (14%)

Векселя

Для оцінки ефективності фінансових операцій з векселями використовують такі розрахунки:

1.Сума процентів - доход (І_в) нараховується на основі річної процентної ставки та періоду обігу векселя за такою формулою:

, (3.28)

де І_В – вексельний доход, грн. ;

і_В – річний відсоток по векселю, коефіцієнт;

t – число днів обігу векселя;

Р_Н - номінал векселя, грн.

2. Дисконтний доход (І_d) – різниця між номіналом векселя та дисконтною ціною (ціною придбання векселя) визначається за такою формулою:

І_d = Р_Н - Р_пр, (3.29)

де Р_прціна придбання векселя.

3.Доходність векселя (І_Д) за строк позики визначається за формулою:

І_Д = І_В / Р_пр, (3.30)

4.Доходність векселя за рік:

І_{Д/ рік}=( І_В ·365) /( t ·Р_пр), (3.31)

де t – число днів обігу векселя.

5. При продажі фінансового векселя на ринку цінних паперів до закінчення строку боргового зобов’язання доход ділиться між продавцем та покупцем. Доход, який одержить покупець (І_пок) розраховується за такою формулою:

І_пок= (i_r ·P_H ·t_i) ·365 (3.32)

де І_пок– дохід покупця, грн. ;

i_r – ринкова ставка на момент угоди за борговими зобов’язаннями такої строковості, яка залишилася до погашення векселя, грн. ;

P_H – номінальна ціна векселя, грн. ;

t_i – число днів до погашення векселя.

З однієї сторони, доход покупця не повинен бути менше тої суми, що він отримав би при ринковій ставці за борговими зобов’язаннями такої строковості, яка залишилася до погашення векселя. З іншої – його реальний прибуток визначається як різниця ціни погашення (номіналу) та ціна покупки (P_r):

P_r = P_H - (i_r ·P_H·t_i) ·365 (3.33)

Доход продавця – першого векселедержателя - визначається як різниця між ринковою ціною векселя та ціною його розміщення за формулою:

І_пр = P_r - P_пр (3.34)

Доход покупця - другого векселедержателя - визначається як різниця між номінальною ціною векселя та його ринковою ціною за формулою:

І_пок = P_H - P_r (3.35)

Загальний доход по векселю (І_в)визначається як сума доходу продавця(І_пр) та покупця(І_пок).

6. В банківській практиці при врахуванні простих векселів використовуються такі розрахунки: сума, яку банк віднімає з вексельної суми як премію за дострокове погашення кредиту, називається дисконтом (D). Величина дисконтувизначається як різниця вексельної суми та її приведеної величини на момент врахування векселя комерційним. Приведена величина вартості векселя залежить від строку, який залишився до дати погашення боргового зобов’язання, та визначається шляхом комерційного обліку на основі облікової ставки, визначеної самим банком. При визначенні приведеної величини вексельної суми використовується така формула:

(3.36)

де Р – приведена величина вексельної суми на момент врахування банком, грн.;

S – вексельна сума, грн.

r - облікова ставка банку, коефіцієнт;

t – число днів від дати врахування до дати погашення векселя.

Дисконт на користь банку визначається як:

D = S – Pабо ( 3.37)

Аналогічні розрахунки проводяться з переказним векселем.

<11 12 131415 16 17 >

Дата добавления: 2016-03-20; просмотров: 867;