Способы финансирования дефицита и госдолга

1. Монетизация бюджетного дефицита – кредитно-денежная эмиссия (внутреннее банковское финансирование).

В этом случае часто возникает сеньораж – доход государства от печатания денег. Он является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпами роста реального ВВП, что приводит к росту среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены. Поэтому налогоплательщики сознательно затягивают внесение налогов в бюджет – так называемый «эффект Танзи». В результате затяжки выплат деньги обесцениваются и выигрывает налогоплательщик, а дефицит бюджета возрастает.

Другая форма монетизации – расширение кредитов ЦБ государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсрочки платежей. Правительство покупает товары, не оплачивая их в срок. Частные производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от таких неплатежей государства. В итоге – повышение общего уровня цен и уровня инфляции.

2. Внутреннее долговое финансирование

Правительство выпускает облигации государственных займов – спрос на кредитные ресурсы возрастает – рост средних рыночных ставок процента (при стабильной денежной массе). Значительное увеличение процентных ставок отвлекает банковские кредиты от частного сектора. В результате частные внутренние инвестиции, чистый экспорт и частично потребительские расходы снижаются – возникает «эффект вытеснения», значительно ослабляющий потенциал бюджетно- налоговой политики. В целом этот способ не устраняет угрозы инфляции, а только дает отсрочку, т.к. приведет к росту внутреннего государственного долга в ВВП. А это означает увеличение госрасходов на его обслуживание – в результате вырастет и бюджетный дефицит и государственный долг.

3. Внешнее долговое финансирование

Наиболее привлекательный вариант (например, получение безвозмездных субсидий из-за рубежа или льготных займов по низким ставкам с длительным сроком погашения). Эффективно, если такое финансирование связано с производительным использованием ресурсов.

Условия эффективности:

· Когда удается организовать концессионное финансирование – предоставление иностранным банкам возможности обменивать долговые обязательства данной страны на акции ее промышленных корпораций;

· Когда на внутреннем рынке ощущается дефицит капитала при высокой внутренней норме прибыли;

· Торговый баланс относительно благополучен при наличии благоприятных перспектив расширения рынка;

· Первоначальные размеры внутреннего долга незначительны;

· Первоочередной задачей макроэкономической политики является снижение вероятной инфляции.

4. увеличение налоговых поступлений и структурные реформы в бюджетно-налоговой сфере

Эта проблема разрешается в долгосрочной перспективе на базе комплексной налоговой реформы, нацеленной на снижение ставок и расширение базы налогообложения.

Последствия в коротком периоде:

· Снижение встроенной стабильности экономики;

· Рост «эффекта вытеснения» негосударственного сектора;

· Возможное увеличение бюджетного дефицита инфляции спроса.

Правительство использует увеличение налоговых поступлений и для получения необходимых доходов для выплат процентов по обслуживанию госдолга и погашения его основной суммы.